Conclusiones clave
- La acción de Nebius Group (NBIS) se desplomó aproximadamente un 30% entre el 29 de octubre y el 5 de noviembre, cerrando en $120.37 antes de rebotar bruscamente antes de la publicación de resultados.
- Según informes, Microsoft (MSFT) está aumentando la supervisión de proyectos que involucran a Nebius y IREN (IREN), lo que genera preocupaciones sobre los cronogramas de entrega de centros de datos y futuros acuerdos.
- CoreWeave (CRWV) también cayó aproximadamente un 28% durante la venta masiva, lo que destaca los riesgos más amplios de financiación y ejecución entre los proveedores de infraestructura de IA.
- El informe de resultados del 12 de noviembre de Nebius podría aclarar si sus ambiciosas proyecciones de ingresos justifican la valoración de la acción tras su reciente rebote.
¿Qué sucedió?
La acción de Nebius Group (NBIS) se desplomó aproximadamente un 30% entre el 29 de octubre y el 5 de noviembre, cayendo de $171.99 a $120.37 mientras los inversores cuestionaban el costo y el ritmo de la expansión de la infraestructura de IA.
La venta masiva se aceleró después de que Bloomberg informara que Microsoft estaba aumentando la supervisión de ciertos proyectos de centros de datos que involucran a Nebius, IREN y Nscale.
Según informes, Microsoft está reconsiderando proyectos que considera de mayor riesgo y debatiendo acuerdos adicionales con proveedores de infraestructura de terceros.
Las preocupaciones se extendieron por todo el sector, con IREN enfrentando retrasos en las entregas de infraestructura relacionadas con Microsoft y CoreWeave experimentando una presión de venta similar en medio de preocupaciones más amplias de financiación.
Sin embargo, el informe no estableció que Microsoft hubiera cancelado sus acuerdos existentes con Nebius.
Esa distinción es importante porque Nebius tiene un contrato con Microsoft por un valor aproximado de $17.4 mil millones a $19.4 mil millones, con entregas sustanciales de capacidad restantes previstas durante la segunda mitad de 2026.
Nebius también aseguró un acuerdo con Meta por un valor de hasta $27 mil millones, que comprende $12 mil millones en capacidad dedicada y hasta $15 mil millones en compras adicionales bajo condiciones específicas.
Tras el anuncio, el CEO Arkady Volozh enfatizó la estrategia de expansión de la empresa, afirmando: "Seguiremos entregando".
Aún así, convertir esos acuerdos en ingresos requiere una inversión sustancial.
Nebius recaudó $5.75 mil millones a través de bonos convertibles en agosto y aseguró una facilidad de financiación de $3.5 mil millones con Citi en octubre para apoyar su expansión de infraestructura.
Estos arreglos proporcionan capital de crecimiento pero aumentan la importancia de completar los proyectos a tiempo y convertir la demanda contratada en flujo de caja.
Posteriormente, Nebius rebotó bruscamente antes de su anuncio de resultados del 12 de noviembre, reduciendo el descuento disponible durante la venta masiva.
¿Está la acción de Nebius infravalorada o sobrevalorada?
Nebius parece potencialmente infravalorada según su crecimiento de ingresos proyectado, aunque riesgos de ejecución sustanciales hacen que su valoración sea difícil de evaluar.
Según las estimaciones de consenso de TIKR con fecha 21 de octubre, los analistas esperan que los ingresos aumenten de aproximadamente $530 millones en 2025 a $22.9 mil millones en 2028 a medida que se ponga en línea capacidad informática de IA adicional.
Sin embargo, los analistas han revisado su pérdida proyectada para 2027 a $6.16 por acción desde $4.87 a principios de agosto, lo que destaca los costos significativos asociados con la expansión.
Nebius cotizaba a aproximadamente 5.4x ventas futuras el 2 de noviembre, en comparación con su promedio histórico de cinco años de 10.6x.
Su múltiplo estimado cayó a aproximadamente 4.6x en el mínimo del 5 de noviembre, aunque el posterior rebote ha aumentado la valoración.
El promedio histórico también incluye las antiguas operaciones de Nebius de la era Yandex, lo que lo convierte en un punto de referencia imperfecto para el negocio actual de infraestructura de IA.
Nebius tiene programado reportar resultados del tercer trimestre antes de la apertura del mercado estadounidense el 12 de noviembre.
Los inversores estarán atentos a si la dirección mantiene su objetivo de ingresos anualizados (run-rate) de $7 mil millones a $9 mil millones para diciembre, en comparación con aproximadamente $3 mil millones al 30 de junio.
Las actualizaciones sobre las entregas de capacidad a Microsoft, el gasto en infraestructura y los requisitos de financiación serán igualmente importantes.
En general, Nebius parece potencialmente infravalorada si sus ambiciosas proyecciones de crecimiento se materializan, pero el rebote ha reducido su margen de seguridad. Un fuerte crecimiento de los ingresos y entregas de capacidad oportunas podrían respaldar una mayor subida en los próximos 12 meses, mientras que los retrasos en los proyectos y el aumento de los costos de financiación podrían presionar las acciones.
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