Points clés
- Le PDG d'Arm, Rene Haas, a averti que "le reste du monde est prêt et disposé" à construire des centres de données si les États-Unis hésitent, après que les électeurs locaux ont rejeté 40 des 41 mesures référendaires sur les centres de données selon le décompte de Scott Galloway.
- Les agents d'IA de longue durée n'ont pas besoin d'être situés près de leurs utilisateurs, donc le déploiement peut s'effectuer à l'étranger, et Alphabet (Google) vient d'engager 15 milliards de dollars en Malaisie, en grande partie pour des campus de centres de données.
- Les analystes s'attendent à ce que le chiffre d'affaires d'Arm augmente d'environ 70 % sur deux exercices et celui de Nvidia plus que triple, ce qui correspond à un déploiement qui s'étend géographiquement.
- Les contrôles à l'exportation sur les meilleures puces de Nvidia constituent le principal risque si les capacités se déplacent à l'étranger, et le rapport de Nvidia du 17 novembre est le prochain élément à surveiller.
Arm Holdings (ARM) Le PDG Rene Haas a un avertissement pour chaque ville qui rejette un centre de données.
"Si les États-Unis hésitent de quelque manière que ce soit en termes de déploiement de centres de données, le reste du monde est prêt et disposé", a déclaré Haas à CNBC dans "Squawk on the Street" le 5 novembre. Ce jour-là, un rebond post-élections de mi-mandat des actions d'IA s'était transformé en vente massive.
Des chiffres justifiaient cette crainte. Lors de l'épisode de lundi de Prof G Markets, Scott Galloway a déclaré qu'il y avait "41 mesures référendaires locales sur les centres de données et 40 d'entre elles ont été rejetées."
Le point de Haas est que le travail s'effectue ailleurs, et une partie l'est déjà. La veille de son intervention, Alphabet (GOOG) a annoncé que Google investirait 15 milliards de dollars en Malaisie en 2027 et 2028, en grande partie pour de nouveaux campus de centres de données.
Cela importe surtout pour Nvidia (NVDA), qui vend les puces qui remplissent ces campus. Cela importe aussi pour Arm, dont les conceptions fonctionnent à l'intérieur d'un nombre croissant d'entre elles. Pour les deux, ce qui compte, c'est la quantité de capacité construite, où qu'elle se trouve.
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Les agents peuvent travailler de n'importe où
Le PDG de Box, Aaron Levie, a expliqué pourquoi dans une réponse à Sara Eisen de CNBC, qui avait relayé la déclaration de Haas. L'IA est "l'un des rares domaines de la technologie qui n'est *pas aussi* sensible à la latence vers l'utilisateur", a écrit Levie sur X. Il a soutenu que les agents de longue durée peuvent envoyer leur travail vers "une usine d'IA quelque part", le terminer dans ce centre de données distant et renvoyer le résultat.
Son exemple était une tâche qui génère 500 $ de valeur. Personne ne s'en soucie vraiment si cela "prend une seconde supplémentaire pour revenir."
Une application vidéo a toujours besoin de serveurs près de ses spectateurs, mais un agent travaillant sur les fichiers d'une entreprise pendant une heure, non. Ainsi, lorsqu'un comté vote non, le prochain campus d'IA peut aller dans l'État ou le pays qui dit oui.
Wall Street s'attend toujours à ce que les puces se vendent
Les analystes ne prévoient pas de ralentissement pour Arm. Ils s'attendent à ce que son chiffre d'affaires passe de 4,92 milliards de dollars pour l'exercice clos en mars 2026 à 8,37 milliards de dollars deux ans plus tard :
Cette croissance dépend désormais des centres de données. Les redevances d'Arm n'ont augmenté que de 8 % au trimestre de septembre en raison des coûts de mémoire qui ont affecté les ventes de téléphones. Sur le même trimestre, ses redevances des centres de données ont encore doublé. Lors de la conférence téléphonique sur les résultats, Haas a déclaré qu'Arm avait "un degré de confiance élevé" que ces redevances augmenteraient à des taux à trois chiffres pendant plusieurs années.
Une partie de cette croissance des centres de données passe par Nvidia, dont le CPU Vera basé sur Arm est maintenant en production avec OpenAI. Les analystes s'attendent à une croissance encore plus rapide pour Nvidia : le chiffre d'affaires passant de 216 milliards de dollars pour l'exercice clos en janvier 2026 à 692 milliards de dollars deux ans plus tard :
Google ajoute des capacités à l'étranger
Alphabet montre comment cela fonctionne en pratique. Ses dépenses d'investissement sont passées de 24,6 milliards de dollars en 2021 à 91,5 milliards de dollars en 2025 :
Le plan pour la Malaisie est faible par rapport à cela. Cela représente moins d'un dixième des dépenses de 2025 pour chacune de ses deux années. Google déclare que l'argent ira à de nouveaux campus à Selangor et Negeri Sembilan, ainsi qu'à plus d'un gigawatt d'énergie propre pour le réseau électrique malaisien.
Ainsi, Google ajoute des capacités à l'étranger en plus de ce qu'il construit chez lui, et chaque campus en Malaisie a besoin de puces comme n'importe quel campus au Texas. Arm est également payé là-bas : Haas a déclaré que Google remplaçait le CPU couplé à son TPU de huitième génération par sa propre puce Axion basée sur Arm.
Les contrôles à l'exportation sont le hic
Les centres de données peuvent se déplacer à l'étranger plus facilement que les meilleures puces de Nvidia ne le peuvent. Les contrôles à l'exportation américains empêchent ses produits haut de gamme d'entrer en Chine et exigent des licences pour les grandes expéditions vers d'autres pays. Cela signifie que les capacités construites à l'étranger peuvent fonctionner avec des puces bas de gamme ou attendre des approbations.
C'est pourquoi la publication de dimanche du président Donald Trump sur Truth Social est importante pour Nvidia. Tout en exhortant les sénateurs à adopter un projet de loi sur les autorisations, l'American Affordability and Jobs Act, il a écrit : "N'oubliez pas, la Chine prendra tout centre de données que nous ne voulons pas, et paiera beaucoup d'argent pour cela." Je soupçonne qu'un centre de données qui finit en Chine fonctionne avec les accélérateurs de quelqu'un d'autre.
Arm est mieux protégé là-dessus. Il gagne de l'argent en Chine via Arm China, qui a rapporté 790,6 millions de dollars pour l'exercice clos en mars 2026, soit 16,1 % du chiffre d'affaires d'Arm, selon le rapport annuel d'Arm.
Les interdictions poussent le déploiement à l'étranger
Haas a raison sur ce point. Les interdictions locales peuvent pousser la prochaine vague de campus d'IA hors d'un comté, hors d'un État et, comme le montre le plan de Google en Malaisie, hors du pays. La demande de travail des agents reste la même dans les deux cas. Pour Arm, qui perçoit des redevances où que ses conceptions soient expédiées, l'emplacement importe à peine. Pour Nvidia, cela n'importe que lorsque la capacité finit quelque part où ses meilleures puces ne peuvent légalement pas aller.
Bien sûr, de nouvelles preuves arrivent bientôt. Nvidia publie ses résultats le 17 novembre, et Arm a promis une prévision ferme pour sa propre puce de centre de données avec ses résultats début février.
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