Points clés
- AMD prévoit environ 17 milliards de dollars de chiffre d'affaires au quatrième trimestre, dépassant la prévision d'Intel qui se situe entre 15 et 16 milliards de dollars.
- Au troisième trimestre 2016, le chiffre d'affaires d'Intel était environ 12 fois supérieur à celui d'AMD. Depuis, le chiffre d'affaires annuel d'AMD a été multiplié par environ huit, tandis que celui d'Intel a baissé de 11 %.
- La PDG d'AMD, Lisa Su, prévoit une croissance du chiffre d'affaires de plus de 80 % en 2027, le segment data center représentant plus de 80 % des ventes.
- AMD se négocie à 30 fois les bénéfices anticipés, en dessous de sa moyenne triennale de 39x.
Advanced Micro Devices (AMD) prévoit environ 17 milliards de dollars de chiffre d'affaires ce trimestre, plus ou moins 3 %. Intel (INTC) prévoit entre 15 et 16 milliards de dollars pour le même trimestre, donc même l'estimation basse de la fourchette d'AMD dépasse l'estimation haute d'Intel.
Si les deux prévisions se réalisent, AMD dépassera Intel en termes de ventes sur un trimestre pour la première fois, un point soulevé par un utilisateur de r/stocks après la publication des résultats d'AMD le 3 novembre.
Il y a dix ans, cela aurait semblé absurde. Intel avait enregistré un chiffre d'affaires record à l'époque de 15,8 milliards de dollars au troisième trimestre 2016, tandis qu'AMD avait réalisé 1,31 milliard de dollars. Intel était environ 12 fois plus gros qu'AMD.
Les puces Data Center d'AMD dépassent déjà celles d'Intel en ventes
AMD vient de réaliser son meilleur trimestre de l'histoire. Le chiffre d'affaires a augmenté de 45 % pour atteindre 13,4 milliards de dollars, et les ventes du segment data center ont presque doublé, en hausse de 97 % à 8,5 milliards de dollars. Intel a tout de même réalisé un trimestre plus important avec 16,5 milliards de dollars, même après une hausse de 78 % de ses ventes data center et IA à 7,3 milliards de dollars. Sur le segment des puces vers lesquelles les dépenses en IA affluent, AMD est déjà le plus gros vendeur.
Lors de la conférence téléphonique, Su a déclaré qu'AMD prévoyait désormais une croissance du chiffre d'affaires de plus de 80 % en 2027, soit plus du double du modèle à long terme présenté lors de sa journée analystes de novembre 2025. Elle a ajouté que "nous prévoyons que le data center représentera plus de 80 % de notre chiffre d'affaires total en 2027".
Avant la publication des résultats, les analystes avaient modélisé une croissance d'environ 77 % pour 2027, selon les données de LSEG citées par Reuters. Le consensus de TIKR prévoit désormais que le chiffre d'affaires d'AMD passera de 52,2 milliards de dollars cette année à 95,7 milliards de dollars en 2027, soit une hausse de 83 % :
La place financière a rattrapé Su, donc AMD doit maintenant atteindre ses prévisions simplement pour répondre aux attentes.
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Intel est revenue à son niveau de 2016
Du côté d'Intel, l'histoire est celle d'une décennie de stagnation. Le chiffre d'affaires a atteint un record de 79,0 milliards de dollars en 2021, avant de perdre la totalité de ces gains :
Le chiffre d'affaires d'Intel en 2025 de 52,9 milliards de dollars était inférieur de 11 % à ses 59,4 milliards de dollars de 2016, tandis que celui d'AMD est passé à 34,6 milliards de dollars contre 4,3 milliards de dollars. Le point médian des prévisions pour ce trimestre est de 15,5 milliards de dollars, contre les 15,7 milliards de dollars prévus par Intel pour le quatrième trimestre 2016.
Le ralentissement du marché des PC pèse également plus lourdement sur Intel. Interrogée sur les PC lors de la conférence téléphonique, Su a déclaré que "notre hypothèse de planification pour 2027 est que le marché sera en baisse d'un pourcentage à deux chiffres". Les puces pour PC restent le plus gros segment d'Intel, avec 8,1 milliards de dollars au dernier trimestre, en baisse de 5 %. Les ventes client d'AMD étaient de 2,9 milliards de dollars, en hausse de 7 %.
Un PER de 30x est-il trop élevé pour l'action AMD ?
Un deuxième post sur r/stocks présente l'argument baissier. Selon le décompte de cet utilisateur, Nvidia a réalisé environ 25 fois les bénéfices d'AMD sur les quatre derniers trimestres, mais sa valorisation n'est qu'environ 6 fois supérieure, donc les détenteurs d'AMD paient pour un rattrapage qui ne s'est pas produit. Ce calcul se base sur les bénéfices passés, principalement réalisés avant le début de l'accélération d'AMD. Les bénéfices anticipés racontent une histoire différente :
À 30x au 6 novembre, AMD se négocie en dessous de sa moyenne triennale de 39x et à moins de la moitié de son pic de 67x du 30 juin.
Conclusion sur l'action AMD
AMD est sur le point de devenir le plus grand fabricant de puces en termes de ventes, et un PER anticipé de 30x ne semble pas être un prix excessif pour cela. Le risque est le timing. Les chiffres de 2027 nécessitent que les baies Helios soient expédiées à grande échelle et que les clients construisent et mettent en service leurs data centers selon le calendrier prévu, et les estimations actuelles ne laissent aucune marge de manœuvre en cas de retard. Le rapport du quatrième trimestre d'AMD, attendu début février, montrera si le trimestre à 17 milliards de dollars s'est réalisé.
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