Points clés
- L'action AXT a bondi de 10 % après que sa filiale chinoise Tongmei ait accepté de lever jusqu'à 545 millions de dollars pour développer sa capacité en phosphure d'indium.
- Tongmei vend ses propres actions, donc AXT n'émet pas de nouvelles actions et conserve environ 73 % de la filiale même après la levée complète.
- Lumentum et Coherent, deux clients d'AXT, sont en course pour produire davantage de lasers en phosphure d'indium pour les centres de données IA.
- L'accord nécessite encore des autorisations gouvernementales chinoises, et les permis d'exportation restent le principal risque avant la publication des résultats jeudi.
AXT (AXTI) a bondi de 10 % aujourd'hui après que sa filiale chinoise, Tongmei, ait signé des accords pour lever entre 1,91 et 3,67 milliards de RMB (environ 285 à 545 millions de dollars).
Les fonds serviront à développer la capacité de production de plaquettes en phosphure d'indium « à un moment où la demande pour ces plaquettes dépasse l'offre », a déclaré Morris Young, PDG d'AXT. C'est une bonne nouvelle pour Lumentum (LITE) et Coherent (COHR), qui ont tous deux des accords à long terme pour acheter les plaquettes d'AXT pour leurs lasers destinés aux centres de données IA.
Tongmei se finance par elle-même
Tongmei émet ses propres actions, donc AXT ne vend pas de nouvelles actions, et même au maximum de la levée, elle prévoit de conserver environ 73 % de Tongmei et son contrôle.
C'est préférable à une nouvelle émission d'actions par AXT, car ses opérations ont consommé des liquidités quatre des cinq années de 2021 à 2025 :
Même avec un bénéfice de 11,1 millions de dollars au deuxième trimestre, les opérations ont encore consommé des liquidités au premier semestre 2026.
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Conçu pour une pénurie
Les analystes s'attendent à ce que les revenus d'AXT plus que doublent en 2026, puis doublent à nouveau en 2027 :
Pour le troisième trimestre, AXT a donné des prévisions d'environ 66 millions de dollars de revenus qu'elle peut expédier maintenant, avec un potentiel à la hausse si davantage de permis d'exportation sont obtenus.
La pénurie se manifeste également en aval. Lumentum, en hausse de [6 %] aujourd'hui, a déclaré en août que son déficit en puces laser EML était peu changé par rapport aux plus de 30 % de la demande qu'elle avait indiqués en mai. Son rapport du 5 novembre montrera si davantage de substrat aide à combler cet écart.
Coherent, en hausse de 1 %, prévoyait de doubler sa propre capacité en phosphure d'indium d'ici fin septembre et de la plus que doubler à nouveau d'ici fin 2027, une grande partie sur des plaquettes de 6 pouces qu'AXT aide à développer. Son rapport du 4 novembre montrera si l'offre suit le rythme.
La Chine détient les clés
Les risques passent par Pékin : l'accord nécessite des autorisations gouvernementales, et les plaquettes d'AXT ont besoin de permis d'exportation.
Mon avis : c'est un moyen intelligent de financer la capacité dans un marché en pénurie, et les actionnaires d'AXT conservent la majeure partie du potentiel de hausse. Bien sûr, les permis d'exportation déterminent la quantité qu'AXT peut expédier, et le rapport de jeudi sera le prochain indicateur.
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