Conclusiones clave
- Vertiv subió un 4,2% a $212 después de que una asociación con Nvidia prometiera poner capacidad de IA en línea unas 10 semanas antes.
- El flujo de trabajo modelado reduce el despliegue de 90 días a 45 y soporta hasta un 30% más de producción de tokens en el primer año.
- Las acciones siguen un 44% por debajo de su máximo de $380 tras un fallo en los ingresos del T2 y una adquisición de $1.450 millones que inquietó a los inversores.
- El informe del T3 del 28 de octubre pondrá a prueba la conversión del backlog frente a las previsiones del año completo de unos $14.000 millones en ventas.
La velocidad se ha convertido en el recurso más escaso en el desarrollo de la IA. Vertiv (VRT) quiere venderla.
El especialista en energía y refrigeración subió un 4,2% a $212 el 21 de octubre tras presentar un enfoque de despliegue de fábricas de IA con Nvidia (NVDA). La propuesta es simple: conseguir que las GPU produzcan tokens semanas antes de lo que permite una construcción convencional.
El rebote llegó después de un período difícil. Las acciones han caído un 30,3% en tres meses y aún cotizan un 44% por debajo de su máximo de 52 semanas de $380.
Vertiv reporta los resultados del T3 el 28 de octubre, así que los inversores tendrán cifras concretas en una semana.
Diez semanas más rápido hasta el primer token
El nuevo enfoque combina el diseño de referencia Vera Rubin DSX y el Blueprint Omniverse DSX de Nvidia con los activos de energía y refrigeración SimReady de Vertiv y la plataforma 3DEXPERIENCE de Dassault Systèmes (DSY).
Las ganancias modeladas son significativas:
- La configuración y validación caen de unos 30 días a tres.
- El despliegue cae de 90 días a 45.
- La capacidad entra en línea aproximadamente 10 semanas antes, soportando hasta un 30% más de producción acumulada de tokens en los primeros 12 meses.
Polar Data Centers ya está aplicando el modelo a la primera fase de 41 MW de su campus de Herøya, Noruega, que puede escalar hasta 100 MW.
Esto es lo que la demanda ha significado para la línea superior.
Las ventas del T2 aún crecieron un 24% hasta $3.270 millones. Sin embargo, eso se quedó por debajo del consenso de $3.380 millones, y el fallo ayudó a iniciar la caída.
Ascendiendo en la cadena de valor hacia la red eléctrica
El acuerdo con Nvidia encaja en un impulso más amplio por poseer más de cada proyecto. En septiembre, Vertiv acordó comprar UtilityInnovation Group por $1.450 millones en efectivo, más hasta $1.150 millones vinculados a objetivos de EBITDA.
UIG añade controles de microredes, orquestación de generación y almacenamiento in situ, y diseño de energía detrás del contador. El CEO Gio Albertazzi dijo que el acuerdo crearía una arquitectura coordinada "desde la fuente hasta el chip". Las acciones cayeron de todos modos tras el anuncio.
El precio equivale a unas 13 veces el EBITDA esperado de UIG para 2027. Eso se sitúa por debajo del EV/EBITDA forward de 19,8x de la propia Vertiv, y la dirección espera que la operación añada al EPS ajustado en el primer año.
El poder de ganancias es donde esta estrategia debería mostrarse...
El EPS ajustado saltó un 60% a $1,52 en el T2, superando con creces el crecimiento de las ventas. Las previsiones para el año completo apuntan a entre $6,65 y $6,75.
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La conversión del backlog ahora establece el múltiplo
La previsión de ventas de unos $14.000 millones implica un crecimiento orgánico del 31% para 2026, por lo que la segunda mitad tiene que soportar una carga pesada. Los grandes proyectos de IA son irregulares, y el T2 mostró lo rápido que puede deslizarse el calendario.
Vertiv también crece más lentamente que los chips que soporta. Los ingresos del T4 fiscal de Nvidia aumentaron un 73% hasta $68.100 millones, mientras que Vertiv creció un 24% en el T2.
¿Cuánto están pagando los inversores por ese crecimiento?
El P/E forward se sitúa en 26,8x, y el precio objetivo promedio de los analistas de $333 implica una revalorización de aproximadamente el 57%. La deuda neta es de solo $228 millones, por lo que financiar el acuerdo con UIG es fácil.
Mi opinión: La asociación con Nvidia es un movimiento inteligente, porque el tiempo hasta la energía y el tiempo hasta el primer token son lo que los hiperescaladores pagan ahora. La corrección refleja principalmente el sentimiento y el calendario irregular de los proyectos, y las señales de demanda aún parecen fuertes. Aún así, después de un fallo en los ingresos, quiero que las ventas del T3 vuelvan a la línea antes de confiar en la previsión del año completo.
El 28 de octubre es el punto de control. Observe la conversión de ingresos del T3, los pedidos orgánicos y si la dirección reafirma el objetivo de ventas de $14.000 millones.
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