Points clés
- B. Riley a abaissé son objectif de cours pour Applied Materials à 475 $ contre 700 $ le 9 novembre et a maintenu sa recommandation Acheter, laissant un potentiel de hausse de 28 % par rapport à la clôture de ce jour.
- L'action clôturait 49 % en dessous de son record du 30 juin, alors que les estimations de bénéfice pour l'exercice 2027 des analystes ont augmenté au cours des trois derniers mois.
- Sur la base des estimations pour l'exercice 2028, 475 $ équivaut à 20 fois les bénéfices, juste en dessous de la moyenne quinquennale d'Applied de 21x. La moyenne de la place de 628 $ nécessite un multiple de 26x.
- L'objectif plus bas de B. Riley est le plus facile à atteindre, et le rapport du 12 novembre d'Applied constitue le prochain test.
Applied Materials (AMAT) a clôturé 49 % en dessous de son record du 30 juin le 9 novembre, et l'un de ses partisans vient de baisser la barre. L'analyste de B. Riley, Craig Ellis, a abaissé son objectif de cours à 475 $ contre 700 $ ce jour-là et a maintenu sa recommandation Acheter.
L'action a bondi de 11 % le même jour pour clôturer à 370 $, donc même l'objectif plus bas laisse un potentiel de hausse de 28 %.
Des inquiétudes sur les dépenses en IA, puis les élections de mi-mandat
Lors d'un événement investisseurs le 13 octobre, Applied a refusé de donner une prévision spécifique pour les dépenses en équipements de fabrication de wafers, et l'action a chuté de 7 % ce jour-là. Les actions des équipementiers de semi-conducteurs ont continué de baisser sur des inquiétudes concernant les dépenses en IA. Puis les actions de l'IA ont été vendues après les gains des Démocrates aux élections de mi-mandat, et Applied a chuté de 15 % la semaine dernière alors que la débâcle des semi-conducteurs s'intensifiait.
B. Riley a baissé la barre et a maintenu son Acheter
Ellis a effectué cette réduction avant la publication des résultats du quatrième trimestre fiscal d'Applied le 12 novembre. À 475 $, son objectif se situe 24 % en dessous de la moyenne de la place de 628 $.
L'entreprise n'a pas donné aux partisans beaucoup de raisons de réduire. Le chiffre d'affaires du troisième trimestre a augmenté de 25 % pour atteindre un record de 9,12 milliards de dollars, et Applied a donné des prévisions pour le quatrième trimestre à 10,25 milliards de dollars, ce qui représenterait une hausse de 51 % par rapport à l'année précédente. Le PDG Gary Dickerson a déclaré dans le communiqué du troisième trimestre : « Sur la base de la visibilité accrue de la demande que nous recevons de nos clients, nous attendons une autre année de forte croissance pour Applied Materials en 2027. »
Le chiffre de 475 $ est-il réaliste pour Applied Materials ?
L'objectif moyen des analystes était de 628 $ le 2 novembre, en hausse par rapport à 222 $ un an plus tôt, et ce malgré la baisse de l'action depuis son sommet de juin.
Les estimations de bénéfice ont également tenu. Les analystes attendent un BPA normalisé de 18,56 $ pour l'exercice se terminant en octobre 2027, en hausse par rapport à 17,00 $ il y a trois mois, et de 23,89 $ pour l'exercice 2028.
Ce qui a chuté, c'est le multiple. Applied se négociait à 49 fois les bénéfices futurs le 30 juin et à 19x le 6 novembre. Le bond de lundi l'a ramené à 21x, exactement à sa moyenne quinquennale.
Un objectif à 12 mois doit être mesuré par rapport aux bénéfices attendus dans un an. Sur la base des estimations pour l'exercice 2028, les 475 $ de B. Riley représentent 20x, légèrement en dessous du multiple actuel, donc cela ne nécessite aucune revalorisation, seulement que les estimations se maintiennent. La moyenne de 628 $ équivaut à 26x : au-dessus de la moyenne quinquennale, mais en dessous des 31x qu'Applied a affichés en moyenne sur l'année se terminant le 22 octobre.
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Pourquoi l'objectif plus bas pour Applied Materials est le plus probable
Le risque réside dans ces estimations. Deux clients ont fourni 34 % du chiffre d'affaires d'Applied au cours des neuf premiers mois de l'exercice 2026, selon son dernier 10-Q, donc si l'un d'eux réduit ses dépenses, toute l'entreprise le ressent. Les booms des équipements ont déjà pris fin de cette manière : le chiffre d'affaires a chuté de 13 % en 2019, et le multiple forward est tombé à 8,2x à la fin du trimestre d'octobre 2018.
Les 475 $ de B. Riley sont le chiffre le plus crédible. Il demande aux investisseurs de continuer à payer le multiple actuel pour des bénéfices que les analystes attendent déjà, tandis que 628 $ nécessite qu'ils paient à nouveau un supplément. La première lecture arrive le 12 novembre : le chiffre d'affaires du quatrième trimestre par rapport aux prévisions de 10,25 milliards de dollars, et ce qu'Applied attend pour son premier trimestre de 14 semaines de l'exercice 2027.
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