Points clés
- Kraft Heinz offre un rendement de 7,2 % et General Mills de 7,7 %, et General Mills prévoit de maintenir son dividende au taux actuel à court terme tout en réduisant sa dette.
- Kraft Heinz a versé le même dividende de 1,60 $ par action au cours de l'exercice 2025 qu'en 2020, tandis que le dividende de General Mills a augmenté de 3,9 % par an de l'exercice 2021 à l'exercice 2026.
- Le dividende de Kraft Heinz a absorbé 50 % du flux de trésorerie disponible sur les douze mois clos le 27 juin 2026, contre 85 % pour General Mills sur les douze mois clos le 30 août 2026.
- La dette nette de General Mills s'élevait à 3,7 fois l'EBITDA pour l'exercice 2026, au-dessus de son objectif de 3x, et son directeur financier s'attend à ce qu'il faille au moins quelques années pour y revenir.
Quiconque cherche un rendement supérieur à 7 % dans le rayon alimentaire finit par regarder deux noms familiers : Kraft Heinz (KHC), avec un rendement de 7,2 %, et General Mills (GIS), à 7,7 % après que son action a chuté de près de 22 % en septembre.
Aucun de ces dividendes ne croît actuellement. Kraft Heinz a versé 1,60 $ par action à la fois pour les exercices 2020 et 2025, et le 23 septembre, General Mills a déclaré qu'elle maintiendrait son taux à court terme tout en réduisant sa dette.
Ainsi, avec les deux versements au point mort, quelle est la meilleure action à dividende à haut rendement ?
| Métrique | Kraft Heinz (KHC) | General Mills (GIS) |
|---|---|---|
| Rendement du dividende | 7,2% | 7,7% |
| Dividende annuel | $1.60 | $2.44 |
| Croissance du dividende, 5 ans | 0,0 % par an (exercices 2020–2025) | 3,9 % par an (exercices 2021–2026) |
| Taux de distribution en cash, TTM | 50 % (au 27 juin 2026) | 85 % (au 30 août 2026) |
| Taux de distribution en cash, forward | 69 % (consensus exercice 2026) | 76 % (consensus exercice 2027) |
| Dette nette/EBITDA (LTM) | 2,71x | 3,67x |
Kraft Heinz : un dividende stable avec une marge de sécurité
Kraft Heinz dépense pour redresser une activité en contraction. Les ventes nettes organiques ont reculé de 1,3 % au deuxième trimestre (clos le 27 juin 2026), avec une baisse de 2,7 % en Amérique du Nord. La direction prévoit une baisse du résultat opérationnel ajusté de 16 % à 18 % en monnaie constante pour 2026.
Le dividende peut se permettre d'attendre. Sur les douze mois clos le 27 juin 2026, Kraft Heinz a versé 1,90 milliard de dollars de dividendes sur 3,82 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible, soit un taux de distribution en cash confortable de 50 %. Le flux de trésorerie disponible a dépassé les dividendes versés chaque année d'exercice de 2019 à 2025, sauf en 2022, après que les dividendes versés soient passés de 3,18 milliards de dollars pour l'exercice 2018 à 1,95 milliard de dollars pour l'exercice 2019.
Les analystes s'attendent à ce que le flux de trésorerie disponible baisse de 25 % pour l'exercice 2026, à 2,76 milliards de dollars, en ligne avec ces prévisions de bénéfice. Cela laisse tout de même un taux de distribution forward de 69 %.
La direction affirme que ses priorités sont « inchangées et restent très claires, maintenir le dividende et protéger notre profil de crédit investment-grade », et la couverture le confirme. Le risque réside dans l'étagère elle-même : les détaillants intensifient leurs investissements en prix sur les marques de distributeur.
General Mills : le versement plus élevé, sur un coussin plus mince
General Mills combat le même rayon alimentaire morose, avec un dividende plus important et moins de marge en dessous. Pour son premier trimestre de l'exercice 2027 (clos le 30 août 2026), les ventes nettes organiques étaient stables, tandis que le segment Retail Amérique du Nord a reculé de 3 % organiquement en raison de la faiblesse des céréales et des snacks. La société prévoit une baisse du résultat opérationnel ajusté de 8 % à 13 % en monnaie constante pour cet exercice, et un BPA ajusté de 3,00 $ à 3,20 $, contre 3,55 $ pour l'exercice 2026.
Son dividende a augmenté de 3,9 % par an de l'exercice 2021 à l'exercice 2026, passant de 2,02 $ à 2,44 $ par action, mais seulement de 1,7 % pour l'exercice 2026. Pendant ce temps, le flux de trésorerie disponible est passé de 3,22 milliards de dollars pour l'exercice 2020 à 1,63 milliard de dollars pour l'exercice 2026, tandis que les dividendes versés sont passés de 1,20 milliard de dollars à 1,32 milliard de dollars.
Cela a fait passer le taux de distribution en cash de 58 % pour l'exercice 2025 à 81 % pour l'exercice 2026, et à un niveau tendu de 85 % sur les douze mois clos le 30 août 2026. Les analystes s'attendent à ce que le flux de trésorerie disponible augmente de 8 % à 1,75 milliard de dollars pour l'exercice 2027, ce qui ramènerait le taux à 76 %.
Le directeur financier Kofi Bruce a déclaré le 23 septembre que « nous restons pleinement engagés envers notre dividende, et à court terme, nous prévoyons de maintenir le taux actuel par action tout en priorisant le désendettement. » Ainsi, le taux de croissance annuel de 3,9 % sur cinq ans surestime les augmentations à venir.
Alors, quel dividende l'emporte ?
Kraft Heinz est la meilleure action à dividende à haut rendement. Son versement absorbe 50 % du flux de trésorerie disponible sur les douze mois glissants et 69 % sur les estimations pour l'exercice 2026, contre 85 % et 76 % pour General Mills.
L'endettement est le point bloquant pour General Mills. Sa dette nette est passée de 2,7 fois l'EBITDA pour l'exercice 2022 à 3,7 fois pour l'exercice 2026, au-dessus de l'objectif de 3x de la société.
Selon le calcul propre à la société, il est un peu au-dessus de 4x, et le retour à 3x prendra « au moins quelques années », a déclaré Bruce le 23 septembre. C'est une longue attente pour la prochaine augmentation.
Cela ne veut pas dire que le dividende de General Mills est en danger. Il verse le montant le plus élevé : 770 $ par an sur 10 000 $ investis, contre 720 $ pour Kraft Heinz. Si General Mills revenait au rythme de croissance de 1,7 % de l'exercice 2026, ces 10 000 $ rapporteraient environ 894 $ la 10e année, et les 720 $ stables de Kraft Heinz ne le rattraperaient jamais.
Néanmoins, avec des rendements aussi élevés, la marge de sécurité sous le versement compte plus pour moi qu'un supplément de 50 $ par an, et Kraft Heinz en dispose de beaucoup plus.
Bien sûr, Kraft Heinz doit encore générer ce flux de trésorerie disponible alors que l'Amérique du Nord se contracte. Son rapport du troisième trimestre et sa journée investisseurs du 12 novembre sont les prochains tests.
Alors, quelle est la valeur réelle de l'action Kraft Heinz ?
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