Puntos Clave
- Las acciones de Builders FirstSource subieron un 10% después de que su BPA ajustado del tercer trimestre de $1,51 superara el consenso de $1,04.
- Las ventas aún cayeron un 2%, y la deuda neta aumentó a 4,1 veces el EBITDA ajustado.
- D.R. Horton dio previsiones más bajas para los ingresos del año fiscal 2027, y los márgenes de construcción de UFP Industries también cayeron.
- La próxima prueba es el Día del Inversor de la compañía el 17 de noviembre.
Las acciones de Builders FirstSource (BLDR) subieron un 10% hoy después de que su beneficio del tercer trimestre superara una barrera que Wall Street acababa de bajar.
Esa misma mañana, D.R. Horton (DHI), el mayor constructor de viviendas del país, dio previsiones más bajas para el año fiscal 2027. Y UFP Industries (UFPI) reportó márgenes de construcción en contracción.
La barra estaba en el suelo
El lunes, Loop Capital rebajó la calificación de la acción a Mantener desde Comprar y recortó su objetivo a $62 desde $90. Eso coronó un año en el que el objetivo promedio cayó de $139 a $68:
Luego, el BPA ajustado de $1,51 superó el consenso de $1,04 en un 45%, los ingresos de $3,85 mil millones superaron los $3,75 mil millones esperados, y la dirección mantuvo los puntos medios de sus perspectivas de ventas y EBITDA ajustado para 2026.
Aún en contracción
Pero las ventas cayeron un 2%, y el BPA ajustado bajó desde $2,00 del año anterior. Un beneficio fiscal de $33,6 millones también ayudó a superar las expectativas. El margen de EBITDA de la compañía se redujo aproximadamente a la mitad en los dos años hasta junio:
El margen ajustado del tercer trimestre cayó al 8,1% desde el 11,0%. La deuda neta alcanzó 4,1 veces el EBITDA ajustado, frente a 2,3 veces.
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Los constructores están retrocediendo
El CEO Peter Jackson dijo en la llamada del tercer trimestre que "es probable que algunos constructores necesiten ralentizar aún más los inicios para alinear el inventario con las ventas".
D.R. Horton dio previsiones de ingresos para el año fiscal 2027 de $30 mil millones a $32 mil millones, después de $33 mil millones en el año fiscal 2026. También dio previsiones de tan solo 79.000 viviendas entregadas, frente a las aproximadamente 84.000 que esperaba para el año fiscal 2026 en julio. Menos viviendas allí significan menos cerchas y ventanas para vender.
Las ventas de construcción de UFP Industries aumentaron un 11% en su tercer trimestre, pero el margen de EBITDA ajustado del segmento cayó al 6,8% desde el 8,4%, lo que UFP atribuyó a costos de flete y madera. Las razones son diferentes, pero los márgenes están cayendo en ambos proveedores.
El fondo aún no ha llegado
Mi opinión: superar las expectativas en un 45% para una acción que se había reducido a más de la mitad en un año se ganó un rebote de alivio. Pero las ventas aún están cayendo y el apalancamiento casi se ha duplicado. Me gustaría ver la visión de la dirección para 2027 en su Día del Inversor del 17 de noviembre antes de declarar un fondo.
Por supuesto, si las tasas hipotecarias vuelven a caer por debajo del 7%, ese 4,1x parecería mucho menos aterrador rápidamente.
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