Points clés
- L'action Accenture (ACN) a progressé d'environ 31,5 % entre le 6 octobre et le 9 novembre, clôturant à 254,37 $ alors que le titre se redressait par rapport à ses niveaux de début octobre.
- Cognizant (CTSH) prévoit une croissance du BPA ajusté de 8 % à 10 % en 2026, tandis que le BPA normalisé d'Accenture devrait augmenter d'environ 5 % pour l'exercice 2027.
- Les graphiques de valorisation TIKR du 5 novembre montrent qu'Accenture se négocie à 17,8 fois les bénéfices futurs contre 10,6 fois pour Cognizant, ce qui représente une prime de valorisation d'environ 68 %.
- Cognizant semble plus attractivement valorisé, bien qu'une croissance organique modeste et sa dépendance aux acquisitions restent des risques importants.
Que s'est-il passé ?
L'action Accenture (ACN) a progressé d'environ 31,5 % entre le 6 octobre et le 9 novembre, passant de 193,40 $ à 254,37 $ alors que les investisseurs réévaluaient les perspectives de bénéfices de cette société de conseil en informatique.
Accenture a déclaré un chiffre d'affaires d'environ 18,7 milliards de dollars pour le quatrième trimestre de son exercice, en hausse de 6 % en glissement annuel, tandis que le chiffre d'affaires annuel a atteint environ 74,2 milliards de dollars. Ces résultats plus solides ont fourni un contexte favorable au redressement ultérieur du titre.
Accenture a également publié un BPA ajusté de 13,97 $ pour l'exercice 2026, soit une augmentation de 8 %, soutenu par des améliorations opérationnelles et une demande continue pour ses services de conseil et de services gérés.
La PDG Julie Sweet a souligné la performance de l'entreprise, déclarant : « Nous avons dépassé la fourchette de nos prévisions de chiffre d'affaires pour le quatrième trimestre », alors qu'Accenture affichait une croissance dans l'ensemble de ses activités.
Cependant, les perspectives de l'entreprise pour l'exercice 2027 indiquent un rythme d'expansion des bénéfices plus modéré, ce qui soulève des questions sur la croissance supplémentaire que les investisseurs peuvent attendre après cette hausse.
Pendant ce temps, Cognizant (CTSH) a déclaré un chiffre d'affaires d'environ 5,7 milliards de dollars pour le troisième trimestre, en hausse de 4,6 % en glissement annuel, tout en améliorant sa rentabilité opérationnelle ajustée.
Cognizant a également resserré ses prévisions de croissance du chiffre d'affaires en monnaie constante pour 2026 à une fourchette de 4,0 % à 4,4 %, contre une fourchette précédente de 4,0 % à 5,5 %.
Pour les investisseurs, le rebond d'Accenture soulève une question importante : sa plus grande taille et ses activités de conseil diversifiées justifient-elles de payer sensiblement plus cher ses bénéfices que ceux de Cognizant ?
La croissance des bénéfices d'Accenture devrait ralentir en 2027
Le BPA normalisé d'Accenture est passé de 12,93 $ pour l'exercice 2025 à 13,97 $ pour l'exercice 2026, représentant une croissance des bénéfices d'environ 8 %.
Selon les estimations consensuelles de TIKR, le BPA normalisé devrait atteindre 14,66 $ pour l'exercice 2027, soit une augmentation d'environ 5 %, avant de progresser de nouveau de 8 % à 15,89 $ pour l'exercice 2028.
Les projections suggèrent que la croissance des bénéfices d'Accenture pourrait se modérer au cours de l'année prochaine avant de se redresser, les dépenses technologiques des entreprises, la demande de conseil liée à l'IA et les gains d'efficacité opérationnelle soutenant la rentabilité.
Les prévisions d'Accenture pour l'exercice 2027 tablent sur une croissance du chiffre d'affaires en monnaie locale de 3 % à 6 % et une marge opérationnelle de 15,9 % à 16,1 %, représentant une expansion de 10 à 30 points de base par rapport à la marge opérationnelle ajustée de l'exercice 2026.
La direction s'attend également à un BPA dilué de 14,39 $ à 14,81 $ pour l'exercice 2027, représentant une croissance d'environ 3 % à 6 % par rapport au BPA ajusté de l'exercice 2026.
Cognizant offre un profil de bénéfices à court terme différent.
La direction prévoit un BPA ajusté de 5,72 $ à 5,79 $ pour l'année civile 2026, représentant une croissance annuelle d'environ 8 % à 10 %.
Sa marge opérationnelle ajustée devrait atteindre environ 16,1 %, en expansion de 30 points de base par rapport à 2025, les améliorations opérationnelles et les initiatives de productivité soutenant la rentabilité.
Cependant, les perspectives de chiffre d'affaires de Cognizant révèlent une limitation importante.
Selon son supplément aux résultats du troisième trimestre, la direction prévoit un chiffre d'affaires annuel de 22,05 à 22,14 milliards de dollars, les acquisitions contribuant à environ 1,5 point de pourcentage à la croissance en monnaie constante.
La croissance du chiffre d'affaires du quatrième trimestre est projetée à 3,2 % à 4,7 % en monnaie constante, incluant environ 2 points de pourcentage provenant d'acquisitions.
Cela suggère que la croissance organique du chiffre d'affaires de Cognizant reste modeste malgré une rentabilité améliorée.
Bien que les prévisions de croissance du BPA ajusté de Cognizant pour 2026 dépassent la croissance projetée du BPA normalisé d'Accenture pour l'exercice 2027, ces chiffres représentent des périodes de reporting et des mesures de bénéfices différentes, rendant la comparaison indicative plutôt que directement équivalente.
L'action Accenture est-elle sous-évaluée ou surévaluée ?
Selon l'instantané de valorisation TIKR du 5 novembre, Accenture se négociait à environ 17,8 fois les bénéfices futurs, contre une moyenne sur cinq ans de 23,7 fois.
Cela représente une décote d'environ 25 % par rapport à sa moyenne historique, suggérant qu'Accenture semblait relativement bon marché par rapport à son propre historique de négociation au moment de l'instantané.
Cependant, Cognizant se négociait à un multiple de bénéfices sensiblement inférieur.
Le même ensemble de graphiques TIKR montrait Cognizant se négociant à environ 10,6 fois les bénéfices futurs, contre une moyenne sur cinq ans de 14,6 fois, représentant une décote d'environ 27 %.
Sur la base de ces chiffres, la prime de valorisation d'Accenture par rapport à Cognizant s'établissait à environ 68 %, légèrement au-dessus de la prime d'environ 62 % impliquée par leurs multiples moyens respectifs sur cinq ans.
Les investisseurs ont historiquement payé plus cher pour la plus grande taille d'Accenture, ses opérations de conseil diversifiées et ses relations établies avec les grands clients entreprises.
Cependant, sa valorisation plus élevée laisse moins de marge pour une déception concernant la croissance des bénéfices, d'autant plus que la croissance du BPA normalisé pour l'exercice 2027 devrait se modérer à environ 5 %.
Au cours des 12 prochains mois, la performance d'Accenture dépendra des dépenses technologiques des entreprises, des projets de transformation liés à l'IA, de l'expansion de la marge opérationnelle et de sa capacité à convertir les commandes en chiffre d'affaires.
Pour Cognizant, les moteurs importants seront la croissance organique du chiffre d'affaires, l'intégration réussie des acquisitions, les améliorations de productivité et la poursuite de l'expansion des marges.
Cognizant semble plus attractivement valorisé sur une base relative, compte tenu de son multiple de bénéfices futurs plus faible et des perspectives de la direction pour une croissance continue du BPA ajusté.
Cependant, cette décote reflète également les risques liés à une croissance organique modeste et à la durabilité de l'expansion du chiffre d'affaires soutenue par les acquisitions.
Accenture semble également bon marché par rapport à sa valorisation historique, mais sa prime par rapport à Cognizant rend le redressement projeté des bénéfices pour l'exercice 2028 particulièrement important.
Pour les investisseurs comparant les deux entreprises, Cognizant offre la valorisation relative la plus convaincante, tandis qu'Accenture offre une plus grande taille d'activité, une diversification et le potentiel d'un redressement des bénéfices à plus long terme.
Le facteur décisif sera de savoir si Cognizant peut maintenir une croissance organique rentable sans dépendre de plus en plus des acquisitions, et si Accenture peut réaliser l'accélération des bénéfices reflétée dans les prévisions à plus long terme des analystes.
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