Points clés
- AST SpaceMobile a perdu 26% sur la semaine passée, une chute qui a débuté avec des rapports indiquant que SpaceX est en pourparlers pour acheter Boost Mobile, avant la publication des résultats du troisième trimestre d'AST lundi 9 novembre.
- La trésorerie d'AST couvre tout juste les décaissements que les analystes anticipent jusqu'en 2028, et son nouveau contrat de moteurs Firefly de 1,3 milliard de dollars s'ajoute à cela.
- La vente massive signifie que toute nouvelle émission d'actions rapporte moins d'argent par action, et le nombre d'actions diluées d'AST a déjà plus que doublé en deux ans.
- Le rapport doit montrer que les dépenses en capital du T3 sont dans les prévisions, le prépaiement de 45 millions de dollars de Verizon, et des dates de lancement fermes.
AST SpaceMobile (ASTS) a perdu 26% sur la semaine passée. La chute a débuté le 2 novembre, lorsque The Washington Post a rapporté que SpaceX (SPCX) est en pourparlers pour acheter Boost Mobile d'EchoStar, ou utiliser son réseau. Cela mettrait Starlink en concurrence avec les partenaires d'AST, AT&T (T) et Verizon (VZ).
Vendredi, AST a également accepté de payer plus de 1,3 milliard de dollars à Firefly Aerospace (FLY), en partie en actions, pour des moteurs de fusée.
Aucune des deux entreprises n'a confirmé un accord sur Boost. Mais le rapport du 9 novembre, attendu après la clôture, doit maintenant montrer qu'AST peut continuer à construire sans vendre beaucoup plus d'actions.
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La trésorerie couvre le plan, avec peu de marge
Le flux de trésorerie libre du premier semestre était négatif de 1,00 milliard de dollars. AST avait une trésorerie pro forma de plus de 3,7 milliards de dollars au 30 juin, mais 428 millions de dollars garantissent un prêt relais Ligado. Il reste donc environ 3,3 milliards de dollars.
Les analystes s'attendent à environ 3,1 milliards de dollars de décaissements de juillet 2026 à 2028. C'est financé sur le papier avec presque aucune marge, et l'argent de Firefly s'ajoute à cela.
Et les décaissements ne diminuent que si les revenus augmentent comme ceci :
Les analystes ont déjà réduit leur estimation pour 2027 à 609 millions de dollars, contre 748 millions de dollars fin juin. Cela est survenu après qu'AST a repoussé son objectif d'environ 45 BlueBirds en orbite de fin 2026 à début 2027, et elle en a 12 aujourd'hui. Un autre retard lundi repousserait ces revenus plus tard et étirerait davantage les décaissements.
AST a l'habitude de lever plus de fonds
AST se négocie désormais à 29 fois les ventes futures, moins de la moitié de sa moyenne sur cinq ans de 60x :
Ainsi, chaque nouvelle action qu'AST vend maintenant rapporte moins. La direction a déclaré en mars et mai qu'elle n'avait "aucun projet de poursuivre d'autres dettes convertibles". Puis en juillet, elle a vendu pour 1,15 milliard de dollars d'obligations convertibles.
Le nombre d'actions a plus que doublé en deux ans…
Les opérateurs ont le plus à perdre lundi
AT&T a besoin que les satellites d'AST soient en orbite à temps. Le 2 novembre, les deux entreprises ont annoncé ce qu'elles croient être "la première transmission réussie de l'industrie" entre un réseau terrestre et les satellites d'AST. AT&T a ajouté 379 000 téléphones postpayés au troisième trimestre avec un taux de désabonnement de 0,92 %, et un service satellite qu'elle peut vendre avant que Starlink n'atteigne les téléphones l'aiderait à les conserver. Elle et T-Mobile louent également de la capacité réseau à Boost, et devraient approuver tout transfert de ces baux à SpaceX.
Le lien de Verizon avec AST est financier. Ce prépaiement de 45 millions de dollars est faible par rapport aux décaissements d'AST, mais AST n'a pas besoin de vendre des actions pour l'obtenir. Si la publication de lundi le comptabilise, un opérateur payant soutient toujours le déploiement alors que SpaceX rôde.
Ce que lundi doit montrer
Les détenteurs devraient chercher quatre choses :
- Les dépenses en capital du troisième trimestre dans la fourchette prévue de 350 à 425 millions de dollars.
- Des dates de lancement fermes pour les BlueBirds 14 à 16.
- Le prépaiement de 45 millions de dollars de Verizon, que le dernier dépôt d'AST indique comme dû.
- Le solde de trésorerie en fin de trimestre, et toute levée de fonds depuis juillet.
De mon point de vue, l'argent d'AST ne dure que si rien d'autre ne glisse, et ses lancements ont glissé toute l'année. Sans dates fermes et des dépenses dans les prévisions, je m'attendrais à une autre levée de fonds avant que les revenus de service ne couvrent les décaissements.
Bien sûr, des dates fermes ou un prépaiement d'opérateur comme les 175 millions de dollars de stc en 2025 simplifieraient rapidement les calculs.
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