Points clés
- L'action AppLovin a bondi de 27 % après que ses revenus du troisième trimestre aient augmenté de 55 % et que ses prévisions pour le quatrième trimestre aient dépassé les estimations.
- Le PDG Adam Foroughi a attribué le léger écart du trimestre dernier à AppLovin lui-même, et ses nouveaux modèles publicitaires ne sont que partiellement déployés.
- Unity a également fortement progressé, les annonceurs privilégiant les publicités avec des retours mesurables.
- En baisse de 60 % cette année, AppLovin se négocie bien en dessous de son ratio cours/bénéfice prévisionnel moyen sur cinq ans, ce qui suggère que la vente massive est excessive.
AppLovin (APP) progresse de 27 % aujourd'hui suite à un troisième trimestre qui a dépassé les attentes en matière de revenus, de bénéfices et de prévisions.
Unity Software (U) a publié ses résultats dans les heures qui ont suivi, et ils confirment que les annonceurs soutiennent les publicités qui prouvent leur rentabilité.
Un trimestre record et des prévisions revues à la hausse
AppLovin a publié ses résultats après la clôture de mercredi :
- Les revenus ont augmenté de 55 % pour atteindre 2,18 milliards de dollars, contre 2,07 milliards attendus.
- Le BPA de 4,30 $ a dépassé l'estimation de 4,03 $.
- Les prévisions de revenus pour le quatrième trimestre, comprises entre 2,37 et 2,40 milliards de dollars, ont surpassé le consensus de 2,25 milliards.
Il y a trois mois, un léger écart et des craintes concernant les concurrents avaient fait chuter l'action de 20 % en une journée. Foroughi l'a attribué à AppLovin lui-même : « C'était notre propre faute. »
Et ses modèles de nouvelle génération ne sont pas entièrement déployés : « Il s'agissait d'un déploiement partiel. La transition est encore devant nous. »
Les analystes s'attendaient déjà à ce que le bénéfice par action augmente fortement jusqu'en 2028 :
Avec des prévisions pour le quatrième trimestre supérieures de plus de 100 millions de dollars au consensus, je m'attends à ce que ces estimations soient revues à la hausse à partir de maintenant.
Les concurrents gagnent aussi
Le trimestre d'Unity étaye l'argument de Foroughi selon lequel les dépenses publicitaires ne sont pas un « jeu à somme nulle ». Son modèle publicitaire Vector a progressé de 126 % par rapport à l'année précédente, et Unity prévoit que ses revenus Grow vont plus que doubler au quatrième trimestre. Pourtant, elle se négocie à 26 fois les bénéfices prévisionnels, soit le double du multiple d'AppLovin avant la publication des résultats. Pourra-t-elle maintenir ce rythme une fois qu'AppLovin aura terminé son déploiement ?
Snap (SNAP) a également publié ses résultats dans les heures qui ont suivi. Ses revenus n'ont augmenté que de 14 % pour atteindre 1,72 milliard de dollars, les publicités à réponse directe progressant tandis que les publicités de marque étaient à la traîne. AppLovin croît presque quatre fois plus vite, et à 7,5 fois les bénéfices prévisionnels, les investisseurs doutent que Snap puisse combler cet écart.
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La vente massive semble excessive
AppLovin a conservé 66 cents de bénéfice net pour chaque dollar de revenu au cours du trimestre, contre 59 cents il y a un an. Pourtant, l'action se négociait avant la publication des résultats à environ 13 fois les bénéfices prévisionnels, soit environ la moitié de sa moyenne sur cinq ans de 25x :
Au prix d'aujourd'hui, il est d'environ 15x.
Franchement, la vente massive qui a fait perdre 60 % à l'action cette année avait intégré un ralentissement qui ne s'est jamais matérialisé, et la hausse d'aujourd'hui ne fait que commencer à corriger cela.
Foroughi a lui-même nommé le risque : les gains du modèle « ne se matérialiseront pas selon un calendrier trimestriel parfait ». Le rapport du quatrième trimestre en février montrera ce que le reste du déploiement ajoute.
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