Conclusiones clave
- Seis fondos, entre ellos Fundsmith, redujeron sus posiciones en Zoetis (ZTS) en el trimestre terminado el 30 de junio, y dos vendieron todas sus acciones.
- También cotiza por debajo de otras grandes farmacéuticas especializadas. Takeda Pharmaceutical (TAK), United Therapeutics (UTHR) y Haleon (HLN).
- Zoetis ha recortado sus previsiones de ganancias para 2026 dos veces este año, y los analistas ahora esperan que sus ganancias caigan este año.
- A aproximadamente 13.5x las ganancias futuras, Zoetis cotiza a menos de la mitad de su promedio de cinco años y por debajo de Takeda, Haleon y United Therapeutics.
- Seguir a los fondos y vender ahora parece tardío, pero un tercer recorte de previsiones cuando Zoetis reporte el 5 de noviembre cambiaría eso.
Zoetis reportará resultados del T3 el jueves 5 de noviembre, y seis fondos ya han salido.
Sus últimos formularios 13F, para el trimestre terminado el 30 de junio y presentados entre el 24 de julio y el 14 de agosto, muestran que los seis redujeron sus posiciones.
Fundsmith y Veritas han salido
El fondo Fundsmith de Terry Smith tenía 3.88 millones de acciones de Zoetis por valor de $458 millones al 31 de marzo, un 3.6% de su cartera. Para el 30 de junio, no tenía ninguna.
Veritas Asset Management también vendió todo: tenía 1.25 millones de acciones al 31 de marzo, por valor de $148 millones y un 2.5% de su fondo.
Comgest Global Investors también casi vende todo, quedándose con 2,996 acciones al 30 de junio. Los otros tres recortaron fuertemente:
- Polen Capital redujo su posición un 92%, a 320,420 acciones por valor de $23 millones (0.2% de sus acciones en 13F).
- Unisphere Establishment recortó un 46%, a 1.50 millones de acciones por valor de $108 millones (0.9%).
- Dundas Partners recortó un 45%, a 163,462 acciones por valor de $12 millones (0.8%).
Un 13F no dice cuándo en el trimestre vendió un fondo, ni por qué.
La acción de Zoetis ha caído un 30% desde su precio del 31 de marzo, y ha subido un 17% desde donde cerró en junio.
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Dos recortes de previsiones en tres meses
Zoetis hizo su primer recorte de previsiones del año en el trimestre de junio.
Pero el 7 de mayo, Zoetis redujo su previsión de BPA ajustado para 2026 a $6.85-$7.00, desde $7.00-$7.10, y la acción cayó un 22% ese día. La dirección señaló una demanda más débil en EE.UU.: menos visitas al veterinario, y dueños de mascotas más cuidadosos con el precio.
Luego, el 6 de agosto, después de que terminó el trimestre, Zoetis recortó nuevamente, a $6.15-$6.25 por acción. También ahora prevé que los ingresos operativos orgánicos caigan entre un 1% y un 3% este año.
Los analistas han seguido el descenso. Ahora esperan un BPA normalizado de $6.26 en 2026, frente a $6.41 en 2025, luego $6.41 nuevamente en 2027 y $6.87 en 2028:
Ese $6.26 se encuentra dentro del rango de la dirección, por lo que, por ahora, los analistas están tomando las previsiones al pie de la letra.
Barata frente a su propio historial
Zoetis cotiza a 13x las ganancias futuras. Eso es menos de la mitad de su promedio de cinco años de 28x y muy por debajo de su máximo de 50x en diciembre de 2021.
También cotiza por debajo de otras grandes farmacéuticas especializadas.
- Takeda Pharmaceutical obtiene aproximadamente 19x las ganancias futuras, y
- United Therapeutics alrededor de 20x. Takeda y United Therapeutics están ambos dentro del 2% de sus máximos de 52 semanas, mientras que Zoetis está un 43% por debajo del suyo.
- Haleon está más cerca, a aproximadamente 15x. Haleon está un 24% por debajo de su máximo después de que cayera un 14% por una reducción en las expectativas de crecimiento.
Los analistas han recortado sus objetivos con la misma fuerza. El objetivo promedio de los 16 analistas para Zoetis cayó desde $188 hace un año a $88, su nivel más bajo del año:
Eso sigue estando un 6% por encima del último cierre de $83, aunque el objetivo más bajo, $74, se sitúa por debajo.
No los sigas y vendas ahora
El riesgo es un tercer recorte el 5 de noviembre. Si la demanda de mascotas en EE.UU. sigue deslizándose, los analistas probablemente recortarían también sus estimaciones para 2027, y 13x ya no parecería barato.
Desde mi punto de vista, vender ahora significa vender después de una caída del 43%, a uno de los múltiplos más bajos que Zoetis ha tenido en cinco años.
Y las estimaciones de hoy ya asumen dos años sin crecimiento. Yo mantendría, y sería un comprador si las previsiones se mantienen cuando Zoetis reporte.
Después de eso, los 13F del trimestre de septiembre, que deben presentarse antes del 16 de noviembre, mostrarán si Polen, Unisphere y Dundas siguieron vendiendo durante la caída.
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