Puntos clave
- Visa aumentó su dividendo trimestral un 16% a $0.78 por acción, pero tras una subida del 30% en el último año, la acción solo rinde un 0.71%.
- El dividendo consumió el 23% del flujo de caja libre de Visa en el año fiscal 2026, por lo que tiene margen para seguir creciendo a un ritmo de dos dígitos medios.
- Las recompras de acciones son la palanca más importante para los accionistas y, junto con el dividendo, han superado el flujo de caja libre de Visa, con una deuda neta que aumentó a $11.5 mil millones al 30 de junio.
- Al precio actual, cada dólar destinado a recompra reduce aproximadamente un 25% menos de acciones, por lo que el número de acciones en circulación debería reducirse más lentamente incluso si el flujo de caja libre aumenta como esperan los analistas.
Visa (V) aumentó su dividendo trimestral un 16% a $0.78 por acción junto con sus resultados del cuarto trimestre fiscal el 27 de octubre. Es un aumento importante para una acción que solo rinde un 0.71% tras una subida del 30% en el último año.
El dividendo es la parte menor de lo que Visa reparte. El CFO Chris Suh dijo en la conferencia de resultados que Visa tiene la intención de "devolver el exceso de flujo de caja libre a los accionistas mediante recompras de acciones". Con la acción en máximos de 52 semanas, la pregunta es si el flujo de caja libre puede seguir financiando ambas cosas a este ritmo.
Los beneficios tienen que seguir el ritmo
El BPA normalizado de Visa aumentó un 16% a $13.27 en el año fiscal 2026 (el año terminado en septiembre), por lo que el aumento coincidió con el crecimiento de beneficios del año pasado. Los analistas esperan un BPA normalizado de $15.02 en el año fiscal 2027 y de $17.13 en el año fiscal 2028, subidas del 13% y 14%:
Esa cifra del año fiscal 2027 está en la parte superior del rango que Visa pronosticó el 27 de octubre. En la misma llamada, el CFO advirtió que los incentivos a clientes crecerán más rápido en el año fiscal 2027, con aproximadamente el 25% del volumen de pagos de Visa pendiente de renovación.
Aun así, la nueva tasa anual de $3.12 representa aproximadamente el 21% de los beneficios esperados para el próximo año. Unos aumentos más en el rango de dos dígitos medios elevarían esa proporción solo un poco.
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El dividendo consume menos de un cuarto del efectivo
Visa paga su dividendo con su flujo de caja libre. En la última década, los dividendos crecieron más rápido que el flujo de caja libre. Pasaron de $1.58 mil millones en el año fiscal 2017 a $5.11 mil millones en el año fiscal 2026, mientras que el flujo de caja libre pasó de $8.61 mil millones a $22.1 mil millones:
Como resultado, la proporción del dividendo sobre el flujo de caja libre aumentó del 18% al 23%. Aún está bien cubierto.
Pero con un rendimiento del 0.71%, el dividendo aporta muy poco a la rentabilidad de un inversor. Las recompras de acciones hacen la mayor parte de ese trabajo.
Las recompras han superado al efectivo
Visa ha reducido su número de acciones diluidas en aproximadamente una quinta parte en la última década, de 2.40 mil millones en el año fiscal 2017 a 1.91 mil millones en el año fiscal 2026:
Últimamente, esas recompras han costado más de lo que genera el negocio. Visa gastó aproximadamente $20.5 mil millones en recompras en el año fiscal 2026, más $5.11 mil millones en dividendos. En conjunto, eso representa aproximadamente el 116% de su flujo de caja libre, tras el 108% en el año fiscal 2025.
Los gastos legales ampliaron la brecha. Visa pagó $3.1 mil millones por asuntos legales en los primeros nueve meses del año fiscal 2026, frente a $1.1 mil millones un año antes. Eso ayuda a explicar por qué el flujo de caja libre creció solo un 2% mientras los ingresos netos crecieron un 15%. Visa pidió prestado para cubrir la diferencia, y la deuda neta aumentó de $8.0 mil millones el 30 de septiembre de 2025 a $11.5 mil millones el 30 de junio de 2026.
Los mismos dólares compran menos acciones ahora
En los primeros nueve meses del año fiscal 2026, Visa pagó un promedio de $328.29 por acción por sus recompras. Al cierre del miércoles de $436.57, cada dólar reduce aproximadamente un 25% menos de acciones.
Los analistas esperan un flujo de caja libre de $27.2 mil millones en el año fiscal 2027. Si Visa alcanza esa cifra, el nuevo dividendo costaría unos $6 mil millones y dejaría unos $21 mil millones para recompras. Eso es aproximadamente lo que Visa gastó en el año fiscal 2026, sin añadir deuda. Visa tiene $24.4 mil millones restantes en su autorización de recompra.
Sin embargo, al precio actual, $21 mil millones recompran aproximadamente el 2.5% de las acciones, frente a la reducción del 3% en el número de acciones diluidas en el año fiscal 2026. Eso supone menos ayuda para el beneficio por acción cada año.
Margen para más aumentos, reducción más lenta
Desde mi punto de vista, otro aumento en el rango de dos dígitos medios es la parte fácil de repetir. El dividendo consume menos de un cuarto del efectivo de Visa, y los analistas esperan que los beneficios crezcan en el rango bajo a medio de dos dígitos. Los inversores que esperan recompras deberían esperar menos. Visa puede seguir gastando aproximadamente la misma cantidad si el flujo de caja libre crece como se espera, pero en máximos de 52 semanas esos dólares reducen el número de acciones más lentamente, y Visa ya ha pedido prestado para mantenerlos.
La mayor amenaza está en Washington. El presidente Trump se ha comprometido a firmar la Ley de Competencia de Tarjetas de Crédito, que permitiría a los comerciantes dirigir los pagos con tarjeta de crédito a través de redes rivales.
El informe del primer trimestre fiscal de Visa, previsto para finales de enero, mostrará si el aumento de los incentivos está afectando al crecimiento de beneficios que necesitarían más aumentos del 16%.
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