Principales indicateurs pour l'action ABNB
- Performance de la semaine écoulée : En consolidation
- Fourchette sur 52 semaines : $110.81 à $193.45
- Prix cible du modèle de valorisation : $222.38
- Potentiel de hausse implicite : 17,4 % sur 2,3 ans
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L'IA devient l'histoire, pas seulement un mot à la mode
L'action d'Airbnb (ABNB) a grimpé à son plus haut niveau en quatre ans après que la société a publié l'un de ses trimestres les plus solides depuis des années. Le PDG Brian Chesky a passé une grande partie de la conférence téléphonique des résultats à attribuer le redressement à l'intelligence artificielle. Le chiffre d'affaires du T2 a augmenté de 17 % pour atteindre 3,61 milliards de dollars. Ce chiffre a dépassé les attentes des analystes, qui étaient d'environ 3,57 milliards de dollars. Le bénéfice par action est passé à 1,37 $ contre 1,03 $ un an plus tôt.
Airbnb exploite la plus grande plateforme mondiale de réservation de locations de maisons à court terme. Elle a passé les deux dernières années à s'étendre aux hôtels et aux expériences pour se diversifier au-delà de son activité d'origine. Les nuits et sièges réservés dans le monde, une métrique combinant les séjours en maison et les autres réservations, ont augmenté de 10 %. Le chiffre a atteint 148,3 millions au cours du trimestre.
Deux forces ont porté cette performance. La Coupe du Monde de la FIFA, organisée aux États-Unis, au Canada et au Mexique, a apporté un coup de pouce significatif mais temporaire, avec plus de 150 000 nouvelles annonces d'hôtes ajoutées dans les villes hôtes du tournoi. Les réservations en Amérique du Nord ont affiché leur plus forte croissance en près de trois ans, une région qui avait été relativement atone pour Airbnb ces derniers trimestres.
Chesky n'a pas minimisé l'élan. "Nous avons livré certains des résultats les plus solides depuis des années", a déclaré Chesky lors de l'appel, notant que la croissance du nombre de nouveaux clients se situe à des niveaux que l'entreprise n'a pas vus depuis des années.
Si les gains d'efficacité pilotés par l'IA continuent de se capitaliser comme ils l'ont fait ce trimestre, l'histoire des marges d'Airbnb pourrait devenir aussi importante pour l'action que sa croissance des réservations.
L'action ABNB est-elle sous-évaluée ?
Selon les hypothèses du modèle de valorisation réalisées jusqu'au 31/12/28, l'action est modélisée en utilisant :
- Croissance du chiffre d'affaires (TCAC) : 12,6 %
- Marges opérationnelles : 24,9 %
- Multiple de sortie P/E : 27,7x
Sur la base de ces entrées, le modèle estime un prix cible de 222,38 $, ce qui implique un potentiel de hausse total de 17,4 % par rapport au cours actuel et un rendement annualisé de 7,1 % sur les 2,3 prochaines années.
Ce rendement annualisé se situe en dessous du seuil que la plupart des investisseurs en croissance recherchent, même après un trimestre solide et une action atteignant des sommets pluri-annuels. Une partie de l'explication est simple : l'action d'Airbnb a déjà fortement rebondi sur le dépassement des résultats, de sorte qu'une grande partie des bonnes nouvelles à court terme est désormais intégrée dans le prix.
Le scénario haussier pour Airbnb se concentre sur l'expansion des marges plutôt que sur la croissance pure. La croissance du chiffre d'affaires dans le modèle se situe à un niveau modéré de 12,6 %, mais des marges opérationnelles proches de 25 % suggèrent que les gains d'efficacité liés à l'IA mis en avant par la direction devraient persister. Si Airbnb peut continuer à réduire les coûts de support tout en ajoutant des réservations d'hôtels et d'expériences, les marges pourraient s'étendre plus rapidement que le modèle ne le suppose actuellement.
Le scénario baissier est que l'activité principale de location de maisons d'Airbnb arrive à maturité dans ses plus grands marchés, et que le coup de pouce de la Coupe du Monde ce trimestre ne se répétera pas. Les réservations d'hôtels, bien qu'elles croissent près de trois fois plus vite que les réservations de maisons, ne représentent encore qu'une faible part à un chiffre du total des nuits réservées, de sorte que l'histoire de la diversification en est encore à ses débuts.
Airbnb face à Booking Holdings et Expedia
Booking Holdings (BKNG) est la plus grande entreprise de voyage en ligne en termes de chiffre d'affaires. Elle a donné des prévisions de croissance du chiffre d'affaires du T2 de seulement 4 % à 6 %. Ce rythme est bien inférieur au taux de croissance de 17 % d'Airbnb. L'activité de Booking est plus orientée vers les réservations d'hôtels traditionnels. Cette catégorie croît plus lentement que les hébergements alternatifs dans lesquels Airbnb est spécialisé. Ce mix aide à expliquer l'écart de croissance entre les deux entreprises.
Expedia Group (EXPE) a affiché une croissance du chiffre d'affaires du T2 de 14 %, plus proche du rythme d'Airbnb. La croissance a été largement portée par son segment de voyage B2B, qui a augmenté de 23 %. Ce segment vend des stocks aux compagnies aériennes et à d'autres plateformes de voyage. Expedia a relevé ses prévisions de croissance du chiffre d'affaires annuel à 9 %-10 %. Cette perspective reste inférieure aux prévisions relevées d'Airbnb d'une croissance d'au moins mi-teen pour l'année.
L'avantage de croissance d'Airbnb sur ses deux rivaux provient d'une catégorie, les hébergements alternatifs, qui continue de gagner des parts de marché sur les hôtels traditionnels. Mais Booking et Expedia ont toutes deux une plus grande échelle et des flux de revenus plus diversifiés à travers les vols, les voitures et les forfaits, ce qui leur donne plus de leviers à actionner si la demande de voyage faiblit. Airbnb parie que ses gains d'efficacité pilotés par l'IA peuvent l'aider à développer ses marges même si elle reste plus concentrée sur les locations de maisons que l'un ou l'autre de ses concurrents.
Qu'est-ce qui détermine l'action ABNB à l'avenir ?
Les prévisions sont le catalyseur à court terme le plus clair. Airbnb a relevé ses prévisions de croissance du chiffre d'affaires annuel à au moins mi-teen, contre low-to-mid-teens auparavant, et a relevé son objectif de marge d'EBITDA ajustée à au moins 35,5 %. Les prévisions de chiffre d'affaires du troisième trimestre tournent autour de 4,73 milliards de dollars, bien au-dessus des estimations consensuelles précédentes.
L'expansion dans les hôtels reste un levier de croissance à plus long terme. Plus d'un tiers des clients qui réservent un hôtel pour la première fois sur Airbnb réservent ensuite une annonce de maison, ce qui suggère que les hôtels fonctionnent comme un entonnoir pour les nouveaux clients plutôt que comme une simple ligne d'activité autonome.
L'investissement en IA est appelé à s'accélérer, pas à ralentir. Chesky a déclaré que l'entreprise prévoyait de dépenser davantage en outils d'IA à l'avenir, pariant que les gains d'efficacité qui apparaissent déjà dans les coûts de support peuvent s'étendre à d'autres parties de l'activité, de la personnalisation de la recherche aux outils pour les hôtes.
La direction a également signalé son ouverture aux acquisitions, citant la forte génération de trésorerie d'Airbnb comme une source de financement potentielle pour des transactions qui pourraient accélérer son expansion au-delà des locations de maisons.
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