Puntos clave
- Elon Musk dijo en X que Starlink V4 debería poder competir con los cables submarinos, con unos 100 láseres por satélite funcionando por encima de 10 Tb/s cada uno en más de 100.000 satélites.
- El tráfico de datos de larga distancia le daría a Starlink ingresos más allá de los suscriptores de consumo, cuyo ingreso promedio por usuario cayó a $69 en el tercer trimestre desde $83 hace un año.
- Los analistas esperan $335 mil millones de ingresos de todo SpaceX en 2028, aproximadamente un tercio de los $1 billón de ingresos de Starlink que el inversor Ron Baron proyecta en 10 años.
- SpaceX cotiza a 13x ventas futuras, menos de la mitad de su promedio desde que cotizó, pero la V4 depende de Starship, cuyo próximo vuelo está programado para el 13 de noviembre.
Desde las elecciones intermedias, los inversores de SpaceX (SPCX) se han preocupado principalmente por sus centros de datos. Elon Musk acaba de darles una razón para mirar al fondo del océano.
El viernes pasado, Sawyer Merritt compartió el adelanto de Musk sobre los satélites Starlink de próxima generación: "Starlink versión 4 tendrá 10x la capacidad de la V3 (que a su vez es 10x mejor que la V2)".
Luego Musk fue más allá:
"~100 láseres por satélite, cada uno operando por encima de 10 Tb/s, con más de 100k satélites debería poder competir con los cables submarinos. La velocidad de la luz en el espacio es ~40% más rápida que en el cable y la ruta es directa, en lugar de seguir el contorno de las masas terrestres".
Eso sería un mercado completamente nuevo para Starlink.
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Cada nuevo cliente de Starlink paga menos
Musk también dijo que Starlink está "aproximadamente duplicando los ingresos por año a gran escala", en comentarios publicados en X por KanekoaTheGreat. Está cerca. En el tercer trimestre, los ingresos de consumo aumentaron un 57% respecto al año anterior a $3.12 mil millones, y los ingresos empresariales y gubernamentales aumentaron un 91% a $2.13 mil millones.
Pero los suscriptores de consumo crecieron más rápido que los ingresos de consumo, un 89% hasta 13.6 millones, por lo que el ingreso promedio por usuario cayó a $69 desde $83. La dirección ha dicho que expandirse a más países podría presionar esa cifra combinada a la baja con el tiempo. El tráfico de datos de larga distancia sería una línea de ingresos que no depende de captar suscriptores en mercados más baratos.
Tampoco dependería de los precios de alquiler de GPU. Eso importa más ahora que Musk ha admitido que "Si la capacidad de cómputo se vuelve abundante y barata, los ingresos de SpaceX caerán".
La cifra de Baron eclipsa la de Wall Street
En la misma publicación de X, Ron Baron, cuya firma es un gran inversor de SpaceX, dice que ha modelado Starlink en $1 billón de ingresos y una valoración de $14-15 billones en 10 años, y ahora cree que eso es "realmente bajo". Para comparar, el segmento de Conectividad de Starlink generó $11.4 mil millones de ingresos en 2025.
El consenso de Wall Street para todo SpaceX alcanza los $335 mil millones para 2028, aproximadamente un tercio de la cifra de Baron solo para Starlink:
Los analistas han elevado sus estimaciones de ingresos para 2027 y 2028 en un 146% y un 200% desde finales de junio. En el mismo período, los ingresos trimestrales del negocio de cómputo pasaron de $2.56 mil millones a $7.56 mil millones. Una publicación sobre satélites sin fecha de lanzamiento no debería mover esas estimaciones. Así que si Starlink puede construir un negocio de columna vertebral, sería crecimiento adicional a lo que Wall Street modela hoy.
La V4 tiene que esperar a Starship
Por supuesto, nada de esto existe todavía. Starship llevó por primera vez satélites V3 a órbita el 28 de septiembre, con 26 a bordo, y Gwynne Shotwell de SpaceX espera unos pocos cientos de V3 en órbita para mediados de 2027. La V4 viene después de eso.
Las fechas de lanzamiento de Musk también siguen deslizándose. En la llamada del segundo trimestre de SpaceX en agosto, esperaba que Starship volara una vez al día dentro de un año. En la llamada del tercer trimestre en octubre, dio previsiones de vuelos semanales en la primera mitad de 2027.
Los cables submarinos ya están en el agua. Para quitarles tráfico, Starlink tendría que superarlos en precio además de velocidad, y ese precio tiene que cubrir los satélites, los láseres y los lanzamientos.
A 13x ventas, obtienes la columna vertebral gratis
Tras la venta masiva posterior a las elecciones intermedias, SpaceX cotiza a 13x ventas futuras. Eso es menos de la mitad de su promedio de 28x desde que cotizó en junio y muy por debajo de su pico de 62x en su primera semana de negociación:
Desde mi punto de vista, la propuesta de columna vertebral de Musk es el mejor argumento hasta ahora de que Starlink puede crecer más allá de vender antenas y planes mensuales, y a este múltiplo, no creo que los inversores estén pagando nada por ello. Dicho esto, es una opción sobre la década de 2030. Para el próximo año o dos, los inversores seguirán valorando a SpaceX por sus alquileres de cómputo y si se mantienen.
Por supuesto, SpaceX necesita Starship para lanzar todo esto, y el Vuelo 15 del 13 de noviembre es la próxima prueba del ritmo de lanzamientos que Musk sigue prometiendo.
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