Principaux points à retenir
- L'action AppLovin a clôturé à 391 $ vendredi, en hausse de 71 % en environ une semaine après un troisième trimestre record et des prévisions solides pour le quatrième trimestre.
- AppLovin a racheté et retenu 4,1 millions d'actions pour 1,4 milliard de dollars le trimestre dernier, puis a ajouté 3,2 milliards de dollars à son autorisation de rachat.
- Le chiffre d'affaires a augmenté de 55 %, tandis que le directeur financier Matt Stumpf a déclaré que les plus grandes plateformes publicitaires ont progressé entre environ 10 % et le milieu des années 20.
- Le rapport du quatrième trimestre en février montrera si le déploiement restant du modèle maintient la croissance au-dessus de 40 %.
AppLovin (APP) a clôturé à 391 $ vendredi, en hausse de 71 % en environ une semaine. Le troisième trimestre a dépassé les attentes, les prévisions pour le quatrième trimestre aussi, et le conseil d'administration a donné à la direction 3,2 milliards de dollars supplémentaires à dépenser pour ses propres actions.
Ce dernier point est le plus révélateur. AppLovin a racheté et retenu 4,1 millions d'actions pour 1,4 milliard de dollars au troisième trimestre, soit environ 341 $ par action en moyenne.
Pourtant, l'action se situe 47 % en dessous de son plus haut sur 52 semaines de 738 $.
Unity Software (U), son principal rival pour les budgets publicitaires des jeux mobiles, connaît également une croissance rapide. Unity a déclaré que le chiffre d'affaires de sa plateforme publicitaire Vector avait augmenté de 126 % par rapport à l'année précédente, donc la catégorie s'étend pour les deux.
Un trimestre record sur tous les fronts
Le troisième trimestre d'AppLovin :
- Chiffre d'affaires en hausse de 55 % à 2,18 milliards de dollars, contre environ 2,08 milliards attendus
- Résultat net en hausse de 72 % à 1,44 milliard de dollars, soit une marge de 66 %
- BPA dilué de 4,30 $, contre une estimation de 4,04 $
Le chiffre d'affaires a augmenté de 14 % par rapport au seul deuxième trimestre…
Les prévisions pour le quatrième trimestre tablent sur un chiffre d'affaires de 2,365 à 2,395 milliards de dollars, en hausse de 43 % à 44 %, et un EBITDA ajusté de 1,995 à 2,025 milliards de dollars. Les analystes s'attendaient à environ 2,25 milliards de dollars de chiffre d'affaires.
Le jeu mobile porte, le grand public suit
Le PDG Adam Foroughi a déclaré que l'activité de jeu mobile a progressé de près de 50 %, "reprenant de la vitesse parallèlement au déploiement" de ses nouveaux modèles publicitaires.
Il a également été franc sur la marge de progression restante dans les jeux : "Nous avons probablement toutes les entreprises de jeux mobiles en ligne."
La prochaine étape est donc la publicité grand public, qui couvre le commerce électronique et d'autres marques non liées aux jeux. Foroughi a déclaré que cette activité croît à un rythme à trois chiffres par rapport à l'année dernière.
Pour donner un contexte, Stumpf a déclaré que les plus grandes plateformes publicitaires numériques ont progressé entre environ 10 % et le milieu des années 20 cette saison des résultats. AppLovin a progressé de 55 %.
Presque tout ce bénéfice se transforme en trésorerie, et une plus grande partie revient aux actionnaires :
La dette nette est également tombée à environ 342 millions de dollars, contre environ 1 milliard de dollars au début de l'année, donc la nouvelle autorisation a de la marge de manœuvre.
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Ce que laisse le rebond
Alors, quelle part de la reprise est déjà intégrée dans le cours ?
Même après le bond, AppLovin se négocie à 19,7x les bénéfices futurs, en dessous de sa moyenne quinquennale d'environ 25x. Les analystes s'attendent à une croissance du BPA d'environ 39,5 % par an au cours des deux prochaines années, et l'objectif moyen de Wall Street de 460 $ implique une hausse supplémentaire de 17,5 %.
Les risques n'ont pas disparu. Foroughi a déclaré que les nouveaux modèles ne sont que partiellement déployés, et il n'a pas pu s'engager sur une date pour le déploiement complet. Une action collective en bourse concernant les divulgations d'IA d'AppLovin est également en attente, tandis que les dépenses des fêtes embellissent tout quatrième trimestre.
Mon avis : La direction a acheté pour 1,4 milliard de dollars d'actions près des plus bas et a ensuite autorisé plus, donc elle voit clairement de la valeur à ces prix. À moins de 20x les bénéfices, AppLovin me semble toujours bon marché, bien que la partie facile du rebond soit terminée.
Le prochain test est le rapport du quatrième trimestre, attendu vers le 10 février. Un chiffre d'affaires proche du haut des prévisions, avec la publicité grand public toujours en croissance à trois chiffres, montrerait que ce trimestre n'était pas un cas isolé.
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