Estadísticas clave de las acciones de UnitedHealth
- 2025 Variación de precio de las acciones de UnitedHealth: -35
- Precio de las acciones de $UNH al 3 de enero: $336
- Precio máximo en 52 semanas: $606
- Objetivo de precio de las acciones de $UNH: $392
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¿Qué ha pasado?
Las acciones de UnitedHealth(UNH) sufrieron un colapso catastrófico en 2025, desplomándose casi un 50% desde más de 600 dólares por acción hasta alrededor de 310-320 dólares. Se trató de un colapso fundamental en el negocio principal de seguros de la empresa, impulsado por una métrica que explotó: el Ratio de Atención Médica (MCR).
El daño se produjo en dos fases brutales. En primer lugar, los beneficios fueron aplastados. Después, el múltiplo de valoración se desplomó. Juntos, crearon una tormenta perfecta que acabó con cientos de miles de millones en valor de mercado.
El MCR mide qué proporción de los ingresos por primas se destina al pago de reclamaciones médicas. Durante años, UnitedHealth mantuvo este ratio estable en torno al 82%. Pero en 2025, saltó a aproximadamente el 88%, con algunos trimestres alcanzando el 89,9%. Es un aumento de 600 puntos básicos, que afecta directamente a los beneficios.
¿Cuál es la causa? Los afiliados a Medicare Advantage empezaron a utilizar muchos más servicios médicos de lo previsto. La demanda de servicios ambulatorios y médicos aumentó mucho más de lo que la empresa había previsto al fijar los precios para 2025. Cuando se está pagando mucho más en reclamaciones mientras que el crecimiento de los ingresos no puede mantener el ritmo, la rentabilidad se desploma.
En abril, UnitedHealth sorprendió a los inversores al recortar sus previsiones de beneficios ajustados por acción para 2025 de 29,50-30,00 dólares a 26,00-26,50 dólares. A finales de año, la empresa retiró por completo sus previsiones anuales y su consejero delegado, Andrew Witty, dimitió por "motivos personales".
Cuando el polvo se asentó, el beneficio por acción para todo el año 2025 se situaba en 16,25 dólares, más de 13 dólares por acción por debajo de las previsiones originales.
Qué nos dice el mercado sobre las acciones de UNH
Las acciones de UnitedHealth Group experimentaron una devastadora caída del mercado impulsada tanto por la disminución de los beneficios como por el desplome de su múltiplo de valoración. El gigante de la atención sanitaria, que históricamente cotizaba con una prima de 24 veces los beneficios debido a un crecimiento constante de dos dígitos, se desplomó a sólo 18 veces a finales de 2025.
Esto creó un efecto compuesto en el que los beneficios más bajos se multiplicaron por un múltiplo más bajo, aplastando la acción desde ambos lados.
El catalizador fue un shock del MCR (Medical Cost Ratio) que destruyó la previsibilidad de los beneficios de la empresa. Wall Street dejó de ver a UNH como un líder sanitario de primera calidad y empezó a tratarla como un negocio de seguros de menor calidad y mayor riesgo.
La oleada de ventas se extendió a todo el sector de los seguros sanitarios, con competidores como Elevance, CVS Health, Cigna, Centene y Humana cayendo entre un 3% y un 13%, lo que supuso la pérdida de más de 130.000 millones de dólares de valor de mercado en un solo día.
Para agravar la crisis, Optum -el segmento de alto crecimiento que antes aislaba a UnitedHealth de la volatilidad de los seguros- sufrió un duro revés.
Los recortes en la financiación de Medicare, las presiones de la atención basada en el valor y los fuertes costes de inversión hicieron que los beneficios operativos de Optum descendieran de aproximadamente 16.700 millones de dólares en 2024 a unos 12.500-12.800 millones de dólares en 2025. La empresa perdió simultáneamente su motor de crecimiento y su colchón de beneficios.
Los vientos en contra no financieros agravaron los daños. El asesinato en diciembre de 2024 del consejero delegado de UnitedHealthcare, Brian Thompson, desató la ira pública generalizada por las denegaciones de reclamaciones y las prácticas del sector.
En febrero de 2024, un ataque masivo de ransomware a Change Healthcare afectó a 190 millones de estadounidenses, lo que obligó a UnitedHealth a proporcionar más de 9.000 millones de dólares en financiación temporal.
Los informes de una investigación del Departamento de Justicia sobre las prácticas de facturación de Medicare Advantage añadieron más incertidumbre.
El anuncio de la participación de Warren Buffett por valor de 1.600 millones de dólares en agosto supuso un breve alivio, que hizo subir las acciones un 12%, pero persistieron las preocupaciones fundamentales.
De cara al futuro, el nuevo Director Financiero, Wayne DeVeydt, proyecta un cauto optimismo. La empresa está fijando el precio de los planes Medicare Advantage para 2026 con una tendencia conservadora de los costes médicos del 10% (frente al 7,5%) y espera perder alrededor de 1 millón de afiliados al abandonar los segmentos no rentables.
La recuperación requiere tres catalizadores: normalización de la utilización médica, ejecución satisfactoria de los precios de 2026 y vuelta al crecimiento de Optum. Hasta entonces, las acciones de UNH siguen bajo presión a pesar de cotizar por debajo de sus medias históricas.
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