Puntos clave
- El Representante Comercial de EE.UU., Jamieson Greer, afirma que un préstamo de 3.000 millones de euros del Banco Europeo de Inversiones a Airbus, el mayor préstamo corporativo de la historia del banco, podría romper la tregua arancelaria entre EE.UU. y la UE sobre aviones.
- Greer quiere detalles sobre el préstamo pero no amenaza con reinstaurar los aranceles, por lo que cualquier beneficio para Boeing de una nueva disputa comercial es por ahora una conjetura.
- Boeing tiene más de 45.000 millones de dólares de deuda y ha quemado efectivo en tres de los últimos cinco años, mientras que Airbus se financia a través de un banco público hasta 2030.
- El problema mayor de Boeing es su propio plan de producción del 737: el objetivo de 52 aviones al mes se ha retrasado a la segunda mitad de 2027, y las entregas de octubre son lo próximo a vigilar.
Boeing (BA) tuvo un martes feo. Las acciones cayeron casi un 11%, su peor día desde junio de 2020, después de que la empresa retrasara su próximo paso en la producción del 737 a la segunda mitad de 2027.
La noche anterior, Washington retomó una vieja pelea en nombre de Boeing. El Representante Comercial de EE.UU., Jamieson Greer, emitió una declaración cuestionando la tregua arancelaria con la UE tras lo que su oficina calificó como un préstamo "récord" a Airbus.
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Qué es lo que molesta a Greer
El 29 de junio, el Banco Europeo de Inversiones, el prestamista propio de la UE, aprobó un paquete de 3.000 millones de euros para Airbus. Es el mayor préstamo corporativo que ha autorizado jamás, y Airbus firmó los primeros 1.000 millones de euros ese mismo día. El dinero financia la investigación de Airbus en Francia, Alemania y España hasta 2030.
El momento es lo que duele. Días antes, los estados miembros de la UE habían votado para mantener suspendidos sus aranceles de represalia en la disputa Airbus-Boeing. Greer no se mordió la lengua:
"Durante décadas, Francia, Alemania y España han apoyado agresivamente a Airbus, su fabricante de aviones campeón nacional, para obtener una ventaja injusta sobre los trabajadores y empresas aeroespaciales estadounidenses."
EE.UU. suspendió los aranceles que ganó en la OMC a cambio de una promesa de ambas partes de financiar a los fabricantes de aviones en términos de mercado. Mientras tanto, el CFO de Airbus, Thomas Toepfer, elogió los términos "altamente competitivos" del préstamo. Y Greer dice que "a pesar de las reiteradas solicitudes, la USTR aún no tiene detalles sobre este préstamo".
Aun así, la declaración no contiene ninguna amenaza. Greer quiere que el asunto se "resuelva lo antes posible", sin plazo límite y sin lista de aranceles. Hasta que la USTR especifique qué hará, cualquier beneficio para Boeing es una conjetura.
Boeing paga su recuperación a las malas
La queja tiene peso porque Boeing no tiene un banco público respaldándolo. Ha quemado efectivo en tres de los últimos cinco años, incluidos 14.300 millones de dólares en 2024…
…y ha terminado cada año desde 2021 con más de 54.000 millones de dólares de deuda:
Ha reducido parte de esa deuda desde entonces: la deuda era de 45.900 millones de dólares al 30 de junio, tras 8.200 millones de dólares de reembolsos en el primer semestre. Pero Boeing aún registró 2.800 millones de dólares en gastos por intereses y deuda en 2025. El dinero que Airbus gasta en sus próximos aviones llega en términos largos y flexibles desde Bruselas, mientras que el de Boeing proviene de un flujo de caja escaso y de prestamistas que cobran tasas de mercado.
El problema mayor está en las propias fábricas de Boeing
Como dijo George Ferguson de Bloomberg Intelligence en el episodio del martes de The Tape: "nada sucede rápido ya en la manufactura, especialmente en la manufactura aeroespacial".
Boeing dijo en su llamada de resultados del tercer trimestre que el 737 se mantendrá en 47 al mes hasta el próximo año. Construyó solo unos 41 al mes en el tercer trimestre. La demanda no es el problema: el backlog alcanzó un récord de 745.000 millones de dólares, más de 6.300 aviones.
Las previsiones de ingresos de Wall Street dependen de que Boeing construya esos aviones más rápido.
Esos 111.000 millones de dólares para 2027 asumían un plan de producción más rápido que el que Boeing acaba de presentar. Ferguson espera que los analistas vuelvan atrás y rehagan sus modelos, y la declaración de Greer no cambiará esa matemática.
Mi opinión: una pelea por la financiación de Airbus ayudaría a Boeing a ganar pedidos, y los pedidos son lo único que Boeing tiene de sobra. Hasta que pueda construir lo que ya ha vendido, la línea del 737 importa mucho más a los accionistas que Washington.
Por supuesto, eso podría cambiar si la USTR obtiene los términos del préstamo y decide que están por debajo del mercado. Antes de eso, las entregas de octubre de Boeing, previstas para principios de noviembre, mostrarán si la línea del 737 se mantiene en 47.
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