Puntos clave
- Vertiv cayó otro 16% hoy, tras la caída del 13% del miércoles, por temor a que la victoria demócrata en las elecciones intermedias ralentice la construcción de centros de datos.
- El temor también alcanza a Vistra.
- Una congelación en Texas afecta más a Vistra, ya que sus plantas no se pueden mover, mientras que el equipo de Vertiv puede seguir un proyecto a otro lugar.
- Las próximas previsiones de gasto de capital (capex) de los hiperescaladores mostrarán si el dinero para centros de datos se está recortando o solo trasladando.
Vertiv (VRT) se hundió otro 16% esta mañana, tras la caída del 13% del miércoles. Steve Weiss, colaborador habitual del CNBC Halftime Report, explicó la venta masiva del miércoles: "El mercado está viendo la victoria demócrata como un control forzado sobre el gasto de capital (CapEx)".
Texas es la preocupación. La gobernadora electa Gina Hinojosa ganó tras prometer una moratoria en la construcción de centros de datos, y Weiss dijo que las empresas no podrán gastar lo que habían comprometido, "particularmente en Texas, donde está el 30% de todos los proyectos". Eso pone a Vistra (VST) en la línea de fuego, junto con los proveedores de energía cuyos pedidos dependen del mismo plan de construcción.
Vistra está atrapada en Texas
El miércoles, Vistra cayó un 14%, mientras que Nvidia retrocedió un 3% y Broadcom un 2%. Un proyecto bloqueado en Texas puede trasladarse a otro estado y aún así comprar los mismos chips.
Las plantas de energía de Vistra no se pueden mover. Había cubierto (hedge) alrededor del 94% de su producción esperada para 2027, pero solo alrededor del 72% de la de 2028 al 3 de agosto, por lo que una construcción más lenta en Texas la perjudicaría más a partir de 2028. Reporta resultados el viernes.
GE Vernova (GEV) está mejor protegida. Registró $29.3 mil millones en pedidos en el tercer trimestre y lo terminó con un backlog de $197 mil millones.
Los chips también están cayendo hoy. Applied Materials (AMAT) está bajando un 11%, con las débiles previsiones de Qualcomm y el fallo en los royalties de Arm añadiendo presión.
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El equipo de Vertiv puede ir a cualquier parte
Vertiv tiene más en común con Nvidia que con Vistra en este caso. Un centro de datos que no puede construirse en Texas aún necesita energía y refrigeración dondequiera que se construya, y los desarrolladores siguen firmando: Bloom Energy anunció un acuerdo de 900 MW con NTT DATA esta mañana.
Y Vertiv llegó a las elecciones con mucha demanda. El 28 de octubre, reportó que los pedidos orgánicos se más que duplicaron y elevó sus previsiones para el año completo. Los analistas esperan que las EPS normalizadas se tripliquen de 2025 a 2028:
Esas estimaciones solo caerían si los hiperescaladores gastan menos en total, y los inversores que venden Applied Materials hoy parecen estar sopesando eso.
Antes de hoy, Vertiv cotizaba a 24 veces las ganancias futuras (forward P/E), por debajo de su promedio de cinco años de 27x y lejos del pico de 55x de mayo:
Al precio de hoy, está alrededor de 22x.
Desde mi punto de vista, el mercado está valorando a Vertiv como a Vistra, y la caída parece exagerada. Por supuesto, Hinojosa aún no ha asumido el cargo, y la próxima ronda de previsiones de gasto de capital (capex) de los hiperescaladores mostrará si el dinero se está moviendo o reduciendo.
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