Points clés
- L'action d'Astera Labs a progressé de 16,3 % la semaine dernière alors que les valeurs du matériel IA, dont Credo, ont rebondi et que CoreWeave a relevé ses prévisions.
- La direction estime que les commutateurs Scorpio X à eux seuls dépasseront un rythme annualisé de 1 milliard de dollars d'ici fin 2026, ce qui répond à l'inquiétude d'un plateau évoquée lors de sa conférence téléphonique sur les résultats.
- Les analystes s'attendent à ce que le bénéfice par action plus que double cette année, pourtant l'action se négocie bien en deçà de son ratio cours/bénéfice prospectif habituel.
- La concentration de la clientèle est le principal risque, mais l'action semble un achat avant la publication de ses résultats du quatrième trimestre.
L'action d'Astera Labs (ALAB) a progressé de 16,3 % la semaine dernière, principalement sans nouvelle propre. Les valeurs du matériel IA ont rebondi après la vente post-élections de mi-mandat, et CoreWeave (CRWV) leur a donné un nouvel élan en relevant ses prévisions après la clôture du 10 novembre.
Credo Technology (CRDO), profitant des mêmes dépenses en IA, a gagné 9,1 %.
La hausse des prévisions de CoreWeave est une bonne nouvelle pour Astera
CoreWeave, en hausse de 14,5 % cette semaine, a relevé ses prévisions de chiffre d'affaires 2026 à 13,0-13,3 milliards de dollars après un troisième trimestre à 3,66 milliards de dollars. Elle a également relevé le bas de sa fourchette de dépenses en capital, désormais de 37 à 39 milliards de dollars. Ce niveau de dépenses remplit les baies avec les commutateurs d'Astera. Comme Astera, Credo dépend d'un petit nombre d'acheteurs. Son chiffre d'affaires a augmenté de 115 % pour atteindre 479 millions de dollars au dernier trimestre, porté par quatre clients nationaux.
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Scorpio X répond à la question du plateau
Le chiffre d'affaires propre d'Astera au troisième trimestre a augmenté de 154 % pour atteindre 584,9 millions de dollars, et la prévision pour le quatrième trimestre de 730 à 750 millions de dollars a dépassé les 656 millions de dollars attendus par les analystes. Mais interrogé sur la possibilité d'un plateau pour Scorpio X, le CFO Desmond Lynch a déclaré que les premières plateformes avaient "terminé une grande partie de leurs premières phases de déploiement", et l'action a chuté.
Lors de la conférence de BMO jeudi, la direction a déclaré que Scorpio X seul devrait atteindre un rythme annualisé bien supérieur à 1 milliard de dollars d'ici fin 2026. Cela représente plus de 250 millions de dollars par trimestre, soit environ un tiers de la prévision du quatrième trimestre. La direction s'attend également à ce que deux ou trois clients rejoignent les deux hyperscalers auxquels Astera livre actuellement.
Les analystes s'attendent à ce que le BPA normalisé plus que double cette année, à 4,38 dollars, et atteigne 7,15 dollars en 2027 :
Étant donné que la prévision du quatrième trimestre se rapproche déjà d'un rythme annualisé d'environ 3 milliards de dollars de chiffre d'affaires que les analystes attendaient pour 2027, ces estimations me semblent basses.
Toujours bon marché après le rebond
Astera se négocie à environ 34 fois le bénéfice prospectif, soit la moitié de sa moyenne de 70x sur l'année écoulée :
Le risque est la concentration : ses trois principaux clients finaux représentaient environ 86 % du chiffre d'affaires 2025. Et jeudi, Astera a chuté avec Nvidia après que le Wall Street Journal a rapporté que le conseil d'administration de Nvidia se préparait à évincer le PDG Jensen Huang.
Néanmoins, j'achèterais ici. La direction vient de répondre à l'inquiétude concernant Scorpio X qui pesait sur l'action après les résultats. Les investisseurs n'ont pas encore intégré cela dans le cours. Le rapport du quatrième trimestre début de l'année prochaine devra montrer ces nouveaux clients dans le chiffre d'affaires.
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