Points clés
- Un fonds détenant 1,82 milliard de dollars d'actions américaines a déposé son formulaire 13F pour le trimestre clos le 30 septembre le 6 novembre, et ses trois plus importantes positions nouvelles ou augmentées étaient toutes des valeurs financières : AIG, Carlyle et Citigroup.
- AIG est devenu le plus gros holding américain du fonds après une augmentation de 50 %, sa position dans Carlyle a augmenté de 34 %, et Citigroup était une nouvelle position.
- Les objectifs de prix moyens de Wall Street se situent 7 % au-dessus du cours actuel pour AIG, 25 % pour Carlyle et 21 % pour Citigroup, mais celui de Carlyle a été réduit depuis février tandis que celui de Citigroup a augmenté au cours de l'année.
- Citigroup est le meilleur des trois achats, avec ses rendements en hausse et même l'objectif le plus bas des analystes supérieur au prix actuel.
Les trois plus importantes augmentations d'Algebris (UK) au troisième trimestre provenaient toutes d'un même secteur du marché américain : la finance. Son formulaire 13F pour le trimestre clos le 30 septembre, déposé le 6 novembre, montre 1,82 milliard de dollars d'actions américaines réparties sur 72 positions, et les trois plus importantes prises de position nouvelles ou augmentées étaient American International Group (AIG), Carlyle (CG) et Citigroup (C).
AIG a déjà connu sa hausse
AIG était le plus gros holding américain du fonds au 30 septembre : 1,85 million d'actions d'une valeur de 138 millions de dollars, soit 7,6 % de ses actions déclarées au 13F, après une augmentation de 50 % au cours du trimestre. L'action a gagné 11 % depuis la fin du trimestre. Entre-temps, AIG a publié le 3 novembre un résultat ajusté après impôt du troisième trimestre de 2,06 dollars par action diluée, avec des primes nettes émises en hausse de 8 % en dollars constants et un rendement opérationnel de base sur les capitaux propres de 11,1 %.
Les analystes voient beaucoup moins de marge de progression à partir d'ici. Leur objectif moyen de 88,55 dollars, émanant de 22 analystes, est 7 % au-dessus du prix actuel, et il a à peine bougé en un an :
AIG se négocie à environ 10 fois les bénéfices futurs. Avec l'objectif moyen de Wall Street bloqué près de 88 dollars toute l'année, une plus forte hausse à partir d'ici nécessite qu'AIG croisse plus vite que ne l'attendent déjà les analystes.
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Les objectifs sur Carlyle continuent de baisser
Carlyle offre théoriquement une bien plus grande marge de hausse. Le fonds a augmenté sa position de 34 %, terminant septembre avec 2,57 millions d'actions d'une valeur de 102 millions de dollars, soit 5,6 % de ses actions déclarées au 13F et son deuxième plus gros holding. L'action a reculé de 0,8 % depuis et se situe 42 % en dessous de son plus haut sur 52 semaines, et l'objectif moyen des analystes de 49,16 dollars, émanant de 20 analystes, est 25 % au-dessus du prix actuel.
Mais les analystes ont passé la majeure partie de l'année à réduire cet objectif :
La moyenne a atteint un pic à 70,40 dollars en février et est maintenant à son plus bas de l'année écoulée, et l'objectif individuel le plus bas est tombé à 40 dollars le 6 novembre. Carlyle se négocie à environ 10 fois les bénéfices futurs, mais je voudrais voir les réductions s'arrêter avant de considérer cela comme une bonne affaire.
Les objectifs sur Citigroup continuent de monter
Citigroup est la seule position entièrement nouvelle des trois : le fonds détenait 782 190 actions d'une valeur de 101 millions de dollars au 30 septembre, soit 5,6 % de ses actions déclarées au 13F. L'action a baissé de 4 % depuis et de 16 % par rapport à son plus haut sur 52 semaines, alors même que l'activité continue de s'améliorer. Citi a réalisé un rendement de 12,6 % sur ses capitaux propres tangibles communs au cours des neuf premiers mois de 2026, contre 7,7 % pour l'ensemble de 2025, et son résultat net du troisième trimestre a bondi de 40 % à 5,2 milliards de dollars.
Les analystes ont relevé leurs objectifs en même temps :
L'objectif moyen est passé de 114,10 dollars il y a un an à 150,60 dollars, soit 21 % au-dessus du prix actuel, selon 23 analystes. Même l'objectif le plus bas, 127 dollars, se situe au-dessus du prix actuel.
Citi est celui que je suivrais
Si je ne pouvais en acheter qu'un seul des trois maintenant, ce serait Citigroup. Ses rendements sont en hausse, les analystes continuent de relever leurs objectifs, et l'action a malgré tout reculé.
Citi n'est pas bon marché par rapport à son propre historique, cependant : son prix par rapport à la valeur comptable tangible se situe près du sommet de sa fourchette depuis 2009, où la moyenne est de 0,84x. Et la direction prévoit que les revenus de son activité de Marchés au quatrième trimestre baisseront d'environ 20 % par rapport au troisième trimestre, donc le prochain rapport pourrait paraître plus faible. Carlyle pourrait encore s'avérer le plus gros gagnant si ses objectifs cessent de baisser, et l'activité d'AIG est en bonne forme. Les deux ont simplement besoin que plus de choses se passent bien à partir des prix actuels.
Le rapport du quatrième trimestre et les perspectives pour 2027 de Citi, attendus à la mi-janvier, montreront s'il peut maintenir le rendement sur capitaux propres tangibles de 11 % à 13 % qu'il vise pour 2027 et 2028. Et le prochain 13F du fonds, attendu à la mi-février, montrera s'il a continué d'acheter.
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