Puntos clave
- Costco declaró un dividendo especial de $30 por acción, valorado en unos $13.300 millones, el doble de su último especial en diciembre de 2023. También renovó su programa de recompra de acciones por $4.000 millones.
- El pago demuestra que Costco genera más efectivo del que puede reinvertir: su flujo de caja libre fue de $9.400 millones en el año fiscal 2026, casi cuatro veces sus dividendos regulares.
- Los inversores pagan una prima por esa seguridad: Costco cotiza a unas 47 veces las ganancias futuras, frente a un promedio de 10 años de 37x, y Walmart se ha movido menos con el mercado en cinco años.
- El negocio sigue pareciendo un buen refugio, pero un retorno a su múltiplo promedio le costaría a la acción alrededor de un 20%. Eso la convierte en una posición para mantener para los actuales propietarios y en una acción para esperar para nuevo capital.
Costco Wholesale (COST) declaró un dividendo especial de $30 por acción tras el cierre del 10 de noviembre, un pago de unos $13.300 millones, y renovó su programa de recompra de acciones por $4.000 millones.
Barron’s publicó la noticia bajo el titular “Costco Stock Is a Good Place to Shelter From the AI Chaos” (La acción de Costco es un buen refugio del caos de la IA). Los inversores han estado haciendo precisamente eso: la acción ha subido un 25% en 2026.
Pero el refugio se ha encarecido. Charlie Bilello comparó el P/E histórico de Costco con los de Walmart (WMT) y Nvidia en X la semana pasada y preguntó: “¿Cuál es la burbuja?” (El de Costco, de unas 51x, era el más alto de los tres).
El doble del último especial
Los $30 serán pagaderos el 4 de diciembre a los accionistas registrados el 24 de noviembre. Es el doble del último dividendo especial de Costco, de $15 por acción en diciembre de 2023, y aproximadamente cinco veces su dividendo regular anual de $5,88. La nueva recompra de acciones por $4.000 millones se extiende hasta noviembre de 2030 y reemplaza un programa bajo el cual Costco había comprado $3.100 millones de sus propias acciones. Es pequeño para una empresa de este tamaño: Costco gastó $847 millones en sus propias acciones en el año fiscal 2026, menos que los $924 millones de compensación basada en acciones que pagó.
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El negocio se ha ganado la etiqueta
El negocio de Costco sí parece construido para mercados difíciles. Su tasa de renovación en EE.UU. y Canadá terminó el año fiscal 2026, el año hasta agosto, en el 92,3%. Las ventas comparables excluyendo gasolina y efectos cambiarios subieron entre un 6,4% y un 6,7% en cada trimestre. Los ingresos por membresías de $5.900 millones representaron la mitad de sus $11.700 millones de ingresos operativos. Los analistas esperan que esa estabilidad mantenga el BPA normalizado subiendo alrededor de un 10% anual hasta el año fiscal 2028:
El especial proviene de una máquina de efectivo que sigue superando las necesidades de Costco. El flujo de caja libre casi se triplicó, de $3.500 millones en el año fiscal 2022 a $9.380 millones en el año fiscal 2026, que también son sus últimos cuatro trimestres. Los dividendos regulares absorbieron solo el 26% del mismo:
Los analistas esperan que el flujo de caja libre caiga a unos $7.500 millones en el año fiscal 2027 a medida que Costco gaste más en nuevos almacenes. Incluso eso cubriría los dividendos regulares del año fiscal 2026 aproximadamente tres veces. Como señaló un inversor en un hilo de Reddit sobre la noticia, el cheque de $13.300 millones es mayor que los aproximadamente $8.500 millones que Costco retuvo el año pasado después del gasto de capital y la compensación en acciones. Así que parte de él sale de los $20.200 millones de efectivo que Costco tenía a finales de agosto.
El precio del refugio
La acción es otra cuestión. A unas 47 veces las ganancias futuras, Costco cotiza muy por encima de su promedio de 10 años de 37x.
Costco ha mantenido una prima durante años, y cualquiera que vendiera solo por el múltiplo se perdió un crecimiento del BPA de aproximadamente un 15% anual, desde $5,33 en el año fiscal 2016 hasta $20,76 en el año fiscal 2026. Pero los analistas ahora esperan alrededor de un 10% anual. A ese ritmo, un descenso al promedio de 10 años dejaría la acción aproximadamente un 20% más baja, incluso si se mantienen las estimaciones. El inversor que inició ese hilo de Reddit fue más allá, situando el valor de Costco entre $660 y $774 y diciendo que no compraría a $1.066. Eso implicaría un múltiplo forward de aproximadamente 29x a 34x, un pronóstico más severo que un simple retorno al promedio.
Y si refugio significa una acción que se mantiene estable cuando el mercado cae, Walmart lo ha hecho mejor, con una beta de cinco años de 0,53 frente a la de Costco de 0,85.
Cobre el cheque y espere con la acción
El negocio de Costco es tan sólido como puede serlo en el sector minorista, y acaba de demostrar que el efectivo detrás de él es real con un cheque de $13.300 millones. Pero a unas 47 veces las ganancias futuras, los inversores ya están pagando un precio de acción de crecimiento por esa seguridad, mientras las ganancias crecen más cerca del 10% anual. Si la posee, disfrute del especial y manténgala. Si no la posee, yo esperaría un mejor precio.
La próxima prueba llegará con los resultados del primer trimestre del año fiscal 2027 el 10 de diciembre. Es el primer trimestre en el que los ingresos por tarifas no reciben el impulso del aumento de tarifas de 2024. El crecimiento de miembros de pago se desaceleró del 5,2% en el primer trimestre del año fiscal 2026 al 3,8% en el cuarto, y si se desacelera nuevamente, los inversores podrían dejar de pagar 47x por Costco.
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