Points clés
- Le rendement du dividende d'IBM est de 2,7 %, contre 1,7 % pour Cisco Systems.
- Le dividende d'IBM a absorbé 43 % de son flux de trésorerie disponible sur les douze derniers mois, contre 51 % pour Cisco.
- Le chiffre d'affaires de Cisco a augmenté de 12 % pour l'exercice 2026 et son dividende a été augmenté pendant 15 années consécutives, tandis que le dividende d'IBM n'a progressé que de 0,6 % par an depuis l'exercice 2020.
- La dette nette d'IBM s'élève à 3,1 fois son EBITDA, contre 0,8 fois pour Cisco.
International Business Machines (IBM) a relevé ses prévisions de flux de trésorerie disponible le 21 octobre. Elle prévoit désormais une croissance de plus d'un milliard de dollars cette année. L'action a tout de même chuté de 5 % en après-bourse, les investisseurs s'interrogeant sur la pérennité du rebond de son activité logicielle.
Cisco Systems (CSCO) est confrontée à une inquiétude inverse. Son chiffre d'affaires a augmenté de 12 % pour l'exercice 2026, et le 5 novembre, Morgan Stanley l'a rétrogradée de la notation "Surpondérée" à "Pondération égale", invoquant sa valorisation et les pressions liées à l'IA sur sa marge brute.
Pour tout investisseur recherchant un revenu, la question est de savoir lequel de ces deux dividendes est le plus intéressant à détenir.
| Métrique | Cisco Systems (CSCO) | IBM (IBM) |
|---|---|---|
| Rendement du dividende | 1,7 % | 2,7 % |
| Dividende annuel | 1,68 $ | 6,76 $ |
| Croissance du dividende sur 5 ans | 2,6 % par an (exercices 2021-2026) | 0,6 % par an (exercices 2020-2025) |
| Historique (selon l'entreprise) | 15 années consécutives d'augmentations | Dividendes trimestriels chaque année depuis 1916 |
| Taux de distribution en espèces (TTM) | 51 % (au 25 juillet 2026) | 43 % (au 30 septembre 2026) |
| Dette nette / EBITDA (LTM) | 0,8x | 3,1x |
| Couverture des intérêts (LTM) | 10,9x | 6,7x |
Source : TIKR, 5 novembre 2026 ; historiques provenant des communiqués ou conférences téléphoniques de chaque entreprise.
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Cisco affiche la croissance
Le chiffre d'affaires de Cisco a augmenté de 12 % pour atteindre 63,3 milliards de dollars pour l'exercice 2026, clos le 25 juillet. L'entreprise prévoit un chiffre d'affaires compris entre 72,2 et 73,4 milliards de dollars pour l'exercice 2027. Elle a reçu 9,3 milliards de dollars de commandes d'infrastructure IA de la part d'hyperscalers au cours de l'exercice 2026. Comme l'a déclaré le PDG Chuck Robbins lors de la conférence téléphonique du quatrième trimestre : "Nous pensons que l'adoption accélérée de l'IA agentique alimente un super-cycle des réseaux."
Cette activité a financé 15 années consécutives d'augmentations de dividende. Le dividende de Cisco est bien couvert, ayant absorbé 51 % du flux de trésorerie disponible sur les douze derniers mois clos le 25 juillet 2026. Les dividendes versés ont augmenté chaque année pendant une décennie, tandis que le flux de trésorerie disponible oscillait entre 10,2 et 19,0 milliards de dollars :
Même lors de l'exercice 2024, son année la plus tendue, le dividende a absorbé un niveau gérable de 62,5 %.
Les augmentations restent modestes, cependant : 2,6 % par an de l'exercice 2021 à l'exercice 2026, passant de 1,46 $ à 1,66 $ par action. De plus, la marge brute produit de Cisco a reculé de 270 points de base au quatrième trimestre en raison d'une part plus importante de matériel et des coûts de la mémoire. C'est la même pression qu'a citée Morgan Stanley.
IBM offre le chèque le plus gros
IBM est l'image miroir, avec une croissance des ventes plus lente et un versement plus important. Le chiffre d'affaires du troisième trimestre a augmenté de 5 % pour atteindre 17,1 milliards de dollars. L'activité logicielle a progressé de 8 % et Red Hat de 11 %, tandis que le chiffre d'affaires d'IBM Z a reculé de 20 % par rapport à une période de lancement forte un an plus tôt. Les doutes sur cette croissance expliquent pourquoi l'action a chuté le 21 octobre.
Les flux de trésorerie sous-jacents au dividende se sont bien maintenus. IBM a généré environ 8 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible au cours des neuf premiers mois de 2026, en hausse de 8 %, contre 4,8 milliards de dollars de dividendes. Sur les douze derniers mois clos le 30 septembre 2026, le dividende a absorbé un niveau bien couvert de 43 % du flux de trésorerie disponible. Le flux de trésorerie disponible est resté compris entre 9,09 et 15,6 milliards de dollars au cours de la dernière décennie, bien au-dessus des dividendes qui sont passés de 5,26 à 6,26 milliards de dollars :
Même lors de l'exercice 2022, son année la plus tendue, le dividende a absorbé 65,4 %.
Le dividende d'IBM a cependant à peine augmenté. Il n'a progressé que de 0,6 % par an de l'exercice 2020 à l'exercice 2025, passant de 6,51 $ à 6,71 $ par action. Mais son historique est long. L'entreprise déclare : "Avec le paiement du dividende du 10 décembre 2026, IBM aura versé des dividendes trimestriels consécutifs chaque année depuis 1916."
Alors, quel dividende l'emporte ?
IBM est la meilleure action à dividende. Elle verse le chèque le plus gros, le couvre avec plus de marge de sécurité, et son flux de trésorerie disponible est en croissance.
L'écart de revenu est important. 10 000 $ investis dans IBM à son rendement de 2,7 % rapportent 270 $ par an aujourd'hui. À son taux de croissance sur 5 ans, cela devient environ 285 $ la 10e année, soit un rendement de 2,9 % sur les 10 000 $ initiaux. Les mêmes 10 000 $ investis dans Cisco rapportent 170 $ aujourd'hui et environ 214 $ la 10e année, soit un rendement de 2,1 %. À ces taux, le revenu de Cisco ne dépasserait celui d'IBM qu'aux alentours de 2050.
Cisco présente toujours un cas solide. Son activité croît plus vite, sa dette nette est légère à 0,8 fois l'EBITDA, et elle a augmenté son dividende pendant 15 années consécutives. Les détenteurs de Cisco bénéficient également d'une exposition à la croissance de l'action, en plus du dividende. Simplement, pour le revenu, le chèque plus gros et mieux couvert d'IBM prend l'avantage.
Le point faible est la dette d'IBM. Son levier s'est réduit, passant de 3,8x pour l'exercice 2021 à 2,9x pour l'exercice 2025 :
Il est remonté à 3,1x sur les douze derniers mois. La dette totale a atteint 63,8 milliards de dollars au 30 septembre, en hausse de 2,6 milliards de dollars cette année. Si cette tendance se poursuit, les augmentations d'IBM resteront probablement symboliques, et le dividende à croissance plus rapide de Cisco apparaîtrait plus intéressant plus longtemps vous détenez.
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