Points clés
- AST SpaceMobile a chuté de 18,6% la semaine dernière (jusqu'à la clôture de lundi) après que Piper Sandler l'a rétrogradée à Neutre et a abaissé son objectif de cours à 54 $ contre 98 $ auparavant.
- Roth MKM a maintenu sa recommandation Achat et son objectif de 108 $ lundi, bien au-dessus du consensus de la place à 74 $.
- L'action se négocie bien en dessous de sa moyenne historique sur cinq ans du multiple cours/chiffre d'affaires prévisionnel, mais les estimations de pertes s'aggravent et la construction des satellites brûle plus d'un milliard de dollars par an.
- L'appel de Roth est plausible mais tendu, et la réunion de la FCC du 29 octobre ainsi que le lancement des BlueBirds 14 à 16 constituent les prochains tests.
AST SpaceMobile (ASTS) a perdu 18,6% la semaine dernière (jusqu'à la clôture de lundi), tandis que le Nasdaq 100 reculait de 3,7%. Elle est en baisse de 42,4% en 2026.
Pourtant, Roth MKM a maintenu lundi sa recommandation Achat et son objectif de 108 $, soit 158% au-dessus de cette clôture.
Piper Sandler a retiré le tapis
Le 9 octobre, SpaceX (SPCX) a accepté d'acheter du spectre de 800 MHz, et AST est tombée à ce qui était alors un plus bas sur 52 semaines. Le lundi suivant, Deutsche Bank a rehaussé AST à Achat. Il a argumenté que le spectre d'AST couvre presque toute sa valeur d'entreprise, et que la poussée de SpaceX rend AST un partenaire plus précieux pour les opérateurs.
Cela n'a duré qu'une séance. Avant l'ouverture mardi, Piper Sandler a abaissé AST à Neutre et son objectif à 54 $ contre 98 $. Il a cité une moindre conviction dans le rythme des lancements d'AST, ainsi que la concurrence de SpaceX. L'action a chuté de 8,5% mardi, 10,5% mercredi et 8,6% vendredi sans nouvelle de l'entreprise.
Lundi, quatre des partenaires opérateurs européens d'AST ont signé une lettre d'intention pour explorer une offre conjointe pour du spectre satellitaire. Cela n'a regagné qu'une partie de la baisse.
L'objectif de 108 $ de Roth repose sur le calendrier de lancement
Roth a fixé son objectif de 108 $ plus tôt cette année. À l'époque, il déclarait que les lancements planifiés mettaient AST sur la voie d'un service commercial fin 2026, avec un chiffre d'affaires 2027 approchant le milliard de dollars. Le rythme des lancements est précisément ce en quoi Piper a perdu confiance.
Le reste de la place financière est bien plus prudent.
L'objectif consensus est passé de 54 $ à 74 $ au cours de l'année écoulée, alors même que l'action a plus que diminué de moitié.
AST semble effectivement bon marché par rapport à son propre historique.
Elle se négociait à 39,1x le chiffre d'affaires prévisionnel à la clôture de vendredi, contre une moyenne sur cinq ans de 60,3x. Mais 108 $ équivaut à plus de 100x ce chiffre d'affaires.
Et les pertes évoluent dans le mauvais sens. Sur les 90 jours jusqu'au 12 octobre, le consensus de perte 2026 s'est aggravé, passant de 1,51 $ par action à 2,28 $. La construction des satellites a également brûlé plus de trésorerie l'année dernière que pendant les quatre années précédentes combinées.
Wall Street s'attend à environ 3,2 milliards de dollars de consommation de trésorerie supplémentaire avant 2029, contre plus de 3,7 milliards de dollars de trésorerie pro forma au 30 juin. Ce n'est pas une grande marge de sécurité si les lancements glissent.
Plausible, mais tendu
L'appel de Roth peut fonctionner, mais il nécessite trois choses : des lancements dans les délais, des estimations de pertes qui cessent de s'aggraver, et un multiple bien plus riche que celui qu'AST obtient habituellement.
Prochaines étapes : la réunion de la FCC du 29 octobre, le lancement des BlueBirds 14, 15 et 16, et le fait de savoir si les investissements du troisième trimestre restent dans la fourchette des prévisions de la direction de 350 à 425 millions de dollars.
Mon avis : À ce prix, AST n'est un achat que pour les investisseurs qui peuvent supporter des retards de lancement, et une éventuelle vente d'actions en cours de route.
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