Points clés
- Clean Energy Transition, une société de 4,6 milliards de dollars, a vendu toutes ses actions Xcel Energy et Fortive au troisième trimestre et a augmenté de 29 % sa position sur Consolidated Edison.
- Depuis le 30 septembre, Xcel a progressé de 16 % et Fortive de 24 %.
- Fortive se négocie désormais au niveau de l'objectif de prix moyen des analystes, tandis que l'objectif pour Xcel se situe 10 % au-dessus de son cours.
- La sortie de Fortive se justifie mieux aux cours actuels ; Xcel semble être l'action qu'il valait la peine de conserver.
Un fonds de 4,6 milliards de dollars vient de vendre deux actions qui ont ensuite fortement rebondi. Le formulaire 13F pour le trimestre clos le 30 septembre de Clean Energy Transition LLP, déposé le 13 novembre, montre qu'il a vendu la totalité de ses actions Xcel Energy (XEL) et Fortive (FTV).
Il a pris la direction opposée sur Consolidated Edison (ED), augmentant sa position de 29 %. La société londonienne, qui investit autour de la transition vers une énergie plus propre, gère 4,63 milliards de dollars ; son portefeuille 13F comptait 11 positions d'une valeur de 1,11 milliard de dollars au 30 septembre.
Xcel génère plus de revenus sur ses investissements
Xcel était une nouvelle position au 30 juin : 430 722 actions d'une valeur de 35 millions de dollars, soit 2,4 % du portefeuille 13F du fonds. Au 30 septembre, elle avait disparu. Xcel a clôturé ce jour-là à 70,48 $, près de son plus bas sur 52 semaines, et a progressé de 16 % depuis.
Puis sont arrivés les résultats du 29 octobre. Le bénéfice récurrent par action est passé à 1,52 $ contre 1,24 $, grâce à une meilleure récupération des dépenses d'infrastructure, aux investissements en actions et au temps doux, partiellement compensés par des coûts de financement plus élevés. Xcel a resserré ses prévisions pour 2026 à 4,10-4,16 $ par action, contre 4,04-4,16 $ auparavant, et a fixé celles de 2027 à 4,48-4,62 $. Aux points médians, cela représente une croissance d'environ 10 % l'année prochaine.
Le PDG Bob Frenzel a déclaré lors de la conférence téléphonique que le plan quinquennal de 70 milliards de dollars de Xcel ne dépend pas de nouveaux clients de centres de données, mais que Xcel vise à signer un gigawatt supplémentaire de cette charge d'ici la fin de l'année et 3 de plus en 2027, en plus du centre de données Google dans le Minnesota qu'il a accepté d'alimenter en février.
Fortive a rattrapé les attentes du marché
La vente de Fortive était plus petite et plus progressive. Le fonds avait réduit sa position tout au long de l'année, passant de 1 054 309 actions fin 2025 à 512 269 actions d'une valeur de 31 millions de dollars au 30 juin, soit 2,2 % du portefeuille. Depuis sa clôture à 54,81 $ le 30 septembre, Fortive a publié ses résultats du troisième trimestre avec un BPA ajusté en hausse de 13 % à 0,77 $ et un chiffre d'affaires de base en hausse de 7,2 %. Il a relevé ses prévisions de BPA ajusté pour 2026 à 3,10-3,14 $ contre 2,95-3,05 $ auparavant, et l'action a grimpé de 24 % à 67,92 $, contre environ 52 $ il y a un an et à moins de 1 % de son plus haut sur 52 semaines.
Les analystes ont passé l'année à la rattraper :
L'objectif moyen est désormais de 67,50 $, contre un plus bas de 57,19 $ le 4 décembre 2025. L'action se négocie légèrement au-dessus, à environ 22 fois le point médian de ses nouvelles prévisions.
Le fonds a augmenté sa position sur Con Ed
Le fonds a clôturé septembre avec 799 807 actions Con Ed d'une valeur de 82 millions de dollars, soit 29 % de plus qu'au 30 juin et 7,4 % de son portefeuille 13F.
L'action a depuis progressé de 18 % à 121 $, plus rapidement que les objectifs des analystes n'ont évolué :
Au cours de la dernière année, l'objectif moyen est passé de 104,86 $ à 109,79 $ tandis que l'action est passée de 100,95 $ à 121 $. Con Ed se négocie désormais 10 % au-dessus de cette moyenne, bien qu'en dessous de l'objectif le plus élevé de 134 $. Le 5 novembre, Con Ed a rapporté un BPA ajusté du troisième trimestre de 2,07 $, contre 1,90 $ auparavant, et a resserré ses prévisions pour 2026 à 6,05-6,15 $ par action, maintenant le point médian.
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Xcel est celle que j'aurais conservée
Un formulaire 13F ne montre pas pourquoi un fonds a vendu ni à quel prix, mais les deux sorties sont intervenues avant les rebonds. Depuis les cours actuels, cependant, les deux situations semblent très différentes.
Les analystes ont maintenu l'objectif moyen pour Xcel entre 86,65 $ et 92,83 $ toute l'année. À 89,82 $, il se situe 10 % au-dessus du cours de clôture de Xcel à 81,61 $. Xcel se négocie à environ 20 fois le point médian de ses prévisions pour 2026, en dessous des 22 fois de Fortive, avec des prévisions plus élevées pour 2027 et un potentiel de croissance lié aux centres de données que son plan de base ne prend pas en compte.
Le risque est la facture : Xcel prévoit environ 26 milliards de dollars de nouvelle dette et 8 milliards de dollars de nouvelles actions pour financer son plan de 70 milliards de dollars.
La sortie de Fortive se justifie mieux à partir d'ici ; j'aurais conservé Xcel. Surveillez si Xcel signe ce gigawatt d'ici le 31 décembre, et le prochain formulaire 13F du fonds, dû avant le 16 février.
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