Puntos Clave
- Astera Labs pronosticó ingresos para el T3 de $540 millones a $560 millones, aproximadamente un 40% por encima del récord de $392.4 millones del T2 en el punto medio.
- El CEO Jitendra Mohan dijo que el despliegue de Scorpio marca la evolución de Astera hacia "un proveedor completo de infraestructura de tejido para IA".
- Las acciones cotizan un 42% por debajo de su máximo de $499, con un margen bruto pronosticado a la baja hasta aproximadamente el 72% y los directores vendiendo acciones.
- El informe del T3 del 3 de noviembre debería confirmar el despliegue de la serie Scorpio X y los planes de muestreo de Aries 7.
Astera Labs (ALAB) entregó a Wall Street un pronóstico para el T3 muy por encima del consenso. La acción ha pasado los meses siguientes tratando de decidir cuánto creerlo.
Las acciones cerraron a $290 el 21 de octubre, con una subida del 1.9% en el día y del 51.1% en seis meses. Aún así cotizan un 42% por debajo del máximo de 52 semanas de $499.
La negociación ha sido volátil desde el debut de la empresa en el Nasdaq-100 en junio. Ahora el pronóstico está sobre la mesa, y el 3 de noviembre es cuando los inversores verán si Scorpio aterriza según lo previsto.
Un pronóstico que superó las expectativas de la calle
Los ingresos del T2 aumentaron un 27% de forma secuencial y un 104% interanual hasta un récord de $392.4 millones, superando el consenso de aproximadamente $361 millones. El BPA no GAAP de $0.80 superó la estimación de $0.69, y el ingreso neto GAAP más que se duplicó hasta $153.1 millones.
Luego llegó la perspectiva para el T3:
- Ingresos de $540 millones a $560 millones, aproximadamente un crecimiento secuencial del 40% en el punto medio.
- BPA no GAAP de $1.16 a $1.21.
- Margen bruto no GAAP de aproximadamente el 72%, frente al 73.7% anterior.
El salto está impulsado por los conmutadores de tejido Scorpio X-Series de 320 carriles que entran en producción en volumen, junto con los retemporizadores Aries PCIe 6 y los primeros envíos de Taurus 800G. Mohan dijo que Scorpio se convertirá en la familia de productos más grande un trimestre antes, marcando la evolución de la empresa hacia "un proveedor completo de infraestructura de tejido para IA."
¿Pueden las estimaciones anuales seguir el ritmo?
Cada cifra futura ahora depende de que los volúmenes de Scorpio se mantengan hasta 2027.
Cableando la era de múltiples racks
Aries 7 es el siguiente: retemporizadores PCIe 7, redrivers, módulos de cable y componentes ópticos que abarcan cobre y óptica. El muestreo a clientes seleccionados de hiperescala, OEM y NPO comienza en el T4, con disponibilidad más amplia después de la calificación.
Esas piezas apuntan a enlaces de 128 GT/s que se extienden a través de racks, que es hacia donde se dirigen los grandes clústeres de IA.
Astera también ganó un rol de conectividad en el rack NVLink Fusion de d-Matrix, construido sobre el diseño MGX de Nvidia (NVDA). Ese sistema no está previsto hasta el T4 de 2027, por lo que el pago está a años vista.
Financiar una hoja de ruta tan amplia cuesta dinero real.
La I+D sigue aumentando, pero el margen operativo GAAP aún alcanzó el 22.7% en el T2.
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Una prima que parece más fácil de defender
Astera cotiza a 51.6x las ganancias futuras y 18.7x las ventas futuras EV/ventas. Navitas Semiconductor (NVTS), con una fracción de los ingresos y pérdidas profundas, cotiza a 29.9x las ventas futuras.
Los riesgos están en otra parte. Se espera que el margen bruto disminuya a medida que crecen las ventas de conmutadores y módulos. La concentración de clientes es alta, y el salto de PCIe 6 a PCIe 7 acorta la ventana de cada producto.
Los *insiders* también han estado vendiendo. El director Manuel Alba reportó ventas por $50.3 millones en septiembre, y el director Stefan Dyckerhoff vendió $4.5 millones en octubre.
El múltiplo ha recorrido un largo camino este año...
A 51.6x, la acción depende de que Scorpio se convierta en los $1.16 a $1.21 de BPA trimestral que la dirección pronosticó. El precio objetivo promedio de los analistas de $388 implica una revalorización de aproximadamente el 34%.
Mi opinión: Astera está ejecutando tan bien como cualquier empresa de chips de IA en este momento, y la corrección ha hecho que la valoración sea razonable para esta tasa de crecimiento. El riesgo que más vigilaría es la concentración, ya que una pausa en los pedidos de un hiperescalador podría afectar gravemente un trimestre. Construiría una posición gradualmente y dejaría que el T3 confirme el despliegue.
Astera reporta el T3 el 3 de noviembre. Ingresos cercanos a $550 millones con un margen bruto alrededor del 72% confirmarían la historia de Scorpio, mientras que una cifra inferior pondría a prueba rápidamente la paciencia del mercado.
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