Puntos Clave
- Las acciones de Snap subieron un 7% después de que Deutsche Bank mantuviera su calificación de Compra y su precio objetivo de $8, argumentando que los inversores subestiman sus suscripciones.
- Los suscriptores de pago aumentaron un 77% a unos 30 millones el trimestre pasado, aportando aproximadamente tres cuartas partes de los ingresos adicionales de Snap.
- Meta Platforms, Pinterest y Reddit crecieron en ingresos mucho más rápido que los anuncios de Snap, por lo que la desaceleración parece ser un problema propio de Snap.
- La acción parece barata en términos de ganancias futuras, aunque estas excluyen alrededor de $1 mil millones anuales en compensación basada en acciones.
Snap (SNAP) sube un 7% hoy, después de que Benjamin Black de Deutsche Bank argumentara que la venta posterior a resultados de la semana pasada pasó por alto lo que está impulsando el negocio. Su nota del 10 de noviembre se titula "Mejor de lo que sugiere la cinta; la mezcla de suscripciones y el poder de ganancias importan".
Reddit (RDDT) también sube un 7%. Pero la nota apunta directamente al punto débil de Snap: su negocio publicitario apenas creció el trimestre pasado, mientras que Meta Platforms (META) y Pinterest (PINS) mantuvieron tasas de crecimiento de dos dígitos.
30 millones de personas pagan ahora por Snapchat
Los suscriptores de pago aumentaron un 77% a aproximadamente 30 millones en el tercer trimestre, y otros ingresos, principalmente por suscripciones, se dispararon un 84% a $350 millones. La publicidad creció solo un 4% a $1.37 mil millones. Por lo tanto, las suscripciones aportaron aproximadamente tres cuartas partes de los ingresos que Snap añadió. Black escribió: "Las suscripciones importan cada vez más tanto para la calidad de los ingresos como para la historia de márgenes, sin embargo, creemos que esto sigue siendo subestimado por los inversores".
Los analistas esperan que los ingresos sigan aumentando hasta 2028:
Black proyecta ingresos por suscripciones de aproximadamente $1.81 mil millones en 2027, un aumento de alrededor del 35%, frente a un consenso de crecimiento de aproximadamente el 11% para toda la empresa. El margen bruto aumentó del 55.3% hace un año al 62.3% en el tercer trimestre.
El problema publicitario de Snap es propio
Los usuarios diarios en Norteamérica cayeron un 6% a 92 millones.
Los rivales no están viendo lo mismo. Meta creció un 26% en ingresos del tercer trimestre a $64.6 mil millones. Pinterest creció un 12%. Y Reddit creció un 53% en ingresos mientras sus usuarios diarios aumentaron un 12%. Los anunciantes siguen gastando, solo que menos con Snap, por eso las suscripciones importan tanto.
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Barata, con una gran advertencia
El objetivo de $8 de Black está aproximadamente un 60% por encima del cierre de Snap antes del salto de hoy. La acción cotizaba a 6.6x las ganancias futuras en el último cierre, muy por debajo de su promedio de un año de aproximadamente 12x. Pero esas ganancias normalizadas dejan fuera aproximadamente $1.05 mil millones de compensación basada en acciones este año.
Creo que Deutsche Bank tiene razón: a aproximadamente 7x las ganancias, Snap no necesita mucho de los anuncios mientras las suscripciones crecen más del 80% y los márgenes aumentan.
Por supuesto, Snap dejará de reportar usuarios diarios con sus resultados del primer trimestre de 2027, lo que hace que los resultados del cuarto trimestre a principios de febrero sean el próximo control real sobre los anuncios.
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