Datos clave de las acciones de Teradyne
- Precio actual: 369,09 $
- Precio objetivo (medio): ~790 $
- Rentabilidad total potencial: ~ 115 %
- TIR anualizada: ~19 % / año
- Precio objetivo del mercado: ~417 dólares
- Reacción ante los resultados: -19,41 % (28 de abril de 2026)
- Caída máxima: -26,73 % (29 de abril de 2026)
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¿Qué ha pasado?
Teradyne (TER) no hizo nada malo el 2 de julio. Simplemente se vendió de todos modos. La acción cerró a 369,09 dólares, con una caída del 13,63 % en una sola sesión, uno de los peores días que ha tenido el fabricante de equipos de prueba de chips en todo el año. No hubo resultados por debajo de lo esperado, ni recortes en las previsiones, ni pérdida de clientes. El daño vino de fuera: un pánico generalizado en el sector por el exceso de oferta de memorias y las valoraciones exageradas de la IA que arrastró a la baja a casi todos los valores de semiconductores a la vez.
Eso es lo que hace que la cotización de Teradyne en 2026 sea una incógnita interesante en estos momentos. Durante semanas, el debate giró en torno a si la acción había subido demasiado. Cerró en un máximo histórico de 471,96 dólares el 25 de junio y aún se situaba cerca de los 427 dólares el día anterior a esta caída. Ahora cotiza de nuevo por debajo del objetivo medio de Wall Street, situado en torno a los 417 dólares. Los alcistas pasaron la primavera esperando un reajuste. Puede que acaben de conseguirlo, gracias a una noticia que no tenía nada que ver con la empresa.
Así que la pregunta da un giro. Ya no es «¿se ha ido demasiado lejos?», sino «¿es racional ese temor o te está ofreciendo una oportunidad de entrada?».
Lo que realmente hizo caer la acción
La ola de ventas fue un fenómeno generalizado, no un hecho específico de Teradyne. El 1 y el 2 de julio, las acciones de las empresas de memoria y de chips relacionados con la IA se desplomaron al unísono, mientras los inversores reevaluaban si la enorme racha alcista del sector había superado los fundamentos económicos. Los informes de que SK Hynix estaba ralentizando su expansión en el ámbito de la memoria de alto ancho de banda reavivaron un viejo temor: que las agresivas ampliaciones de capacidad acabaran provocando un exceso de oferta en el mercado de la memoria. Micron, uno de los principales clientes de pruebas de Teradyne, lideró la caída con un descenso propio de aproximadamente el 13 %.
El contexto macroeconómico empeoró aún más la situación. Bajo el mandato del nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, los mercados han pasado a descontar subidas de tipos en lugar de recortes, lo que ejerce presión precisamente sobre el tipo de acciones de crecimiento con múltiplos elevados en las que se había convertido Teradyne. Las tasas de descuento más altas afectan con mayor dureza a los beneficios futuros, y las acciones de Teradyne se cotizaban basándose en gran medida en esos beneficios futuros.
La cifra que refleja esta inquietud es la valoración. Incluso tras caer un 14 % en la semana, Teradyne cotiza con un EV/EBITDA NTM (próximos doce meses, es decir, la estimación prospectiva) de alrededor de 39 veces. Se trata de una prima considerable, y es la razón por la que la crisis del sector de la memoria ha afectado a esta acción con más dureza que a la media del sector.
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Por qué los fundamentos apuntan en otra dirección
Aquí radica la tensión. Lo que el mercado teme, un exceso de oferta de memoria, es precisamente lo que se supone que impulsará la próxima fase de crecimiento de Teradyne. Más memoria, especialmente HBM, significa más pruebas, y las pruebas son lo que vende Teradyne.
El director ejecutivo, Gregory Smith, dejó claro este mecanismo en la Conferencia Global de Tecnología 2026 del Bank of America, celebrada el 2 de junio. Al hablar de la transición de la DRAM a la HBM, afirmó: «La intensidad de las pruebas para ello es mucho mayor debido al apilamiento y a los requisitos de calidad en las fases posteriores». La misma lógica se aplica a los aceleradores de IA. Como señaló Smith, cuando se apilan «dos grandes chips de cálculo más seis pilas de HBM más un interpositor CoWoS, el coste de que se produzca un fallo en las fases posteriores es tan elevado que uno está dispuesto a invertir para alcanzar un mayor nivel de calidad en las pruebas en las fases iniciales». Por eso se prevé que el auge de la memoria se convierta en un factor favorable para Teradyne, en lugar de una amenaza.
Smith también expuso la magnitud de lo que está en juego. Estimó que el mercado de los equipos de prueba automatizados, o ATE (las máquinas que comprueban si un chip terminado funciona realmente), crecerá desde unos 9 000 millones de dólares en 2025 hasta entre 12 000 y 14 000 millones, y que Teradyne está en condiciones de alcanzar unos ingresos de aproximadamente 6 000 millones de dólares, casi el doble de su base de 2025. Esto se debe tanto a un mercado más amplio como a la ganancia de cuota de mercado dentro del mismo. La cuota de mercado de Teradyne en el sector ATE se situó en torno al 30 % en 2025, y Smith espera que alcance entre el 35 % y el 38 % en ese mercado más amplio, a medida que la empresa recupere la cuota perdida en los sectores de la informática y la DRAM durante el cambio de los dispositivos móviles a la IA. Esto es importante porque replantea la acción como una que ganará cuota de mercado en las primeras fases, y no como una apuesta para el pico del ciclo.
Las cifras a corto plazo respaldan esta perspectiva hasta el momento. El primer trimestre de 2026 fue el mejor trimestre de la historia de la empresa: unos ingresos de 1.282 millones de dólares, un 87 % más que el año anterior, con un beneficio por acción no GAAP de 2,56 dólares. Teradyne ha superado las estimaciones de ingresos durante cinco trimestres consecutivos. El inconveniente, y la razón por la que la acción es volátil, es que la dirección ha previsto unos ingresos para el segundo trimestre de entre 1.15 mil millones y 1.25 mil millones de dólares, lo que supone un descenso respecto al récord del primer trimestre, y ha señalado que la visibilidad para la segunda mitad del año es limitada. El mercado ya ha castigado esa irregularidad una vez: a pesar de haber superado las previsiones en un primer trimestre récord, las acciones de TER cayeron un 19,41 % el día siguiente a la publicación de sus resultados, el 28 de abril.
En comparación con sus competidores, la prima es real, pero no absurda teniendo en cuenta el crecimiento. El EV/EBITDA de Teradyne, de aproximadamente 39 veces los resultados del próximo año, se sitúa por encima del de su rival en el sector de las pruebas, Advantest, que se sitúa en torno a 29 veces, y del de Applied Materials, cercano a 35 veces, aunque más cerca del de KLA, que ronda las 41 veces. La pregunta que debe responder el modelo es si un crecimiento de los ingresos a futuro de aproximadamente el 20 % y un crecimiento del beneficio por acción (BPA) en torno al 25 % justifican pagar ese precio.
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Análisis avanzado del modelo TIKR
- Precio actual: 369,09 $
- Precio objetivo (medio): ~790 $
- Rentabilidad total potencial: ~ 115 %
- TIR anualizada: ~19 % / año
Este modelo utiliza el escenario medio de TIKR, que se materializará a finales de 2030. Es el escenario adecuado en este caso, ya que todo el debate gira en torno a si el ciclo de pruebas de IA es sostenible, y el escenario medio parte de la base de que se desarrollará sin exigir el resultado agresivo del escenario optimista.
El modelo apunta a un precio objetivo de unos 790 dólares, lo que supone una rentabilidad anualizada de aproximadamente el 19 % durante los próximos 4,5 años. Hay dos factores que impulsan los ingresos: la expansión del mercado de ATE hacia los 12 000 a 14 000 millones de dólares, y el aumento de la cuota de mercado de Teradyne en las pruebas de computación de IA y HBM. El motor de los márgenes es el apalancamiento operativo sobre una base de costes en gran parte fijos, lo que eleva el margen de beneficio neto desde la franja alta de los 10 % hasta la franja alta de los 20 % a medida que aumentan los ingresos. El principal riesgo es la concentración de clientes, ya que un puñado de grandes hiperescaladores y programas de memoria impulsan la cartera de pedidos, y un solo retraso provoca precisamente los «picos y valles» sobre los que ha advertido Smith. El escenario alcista es que la demanda de HBM y de GPU comerciales se traduzca en pedidos confirmados y que la rentabilidad anualizada, de aproximadamente el 19 %, se acumule. El escenario bajista es que se produzca un verdadero exceso de oferta de memoria, los pedidos se estanquen y el múltiplo de prima se comprima rápidamente.
Conclusión
La caída del 2 de julio reajustó el precio, no la tesis. Nada cambió en el negocio de Teradyne el día en que sus acciones cayeron un 14 %. Lo que cambió es que la acción se sitúa ahora de nuevo por debajo del objetivo medio de Wall Street, un punto de partida muy diferente al récord que alcanzó una semana antes.
El catalizador que lo decidirá es el informe de resultados del segundo trimestre de 2026, previsto tras el cierre del 28 de julio. Hay que fijarse en el contexto del año completo, no en la cifra principal. Lo positivo sería que la dirección mantuviera o elevara su objetivo para todo el año, al tiempo que confirmara que los pedidos de memoria y HBM se están acumulando realmente en la cartera de pedidos. Lo negativo sería un resultado en línea con las expectativas, sin revisión al alza, y un tono más cauteloso respecto a la segunda mitad del año que dé a los pesimistas del exceso de memoria la prueba que buscan. Recuerda lo que ocurrió la última vez: la acción cayó más de un 19 % tras superar las previsiones de forma récord porque fueron las previsiones, y no el resultado, las que marcaron la pauta. Apunta el 28 de julio. Esta vez, la reacción puede decirte más que las cifras.
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