Points clés
- L'action GE Aerospace a baissé de 2% aujourd'hui malgré un dépassement des estimations du troisième trimestre avec un BPA ajusté de 2,25 $ contre un consensus de 2,01 $ et une révision à la hausse de ses prévisions pour 2026.
- Le marché regarde au-delà de ce dépassement pour se concentrer sur les services commerciaux, dont la croissance a ralenti ce trimestre et pour lesquels une croissance à un rythme faible à deux chiffres est prévue pour 2027.
- La trésorerie disponible a diminué de 14% pour atteindre 2,0 milliards de dollars ce trimestre, bien qu'elle soit en hausse de 13% sur les neuf premiers mois de 2026.
- Le prochain test sera les résultats du quatrième trimestre début d'année prochaine, et de voir si cette perspective pour les services en 2027 évolue.
GE Aerospace (GE) a dépassé les estimations du troisième trimestre et relevé ses prévisions pour 2026 avant l'ouverture aujourd'hui. L'action est tout de même en baisse de 2%.
C'est le quatrième trimestre consécutif de dépassement suivi d'une baisse de l'action.
Que s'est-il exactement passé
Le BPA ajusté a augmenté de 36% pour atteindre 2,25 $, dépassant le consensus de 2,01 $. Le chiffre d'affaires ajusté a progressé de 18% pour atteindre 13,3 milliards de dollars, contre 12,88 milliards attendus. Les commandes ont bondi de 49% à 19,0 milliards de dollars.
Puis est venue la révision à la hausse :
- BPA ajusté : 8,00 $ à 8,10 $, contre 7,65 $ à 7,85 $ précédemment
- Résultat opérationnel : 10,9 milliards à 11,0 milliards de dollars, contre 10,55 milliards à 10,75 milliards précédemment
- Trésorerie disponible : 9,1 milliards à 9,4 milliards de dollars, contre 8,9 milliards à 9,2 milliards précédemment
« Nous relevons nos prévisions pour 2026 sur toute la ligne », a déclaré le président et PDG H. Lawrence Culp, Jr. dans le communiqué. GE prévoit désormais une croissance des services commerciaux à un rythme faible à deux chiffres en 2027.
Cette fourchette de BPA est supérieure aux 7,93 $ attendus par les analystes pour 2026 avant la publication…
…donc l'estimation pour 2026 devrait être révisée à la hausse à partir de maintenant.
Les services fixent la barre
Alors pourquoi la baisse ? Les services commerciaux sont le moteur de profit de GE, et ils ont ralenti ce trimestre : le chiffre d'affaires des services dans le secteur des moteurs commerciaux a augmenté de 17%, avec un chiffre d'affaires interne des visites en atelier en hausse de 12%. Sur l'année en cours, le chiffre d'affaires des services commerciaux est toujours en hausse de plus de 20%, mais la croissance à un rythme faible à deux chiffres prévue par GE pour 2027 représente un net ralentissement par rapport aux faibles 20% attendus cette année.
Les autres points faibles sont moins importants. La marge du segment a reculé de 10 points de base à 27,9% en raison du mix et de l'inflation, et la trésorerie disponible a diminué de 14% pour atteindre 2,0 milliards de dollars, bien qu'elle soit en hausse de 13% sur neuf mois. L'activité d'assurance que GE est en train de liquider est également passée d'un bénéfice à une perte avant impôts de 210 millions de dollars, que les chiffres ajustés excluent.
Un prix élevé pour une excellente entreprise
À la clôture de lundi, GE se négociait à 36,8x les bénéfices futurs, légèrement au-dessus de sa moyenne sur cinq ans de 35,9x…
La baisse d'aujourd'hui le rapproche de 35x. C'est toujours un prix qui suppose que le marché de la pièce détachée continue de surprendre.
Je ne pense pas que quoi que ce soit dans ce rapport remette en cause l'histoire de GE. Les commandes sont en hausse de 49% et le carnet de commandes dépasse 170 milliards de dollars, donc la demande semble bonne. Le problème est le multiple : à ce prix, l'action a besoin que la croissance des services se maintienne, et un trimestre à 17% précédant une année à un rythme faible à deux chiffres pointe dans la direction opposée.
Bien sûr, une entreprise qui vient de relever ses prévisions sur toute la ligne pourrait aussi relever ce chiffre pour 2027. Les résultats du quatrième trimestre début d'année prochaine seront le prochain test.
Alors, quelle est la valeur réelle de l'action GE Aerospace ?
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