Principales statistiques pour l'action Ares
- Prix actuel : $141.25
- Prix cible (moyen) : ~$260
- Cible du consensus : ~$147
- Rendement total potentiel : ~84%
- TRI annualisé : ~15% / an
Découvrez dès maintenant le potentiel de hausse de vos actions préférées avec le nouveau Modèle de Valorisation de TIKR (C'est gratuit) >>>
Que s'est-il passé ?
Ares Management Corporation (ARES) a bâti un empire de 671 milliards de dollars dans presque tout, sauf dans le secteur qui définit ses plus grands rivaux. Le capital-investissement représente environ 4 % de ses actifs, une simple marge d'erreur comparé aux franchises de Blackstone, KKR et Apollo. Fin juillet, le Financial Times a rapporté qu'Ares avait discuté de l'acquisition de Leonard Green & Partners, un fonds de rachat basé à Los Angeles d'environ 85 milliards de dollars, une transaction qui quadruplerait la taille de sa division de capital-investissement du jour au lendemain.
Les discussions avec Leonard Green sont préliminaires, des pourparlers rapportés que les deux sociétés ont refusé de commenter, et elles pourraient ne pas aboutir à un accord. Mais ce rapport cristallise la question qui plane sur Ares depuis que le PDG Michael Arougheti a commencé à signaler fin 2025 qu'il voulait devenir beaucoup plus important en capital-investissement : à quel point Ares le souhaite-t-il, et peut-il se le permettre. La machine de crédit qui a rendu la firme célèbre continue de capitaliser ses bénéfices, ce qui est précisément ce qui rend une diversification coûteuse abordable.
Le trou au milieu d'une plateforme de 671 milliards de dollars
Ares a grandi comme une maison de crédit, et cela se voit. Plus de 65 % de ses actifs sont dans le crédit, et le groupe de capital-investissement ne gère qu'environ 25 milliards de dollars. Ce n'est pas un problème de performance : lors de l'appel du deuxième trimestre, Arougheti a noté que le sixième fonds phare de capital-investissement de la firme est parmi les 25 % les plus performants, générant près de 20 % depuis son lancement. Le problème est l'échelle. Lorsque les plus grands clients institutionnels d'Ares consolident leurs relations vers moins de gestionnaires, une franchise sous-dimensionnée risque de voir ce capital de capital-investissement partir chez un concurrent.
Les deux firmes de Los Angeles ont déjà co-investi ensemble, notamment dans l'entreprise de santé Press Ganey. Une acquisition complète quadruplerait environ l'activité de capital-investissement d'Ares et lui apporterait des relations approfondies dans les secteurs de la consommation, de la santé et des services, où Ares est sous-pondéré. Cela correspondrait également à une tendance du secteur : la consolidation parmi les gestionnaires de capitaux privés a atteint des niveaux records, avec moins mais des transactions plus importantes concentrant les actifs dans une poignée de plateformes à grande échelle, les investisseurs institutionnels (limited partners) canalisant l'argent vers des mains éprouvées.
Consultez les données historiques et les estimations prospectives pour l'action Ares (C'est gratuit !) >>>
Ce que la direction a dit sur l'acquisition pour y parvenir
Arougheti n'a pas commenté les rumeurs, mais il a exposé le cadre qu'Ares applique à une transaction de ce type. Interrogé sur la croissance externe en capital-investissement par l'analyste de Goldman Sachs Alexander Blostein, il a déclaré que toute cible doit passer quatre tests : être culturellement accrétive, stratégiquement accrétive, capable d'être améliorée par des synergies de revenus, et financièrement accrétive. Il a également signalé publiquement qu'une grande acquisition en capital-investissement serait largement à la portée financière de la firme, compte tenu de sa valeur de marché. Lors de l'appel du T2, il a directement souligné le piège, notant que pour les grandes franchises de rachat, "le profil de croissance de ces entreprises est moins linéaire et plus épisodique que celui de certaines activités de base." C'est le compromis : une vraie diversification, mais des bénéfices plus irréguliers importés dans une entreprise que le marché valorise pour sa croissance régulière liée aux frais. Le même cadre a transformé les accords Landmark et Black Creek en moteurs de croissance, donc les antécédents méritent un certain bénéfice du doute.
Les bénéfices liés aux frais ont augmenté de 20 % en glissement annuel au deuxième trimestre pour atteindre environ 491 millions de dollars, les frais de gestion ont dépassé 1 milliard de dollars, et Pathfinder III, le fonds de financement basé sur les actifs de la firme, a été clôturé en une seule levée finale à environ 8,5 milliards de dollars, bien au-dessus de son objectif de 6,5 milliards de dollars. La pression des rachats dans le BDC non coté qui avait inquiété les investisseurs plus tôt cette année s'atténue également, la file d'attente des rachats concentrée en Asie étant passée d'environ 1,2 milliard de dollars à environ 600 millions de dollars.
L'action se négocie à environ 19,8x l'EV/EBITDA prospectif, bien au-dessus de la médiane d'environ 8,9x de son groupe de pairs des marchés de capitaux, avec BlackRock à 12,4x, T. Rowe Price à 6,8x et Franklin Resources à 7,9x. Cette prime repose sur le fait qu'Ares capitalise ses bénéfices liés aux frais plus rapidement et de manière plus prévisible que le groupe. Une grande acquisition la teste des deux côtés, ajoutant de la croissance tout en ajoutant de la volatilité des bénéfices, donc la charge revient à Ares de prouver qu'une franchise plus importante continue de capitaliser comme celle dont les investisseurs sont tombés amoureux.
Voyez comment Ares se compare à ses pairs sur TIKR (C'est gratuit !) >>>
Analyse du modèle avancé TIKR
- Prix actuel : $141.25
- Prix cible (moyen) : ~$260
- Rendement total potentiel : ~84%
- TRI annualisé : ~15% / an
Deux moteurs portent la ligne de revenus. Le premier est le mur d'actifs déjà sous contrat mais ne générant pas encore de frais : environ 114 milliards de dollars, que la direction estime pouvoir générer environ 828 millions de dollars de frais de gestion annuels supplémentaires lors de leur déploiement. Le second est la poursuite des levées de fonds à deux chiffres dans le crédit, les infrastructures et la gestion de patrimoine, où Ares s'est classé deuxième dans ce canal sur l'année glissante. Le moteur de marge est l'effet de levier opérationnel, avec une marge sur les bénéfices liés aux frais proche de 42 % depuis le début de l'année, que la direction prévoit de pousser vers le haut de ses prévisions. Le risque principal est le cycle du crédit privé : un véritable retournement des créances en défaut de paiement (nonaccruals), proches de 2 % aujourd'hui, affecterait à la fois le portefeuille de crédit et le sentiment sur l'ensemble de la plateforme.
Le scénario haussier est une firme qui continue de capitaliser ses bénéfices liés aux frais à un rythme élevé (fin de l'adolescence en pourcentage) tout en ajoutant une franchise de capital-investissement à grande échelle. Le scénario baissier est une acquisition coûteuse et aux résultats irréguliers qui dilue les actionnaires et importe de la volatilité des bénéfices dans une action valorisée pour sa régularité.
Conclusion
Le prochain signal concret sera la confirmation, ou le démenti, d'une acquisition en capital-investissement dans les prochains trimestres. Une transaction qui passe les quatre tests d'Arougheti à un prix discipliné validerait la stratégie ; une acquisition chère, fortement dilutive, ou une guerre d'enchères perdue au profit d'un rival, ne le ferait pas. D'ici là, la publication du troisième trimestre attendue début novembre constitue son propre point de contrôle : la croissance des bénéfices liés aux frais se maintenant à un rythme élevé et l'arriéré de 114 milliards de dollars continuant de se convertir en frais. Si ces deux lignes tiennent, la thèse de capitalisation reste intacte, avec ou sans Leonard Green.
Devriez-vous investir dans Ares ?
La seule façon de vraiment le savoir est d'examiner vous-même les chiffres. TIKR vous donne un accès gratuit aux mêmes données financières de qualité institutionnelle que les analystes professionnels utilisent pour répondre précisément à cette question.
Consultez Ares, et vous verrez des années de données financières historiques, ce que les analystes de Wall Street attendent en termes de revenus et de bénéfices pour les trimestres à venir, comment les multiples de valorisation ont évolué dans le temps, et si les prix cibles sont à la hausse ou à la baisse.
Vous pouvez créer une liste de surveillance gratuite pour suivre Ares aux côtés de toutes les autres actions sur votre radar. Aucune carte de crédit requise. Juste les données dont vous avez besoin pour décider par vous-même.
Analysez Ares sur TIKR Gratuit →
À la recherche de nouvelles opportunités ?
- Découvrez quelles actions les investisseurs milliardaires achètent pour suivre l'argent intelligent.
- Analysez des actions en seulement 5 minutes avec la plateforme tout-en-un et facile à utiliser de TIKR.
- Plus vous retournez de pierres… plus vous découvrirez d'opportunités. Recherchez 100K+ actions mondiales, les portefeuilles des principaux investisseurs mondiaux, et plus avec TIKR.
Avertissement :
Veuillez noter que les articles sur TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils en investissement ou financiers de la part de TIKR ou de notre équipe éditoriale, ni ne constituent des recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu à partir des données d'investissement du Terminal TIKR et des estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure les actualités récentes des entreprises ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position sur les actions mentionnées. Merci de votre lecture et bon investissement !
