Puntos clave
- Las acciones de Super Micro han caído un 11% en la última semana, ya que el hardware de IA se vendió tras los resultados de Intel y Amazon, con Dell cayendo aún más.
- Los ingresos de Super Micro del trimestre de septiembre fueron de $19.9 mil millones, por encima del tope de su propio rango preliminar.
- La dirección elevó su perspectiva de ingresos para el año fiscal 2027 a $72 mil millones - $82 mil millones, pero el flujo de caja operativo fue negativo.
- Con una fracción de su múltiplo forward habitual, la acción parece barata, si el efectivo empieza a llegar.
Las acciones de Super Micro Computer (SMCI) cayeron un 11% entre el cierre del 27 de octubre y el 3 de noviembre, aproximadamente el doble de la caída del 5% del Nasdaq 100, sin que hubiera malas noticias propias.
El hardware de IA se vendió después de que Intel (INTC) y Amazon reportaran el 29 de octubre, avivando las preocupaciones sobre el gasto en IA. Intel cayó un 35% en el mismo período, y Dell Technologies (DELL), el fabricante de servidores con la exposición más similar, cayó un 19%.
Un superávit de $4 mil millones se hizo aún mayor
El 20 de octubre, Super Micro dijo que los ingresos del trimestre de septiembre serían de $18.5 mil millones a $19.5 mil millones, unos $4 mil millones por encima de sus propias previsiones. Las cifras finales se publicaron después del cierre del 3 de noviembre y fueron aún más altas: $19.9 mil millones de ingresos, casi cuatro veces más que el año anterior, y un margen bruto del 12.7%, por encima tanto de la previsión del 10.4%-10.8% como de la estimación preliminar del 12.0%-12.5%. El CEO Charles Liang lo calificó de "ingresos récord". La dirección también elevó su perspectiva de ingresos para el año fiscal 2027 a $72 mil millones - $82 mil millones, desde $65 mil millones - $72 mil millones.
Lo que sea que el mercado temió la semana pasada, no apareció en las ventas de Super Micro.
Los analistas ya esperaban $70.3 mil millones de ingresos para el año que termina en junio de 2027:
El punto medio del nuevo pronóstico, de $77 mil millones, se sitúa muy por encima de eso, por lo que esas estimaciones tienen margen para subir.
Intel y Dell lo sufrieron más
El trimestre de Intel desencadenó la venta masiva, pero su advertencia se centró en los PC. Sus ingresos de centros de datos e IA aumentaron un 78% hasta $7.3 mil millones, y dijo que la demanda de sus chips para centros de datos supera a la oferta. El negocio de Super Micro son servidores y almacenamiento, construidos en torno a los procesadores de Intel, entre otros. Dell cayó un 10.77% el 30 de octubre, el día después de que Intel reportara, y su próximo informe tendrá que mostrar que su negocio de servidores de IA se mantuvo tan bien como el de Super Micro.
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Sigue quemando efectivo
El flujo de caja operativo fue negativo en $434 millones en el trimestre, después de un flujo de caja libre negativo de $7.0 mil millones en el año fiscal 2026. El inventario aumentó a $15.1 mil millones al 30 de septiembre, desde $12.9 mil millones al 30 de junio. Las cuentas por cobrar aumentaron $3.6 mil millones, ya que las ventas subieron un 79% respecto al trimestre de junio, mientras que un salto de $3.1 mil millones en los ingresos diferidos, efectivo cobrado antes de que se contabilice como ventas, evitó que la salida fuera mayor.
Cotizada como si el auge hubiera terminado
Super Micro cotizaba a 6.4x las ganancias forward al cierre del 2 de noviembre, frente a un promedio de cinco años de 15x:
El precio objetivo promedio de la calle, de $43, se sitúa aproximadamente un 38% por encima del cierre del 3 de noviembre de $31.39.
Ese múltiplo parece demasiado bajo para una empresa que acaba de elevar su perspectiva de ingresos anuales en $8.5 mil millones en el punto medio.
Por supuesto, Super Micro todavía tiene que convertir esas ventas en efectivo. Si el flujo de caja operativo sigue siendo negativo cuando se publiquen los resultados del trimestre de diciembre, previstos a principios de febrero, los inversores tendrán buenas razones para mantener el múltiplo bajo.
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