Conclusiones clave
- Las acciones de SoFi Technologies subieron un 13% tras registrar unos ingresos netos ajustados récord de 1.370 millones de dólares en el tercer trimestre y ofrecer una primera previsión para 2027 de 6.400 millones de dólares en ingresos y 0,90 dólares por acción.
- El CEO Anthony Noto basó las previsiones para 2026 en dos recortes de tipos y en su lugar hubo una subida, pero SoFi elevó su pronóstico porque los nuevos miembros y productos siguen impulsando su crecimiento.
- Los préstamos representaron el 59% de los ingresos del tercer trimestre, por lo que el principal riesgo es que más subidas de tipos acaben afectando al valor de los préstamos, a la demanda de crédito o a las pérdidas crediticias, y nada de eso ha ocurrido todavía.
- La acción cotiza a 2,2 veces su valor contable tangible, por debajo de su promedio de 3,0x de los últimos tres años.
SoFi Technologies (SOFI) subió un 13% el martes tras un trimestre récord y una mejora de sus perspectivas. El entorno de tipos para 2026 ha evolucionado casi exactamente al revés de lo que su CEO había planeado.
Los accionistas necesitaban el alivio. La acción había perdido la mitad de su valor desde su máximo de hace un año, y el aumento de los tipos era una gran parte de lo que el informe tenía que responder.
Anthony Noto lo resumió en una publicación en X tras el informe:
"Nuestra previsión original para 2026 asumía dos recortes de tipos. En su lugar: una subida de tipos y hoy estamos posicionados para dos más este año".
Añadió que ahora está tan seguro del crecimiento de SoFi con los tipos altos como lo estaría con ellos bajos.
Es una afirmación audaz para una entidad crediticia, y el trimestre respalda la mayor parte.
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Los miembros y los productos hicieron el trabajo pesado
SoFi terminó el tercer trimestre con 17,1 millones de miembros, un 35% más que el año anterior, y esos miembros usan 26,7 millones de productos. En 2018 tenía 650.000 miembros y un negocio principal.
Las originaciones de préstamos alcanzaron un récord de 16.900 millones de dólares, un 71% más, lideradas por 12.600 millones de dólares en préstamos personales. Los ingresos netos ajustados aumentaron un 44% hasta un récord de 1.370 millones de dólares, y los ingresos por servicios financieros subieron un 25% hasta 525 millones de dólares.
SoFi ha crecido así durante años, sin importar lo que hicieran los tipos. Sus ingresos se triplicaron con creces desde 2021 hasta 2025, justo durante las subidas de la Fed en 2022 y 2023.
Las perspectivas subieron de todos modos
SoFi elevó su previsión para 2026 a unos 5.040 millones de dólares de ingresos netos ajustados, desde un rango de 4.750 a 4.850 millones de dólares. También elevó su previsión de BPA ajustado a 0,61 dólares desde 0,60 dólares. Y dio su primera previsión para 2027: 6.400 millones de dólares en ingresos, 1.280 millones de dólares de beneficio neto (un margen del 20%) y 0,90 dólares por acción.
Ese objetivo de ingresos está por encima de los 6.140 millones de dólares que los analistas esperaban antes del informe. El objetivo de BPA supondría un crecimiento de aproximadamente el 48% respecto a la previsión de este año.
Los analistas esperan ahora que el BPA se más que duplique desde 2025 hasta 2027, alcanzando 0,88 dólares, apenas por debajo de los 0,90 dólares propios de SoFi.
Esa estimación para 2027 era de 0,82 dólares antes del informe. Así que una subida que SoFi nunca planeó no impidió que los analistas elevaran sus cifras.
Los tipos más altos aún tienen que manifestarse en algún lado
Pero el crecimiento de SoFi depende más que nunca de los préstamos. Los préstamos representaron el 59% de los ingresos netos ajustados en el tercer trimestre, frente al 51% del año anterior. SoFi mantiene sus préstamos a valor razonable, por lo que el aumento de los tipos afecta directamente a su valor. Su informe anual indica que un aumento de 1 punto porcentual en los tipos habría reducido el valor de sus activos sensibles a los tipos en 766 millones de dólares a finales de 2025.
Hasta ahora, no hay señales de problemas. La tasa de cancelación de préstamos personales cayó al 2,26% desde el 2,62% en el segundo trimestre. Y Noto dijo en la conferencia de resultados del tercer trimestre de SoFi: "No estamos viendo evidencia de una desaceleración en cuántos miembros piden préstamos, gastan... ahorran o invierten".
Sin embargo, dos subidas más recaerían sobre una cartera de préstamos más grande, y ni la demanda ni las pérdidas han tenido que absorberlas todavía. Si el daño empieza a mostrarse, esos 0,90 dólares podrían reducirse.
El mercado aún no le está dando crédito a SoFi
Noto planeó dos recortes, obtuvo una subida, y SoFi aún así elevó sus cifras hasta 2027. Esa es la señal más clara hasta ahora de que su crecimiento no depende de la Fed.
Aun así, la acción cotiza muy por debajo de su valoración habitual. A 2,2 veces su valor contable tangible al cierre del martes, SoFi se sitúa por debajo de su promedio de 3,0x de los últimos tres años y a aproximadamente un tercio de su máximo de 6,4x de hace un año.
Mi opinión: el mercado sigue valorando a SoFi como si necesitara recortes de tipos para crecer, y este trimestre demostró que no es así. Con este múltiplo, creo que es una oportunidad.
Por supuesto, los tipos aún se están moviendo en la dirección equivocada para la cartera de préstamos de SoFi. Los resultados del cuarto trimestre, previstos para finales de enero, mostrarán si más subidas empiezan a afectar al valor de los préstamos o al crédito.
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