Puntos clave
- Stifel recortó su precio objetivo para CoreWeave a $60 desde $120 y mantuvo su calificación de Mantener, la mañana después de que la empresa elevara sus previsiones de ingresos para 2026.
- Los ingresos del tercer trimestre aumentaron un 168% hasta $3.66 mil millones, pero el gasto neto por intereses de $846 millones fue aproximadamente cuatro veces el resultado operativo.
- El objetivo de $60 de Stifel implica aproximadamente 1.4x las ventas futuras, muy por debajo del múltiplo promedio de 3.5x de la acción durante el último año.
- La factura de intereses y la dilución venidera ya parecen descontadas en el precio, por lo que el recorte no es motivo para vender, aunque la compra puede esperar hasta que el resultado operativo se acerque a cubrir los intereses.
CoreWeave (CRWV) sube un 26% hoy después de elevar sus previsiones de ingresos para 2026. Stifel recortó su precio objetivo a la mitad de todos modos.
El analista Ruben Roy mantuvo su calificación de Mantener el 11 de noviembre y bajó su objetivo a $60 desde $120, apenas un 2% por debajo de los $61.25 de la acción. Incluso después del salto de hoy, las acciones se sitúan un 56% por debajo de su máximo de los últimos 52 semanas.
Los ingresos se dispararon, y también la factura de intereses
Los ingresos del tercer trimestre aumentaron un 168% respecto al año anterior hasta $3.66 mil millones, y el backlog alcanzó aproximadamente $132.5 mil millones al 30 de septiembre. Pero el gasto neto por intereses fue de $846 millones, aproximadamente cuatro veces los $207 millones del resultado operativo del trimestre, y la pérdida neta aumentó a $709 millones desde $110 millones. Los intereses del cuarto trimestre se prevén aún más altos, entre $1.05 mil millones y $1.15 mil millones, con un gasto de capital anual de $37 mil millones a $39 mil millones.
La deuda de CoreWeave, excluyendo los arrendamientos, más que se duplicó en nueve meses hasta $46.9 mil millones. En el trimestre también vendió aproximadamente $4.2 mil millones en bonos convertibles y estableció un programa para vender hasta 35 millones de acciones nuevas, aproximadamente un 6% de su número de acciones. El CEO Michael Intrator dijo en el comunicado que el crecimiento "está respaldado por múltiples fuentes de financiación, incluida financiación respaldada por contratos con clientes, flujo de caja operativo y aproximadamente $9 mil millones en pagos anticipados y depósitos de clientes esperados solo en los próximos tres meses". También descartó nueva deuda no garantizada en la llamada.
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¿Es $60 demasiado bajo?
Stifel tuvo compañía esta mañana: Jefferies recortó su objetivo a $90 desde $150, y Mizuho a $68 desde $88. El objetivo promedio de la calle también ha caído durante el último año, a $132 desde $144:
Los analistas aún esperan que los ingresos se dupliquen aproximadamente nuevamente, hasta $26.5 mil millones en 2027 desde $12.9 mil millones este año:
Pero la pérdida por acción que esperan para 2027 se ha ampliado a $4.70, desde $3.90 hace tres meses. Y el mercado ya había descontado la acción por ello. Su múltiplo precio/ventas futuro cayó a 1.2x antes del informe, su nivel más bajo del último año, frente a un promedio de 3.5x:
Los $60 de Stifel equivalen a aproximadamente 1.4x las ventas futuras, cerca de donde cotiza la acción después del salto de hoy.
Yo no vendería por este recorte
El riesgo es claro: CoreWeave paga mucho más en intereses de lo que gana por sus operaciones, y nuevas acciones están en camino. Pero Stifel ha movido su objetivo a donde ya cotiza la acción, y la acción alcanzó su múltiplo más barato del año antes del informe. Mi lectura es que la factura de intereses y la dilución ya estaban descontadas en el precio. A aproximadamente 1.4x ventas con un backlog de $132.5 mil millones, yo mantendría, y esperaría a comprar hasta que el resultado operativo comience a acercarse a cubrir los intereses.
El informe del cuarto trimestre, previsto para principios del próximo año, mostrará si esa brecha se reduce. También lo hará el precio de la próxima financiación de CoreWeave.
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