Conclusiones Clave
- Visa reportará los resultados de su cuarto trimestre fiscal el 27 de octubre, tras una subida a máximos históricos y con Washington amenazando sus tarifas.
- La verdadera prueba es la perspectiva para el año fiscal 2027. Necesita respaldar la proyección del mercado de un crecimiento de EPS de aproximadamente el 14%, con gastos creciendo más lento que los ingresos.
- El margen operativo de Visa se ha mantenido cerca del 67% durante cinco años fiscales, pero los gastos crecieron más rápido que los ingresos en los primeros nueve meses del año fiscal 2026.
- Cotizando a 28 veces las ganancias futuras, por encima de su promedio de cinco años de 27x, la acción necesita que ese crecimiento se mantenga, y las elecciones de medio término del 3 de noviembre decidirán si el proyecto de ley sobre tarifas de transacción avanza.
Visa (V) subió a un máximo histórico este mes, a pesar de que el presidente Trump ha prometido firmar un proyecto de ley que permitiría a los comerciantes enviar las ventas con tarjeta de crédito a través de redes rivales.
Ahora Visa tiene que mostrar el crecimiento detrás de ese precio. Reportará los resultados de su cuarto trimestre fiscal el martes 27 de octubre, después del cierre.
Superar las estimaciones puede no ser suficiente
El viernes mostró lo alta que está la barra. American Express superó la estimación de ganancias de Wall Street y elevó el extremo inferior de su pronóstico anual completo, y aún así su acción cayó. Visa y Mastercard también cayeron junto con ella.
Así que el trimestre importa menos que lo que la dirección diga sobre el año próximo. Visa dio su primera perspectiva para el año fiscal 2026 en la llamada de resultados del cuarto trimestre del pasado octubre, y los inversores esperarán lo mismo para el año fiscal 2027.
El mercado quiere un 14% más
El año fiscal 2026 terminó el 30 de septiembre. Los analistas esperan un EPS normalizado de $13.23 para ese período, un aumento del 15% desde $11.47 en el año fiscal 2025. Para el año fiscal 2027, el consenso de 40 analistas es de $15.02, otro 14%.
Esas estimaciones han aumentado ligeramente en el último año. La cifra para el año fiscal 2027 era de $14.47 a finales de septiembre de 2025. Una perspectiva que apunte por debajo de $15.02 desharía ese progreso.
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El margen ha dejado de expandirse
Los gastos son la parte a vigilar. El margen operativo de Visa se ha mantenido en aproximadamente el 67% durante cinco años fiscales consecutivos.
Este año se deslizó un poco. Según la base ajustada de Visa, el margen operativo fue del 67.8% en los primeros nueve meses del año fiscal 2026, frente al 68.3% del año anterior, ya que los gastos crecieron un 17% y los ingresos un 15%. La dirección atribuye parte de ese crecimiento de gastos a las campañas de marketing para la Copa Mundial que realizó para sus clientes, y el año fiscal 2027 no tiene un torneo de la FIFA.
El margen también depende de los precios. En el tercer trimestre fiscal, los ingresos por servicios crecieron un 14% mientras que el volumen de pagos creció un 9%, y la dirección nombró a los precios como uno de los impulsores. El proyecto de ley de enrutamiento afectaría directamente esos precios: las redes competidoras recortarían las tarifas que Visa cobra.
Los inversores ya están pagando por ello
En su máximo histórico, Visa cotiza a 28 veces las ganancias futuras. Eso está por encima de su promedio de cinco años de 27x, aunque muy por debajo de su máximo de 34x en octubre de 2021.
El múltiplo era de 23x a finales de marzo, y las estimaciones solo han aumentado modestamente desde entonces. La mayor parte de la ganancia de la acción ha venido de que los inversores pagan más por cada dólar de ganancias.
Washington vota una semana después
Incluso una perspectiva sólida puede no resolver mucho. Las elecciones de medio término son el 3 de noviembre, una semana después del reporte. El 19 de octubre, Trump prometió firmar el proyecto de ley si los votantes eligen un Congreso Republicano, y los grupos de presión de los comerciantes supuestamente quieren que se adjunte a otra legislación después de la votación. El proyecto de ley se ha estancado desde 2022, y en marzo el Senado aprobó un proyecto de ley de vivienda sin la enmienda de enrutamiento que sus patrocinadores querían.
Mi opinión: una perspectiva que respalde la proyección del mercado de $15.02, con gastos proyectados para crecer más lento que los ingresos, es suficiente para justificar a Visa a 28x. Una guía que dependa de los precios mientras el impulso de la Copa Mundial se desvanece dejaría a la acción con poco apoyo de cara a la votación.
Por supuesto, el resultado del 3 de noviembre podría mover la acción más que cualquier cosa que diga la dirección el 27 de octubre.
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