Points clés
- Veritas Asset Management, une société qui gère 19,1 milliards de dollars, a augmenté ses positions sur Intercontinental Exchange, Vulcan Materials et Stryker au troisième trimestre, selon son nouveau formulaire 13F.
- Les trois actions ont progressé de 16 % ou plus depuis le 30 septembre, de sorte que les objectifs moyens des analystes ne se situent désormais qu'à 6 % à 10 % au-dessus du dernier cours de clôture.
- Les bénéfices d'Intercontinental Exchange progressent rapidement. Stryker vient de réduire ses prévisions pour 2026, et Vulcan est la plus chère par rapport à ses bénéfices.
- Intercontinental Exchange est celle que les chiffres soutiennent le mieux, même près de son plus haut sur 52 semaines.
Lorsqu'un fonds qui ne détient que 22 actions américaines en augmente trois en même temps, il vaut la peine de se demander ce qu'il y voit.
Veritas Asset Management gère au total 19,1 milliards de dollars, selon son dernier formulaire ADV. Son 13F pour le trimestre clos le 30 septembre, déposé le 5 novembre, montre 22 actions américaines d'une valeur de 5,37 milliards de dollars. (Un 13F exclut les actions cotées hors des États-Unis, donc ce n'est qu'une partie de ce que la société gère.) Ses trois plus importantes augmentations étaient Intercontinental Exchange (ICE), Vulcan Materials (VMC) et Stryker (SYK).
Intercontinental Exchange a mérité sa hausse
Veritas a augmenté sa position sur Intercontinental Exchange de 26 % au troisième trimestre, pour atteindre 2,49 millions d'actions d'une valeur de 379 millions de dollars au 30 septembre. Cela représente 7,1 % de ses actions du 13F et sa sixième plus grande position. L'action a progressé de 19 % depuis et se situe juste en dessous de son plus haut sur 52 semaines.
L'activité a suivi. Le communiqué du troisième trimestre d'ICE du 29 octobre a montré un chiffre d'affaires net en hausse de 15 % à 2,8 milliards de dollars et un BPA ajusté en hausse de 18 % à 2,02 dollars, avec un chiffre d'affaires du trading énergétique en hausse de 25 %. La société a également racheté 1,6 milliard de dollars de ses propres actions au cours des neuf premiers mois de l'année.
L'objectif consensuel des analystes a à peine bougé au cours de l'année écoulée, passant de 192 à 194 dollars :
L'action a donc rattrapé le consensus de la place. La moyenne de 194 dollars n'est que 7 % au-dessus du dernier cours de clôture, et l'action se négocie à environ 21 fois les bénéfices futurs.
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Vulcan Materials coûte plus cher pour son potentiel de hausse
Veritas a encore plus augmenté sa position sur Vulcan, portant sa participation de 33 % au troisième trimestre à 1,38 million d'actions d'une valeur de 339 millions de dollars. Cela représente 6,3 % de ses actions du 13F et sa huitième plus grande détention. L'action a progressé de 16 % depuis le 30 septembre, mais elle reste 14 % en dessous de son plus haut sur 52 semaines.
L'objectif consensuel des analystes est resté entre 307 et 329 dollars toute l'année. Il se situe maintenant à 313 dollars :
Cela représente 10 % au-dessus du dernier cours de clôture, et les analystes l'ont légèrement relevé par rapport à 307 dollars fin octobre. Sur l'année, l'objectif le plus bas parmi les 24 analystes qui suivent Vulcan est passé de 198 à 240 dollars, donc même le plus prudent s'est réchauffé. Mais à environ 30 fois les bénéfices futurs, les investisseurs paient déjà cher pour les bénéfices de Vulcan.
Stryker est devenu moins cher pour une raison
Stryker arrive avec un mauvais trimestre derrière lui. Veritas a augmenté sa position de 33 % au troisième trimestre, pour atteindre 708 935 actions d'une valeur de 195 millions de dollars, soit 3,6 % de ses actions du 13F.
Le 29 octobre, Stryker a rapporté une croissance organique des ventes de 7,7 % pour le trimestre, inférieure à ce qu'attendait Wall Street. La société a également réduit ses prévisions de croissance organique pour 2026 à 6,5 %-7,0 %, contre 8,3 %-9,3 % auparavant. Le PDG Kevin Lobo a admis dans le communiqué que le trimestre « n'a pas répondu à nos attentes ». Stryker a imputé cela à un marché plus lent pour les hanches et les genoux, mais Johnson & Johnson a fait croître ces activités plus rapidement au même trimestre. Cela fait davantage ressembler le ralentissement à un problème propre à Stryker.
Les analystes ont fortement réduit leur objectif consensuel au cours de l'année écoulée, passant de 429 à 338 dollars :
Même après cette réduction, l'objectif moyen est 6 % au-dessus du dernier cours de clôture. L'action a progressé de 16 % depuis le 30 septembre mais reste 18 % en dessous de son plus haut sur 52 semaines, à environ 20 fois les bénéfices futurs.
Intercontinental Exchange est celle que je suivrais
Jusqu'à présent, les augmentations de Veritas semblent bonnes sur le papier. C'est la variation de prix depuis le 30 septembre, cependant, et nous ne savons pas à quel prix elle a acheté.
Si je ne pouvais en acheter qu'une seule maintenant, ce serait Intercontinental Exchange. Son BPA ajusté a augmenté de 18 %, contre 10 % pour Stryker, et un multiple de 21x est à peine supérieur aux 20x de Stryker pour une entreprise qui vient de publier un troisième trimestre record. Le risque est que l'action a déjà fortement progressé, donc une période plus lente pour le trading pourrait la laisser en palier pendant un certain temps.
Vulcan a l'écart le plus large par rapport à son objectif, mais à 30x, elle a peu de marge pour un éventuel dérapage. Les 20x de Stryker semblent bon marché par rapport aux autres. Mais ses prévisions pour 2026 sont inférieures à ce qu'attendaient les analystes, et la place continue de réduire son objectif.
Le prochain 13F de Veritas, attendu à la mi-février, montrera si elle a continué à augmenter ses positions après la hausse. Avant cela, les trois entreprises publieront leurs résultats du quatrième trimestre début de l'année prochaine, et ceux de Stryker nous montreront si son ralentissement sur les hanches et les genoux a duré plus d'un trimestre.
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