Estadísticas Clave de la Acción de Starbucks
- Precio Actual: $104.47
- Precio Objetivo (Medio): ~$159
- Objetivo del Mercado: ~$112
- Rentabilidad Total Potencial: ~53%
- TIR Anualizada: ~11% / año
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¿Qué Ocurrió?
Starbucks Corporation (SBUX) está librando una guerra laboral en dos frentes, y la acción no puede decidir cuál de ellos importa más. El 2 de septiembre, un tribunal de apelaciones de EE. UU. le otorgó a la empresa una victoria estrecha, revocando una decisión de la junta laboral sobre la vestimenta sindical en su tostaduría de Manhattan. Las acciones subieron alrededor de un 2%. La victoria resolvió una disputa sobre el código de vestimenta, no la campaña sindical, y no hizo nada para aliviar la mayor presión latente: Starbucks Workers United está llevando a cabo un boicot de consumidores a nivel nacional, y un grupo de inversores pro-laborales ha propuesto despojar al CEO Brian Niccol de su título de presidente del consejo.
La recuperación ya no está en duda, sin embargo las acciones se mantienen cerca de $104, aproximadamente un 5% por debajo de su máximo de 52 semanas, fijadas allí por un conflicto laboral que se ha extendido desde la línea de piquete hasta la caja registradora y la votación de los accionistas.
La Lucha se Trasladó de las Tiendas a la Votación de los Accionistas
Starbucks Workers United, que representa a aproximadamente 12,000 baristas en alrededor de 700 ubicaciones sindicalizadas en EE. UU., ha pedido a los consumidores que dejen de frecuentar la cadena hasta que firme un primer contrato, con un "Día de Acción" nacional programado para el 14 de septiembre. Las dos partes han estado negociando desde abril de 2024 sin llegar a un acuerdo. Por separado, el SOC Investment Group presentó una propuesta de accionistas para separar los roles de CEO y presidente que ocupa Niccol, argumentando que la empresa ha experimentado un "retroceso significativo en las relaciones laborales" bajo su mandato. Niccol es el motor de la tesis de recuperación, por lo que cualquier movimiento que afecte su mandato atrae la atención de los inversores.
Las aproximadamente 700 tiendas sindicalizadas son una pequeña fracción de las 18,371 cafeterías de Starbucks en Norteamérica, y los intentos de boicot anteriores produjeron resultados mixtos. El riesgo es que una campaña de consumidores impacte justo cuando la recuperación necesita un tráfico ininterrumpido para seguir capitalizando el crecimiento.
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El Negocio Subyacente Está en Fuego
Starbucks calificó su lanzamiento de otoño del 25 de agosto como el más fuerte de su historia en Norteamérica, con un tráfico peatonal ese día un 35,1% superior a un martes típico y superando el lanzamiento de 2025 en un 6,7%, según un análisis de Placer.ai. En el tercer trimestre fiscal 2026, reportado el 29 de julio, las ventas comparables en EE. UU. aumentaron un 7,9% con un crecimiento de transacciones del 4,2% y un crecimiento de ticket del 3,6%, el margen operativo se expandió aproximadamente 430 puntos básicos hasta el 14,4%, y el EPS ajustado creció aproximadamente un 70% hasta $0,85, superando la estimación del mercado de $0,65 en un 31%. La dirección elevó las previsiones de EPS para todo el año a un rango de $2,55 a $2,65.
Como dijo Niccol en la llamada, "a medida que el negocio responde, queda más claro dónde tienes la tienda con verdaderos problemas. Y creo que dije esto desde el principio, vamos a arreglarlas, y luego vamos a construir la cartera con las tiendas adecuadas". Esa disposición a cerrar los establecimientos de bajo rendimiento en medio de la recuperación es lo que da credibilidad a la historia del margen, y es por eso que el crecimiento de unidades se mantiene modesto en una guía de 600 a 650 tiendas netas nuevas este año.
Starbucks cotiza a aproximadamente 35 veces las ganancias futuras y aproximadamente 22 veces el EV/EBITDA de los próximos doce meses, más caro que todos sus pares grandes del sector de restaurantes: McDonald's cerca de 15 veces EV/EBITDA, Yum Brands cerca de 17, y Chipotle alrededor de 21 mientras abre nuevas unidades a un ritmo más rápido. La prima es una apuesta a que la recuperación del margen tiene años por delante. El margen de beneficio neto se sitúa cerca del 10,4% frente a un promedio de diez años del 12,5%, por lo que hay margen, pero el mercado ya ha descontado gran parte de él.
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Análisis del Modelo Avanzado de TIKR
- Precio Actual: $104.47
- Precio Objetivo (Medio): ~$159
- Rentabilidad Total Potencial: ~53%
- TIR Anualizada: ~11% / año
El escenario medio del Modelo de Valoración de TIKR sitúa el valor razonable cerca de $159 para el año fiscal 2030, aproximadamente un 53% por encima del precio actual, o aproximadamente un 11% anualizado. Dos impulsores de ingresos lo sustentan: un crecimiento de ventas comparables de dígitos medios a medida que la parte de la tarde y las licencias internacionales escalan, y la expansión de unidades centrada en la base internacional de bajo uso de capital, ahora aproximadamente un 90% bajo licencia tras el cierre de la empresa conjunta en China. El modelo asume una tasa de crecimiento anual compuesto (CAGR) de ingresos de alrededor del 5%.
El impulsor del margen es el programa de ahorro de costos brutos de $2 mil millones que la CFO Cathy Smith confirmó que sigue en marcha hasta el año fiscal 2028, que se combina con el apalancamiento de ventas para elevar el margen neto hacia aproximadamente el 11%. El riesgo principal es la presión latente laboral: un boicot que afecte al tráfico, o una lucha de gobierno corporativo que distraiga a la dirección, podría frenar la recuperación que el múltiplo ya asume.
- Potencial Alcista: los márgenes se acercan a niveles históricos y el múltiplo se mantiene, impulsando las acciones hacia el área de $245 del caso alto.
- Potencial Bajista: un impacto en el tráfico impulsado por el boicot o un retroceso del consumidor deja a Starbucks pagando un múltiplo de crecimiento por un crecimiento de dígitos bajos, y las acciones se deslizan hacia la zona de los $80 medios.
Conclusión
La siguiente lectura importante llega el 14 de septiembre, el Día Nacional de Acción del sindicato. Observa los rastreadores de tráfico de terceros en las semanas posteriores: una caída medible en las visitas a las tiendas significa que el boicot tiene fuerza y el impulso de la recuperación está en riesgo. Un tráfico que se mantenga cerca de los niveles récord que el lanzamiento de otoño acaba de establecer le diría al mercado que la lucha laboral es ruido frente a un negocio que ha recuperado al cliente. El informe del cuarto trimestre fiscal, tentativamente el 29 de octubre, es donde cualquiera de los dos resultados se reflejará en las ventas comparables. Un comprador cerca de $104 paga precio completo por una recuperación que está funcionando, y apuesta a que el boicot se mantiene más pequeño que el café.
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