Estadísticas clave - ServiceNow (NOW) T1 2026
- Precio actual: ~85 USD
- Ingresos totales 1T 2026: 3.770 millones de dólares, +22% interanual
- Ingresos por suscripciones enel 1T 2026: 3.671 millones de dólares, +19% interanual en moneda constante (por encima de las previsiones)
- BPA ajustado 1T 2026: 0,97 $, +20% interanual
- Margen operativo no-GAAP del 1T 2026: 32% (50 puntos básicos por encima de las previsiones)
- Margen de flujo de caja libre en el 1T 2026 44%
- Previsión de ingresos por suscripción para el ejercicio 2026: 15.735 millones de dólares - 15.775 millones de dólares (~21% de crecimiento en moneda constante)
- Margen operativo no-GAAP previsto para 2026: 31.5%
- Precio objetivo del modelo TIKR: ~193 $.
- Plusvalía implícita en ~5 años: +128%
Desglose de los beneficios de ServiceNow en el primer trimestre de 2026
Las acciones de ServiceNow registraron unos ingresos por suscripciones en el 1T 2026 de 3.671 millones de dólares, un 19% más interanual en moneda constante y por encima del extremo superior de las previsiones.
El beneficio por acción ajustado fue de 0,97 dólares, un 20% más que en el mismo periodo del año anterior.
La RPO actual alcanzó los 12.640 millones de dólares, con un crecimiento del 21% en moneda constante, 100 puntos básicos por encima de las previsiones.
Now Assist, el paquete de productos de IA de ServiceNow, se encamina hacia un ACV de 1.500 millones de dólares en 2026, según el presidente y consejero delegado Bill McDermott en la llamada de resultados del primer trimestre, por encima del objetivo anterior de 1.000 millones de dólares.
El número de clientes que gastaron 1 millón de dólares o más en Now Assist creció más de un 130% interanual en el primer trimestre, y los acuerdos que incluían tres o más productos de Now Assist aumentaron casi un 70% interanual.
EmployeeWorks, el producto renombrado que combina la IA conversacional de Moveworks con el portal del empleado de ServiceNow, creció 5 veces en términos interanuales y cerró más acuerdos en el primer trimestre que Moveworks en todo 2025, según McDermott en la llamada de resultados del primer trimestre.
El crecimiento del ACV de nuevos logotipos se aceleró a más del 50% interanual, incluyendo lo que la dirección describió como el mayor acuerdo neto de nuevos logotipos de ServiceNow, con más de 15 millones de dólares.
ServiceNow llevó a cabo una recompra acelerada de acciones por valor de 2.000 millones de dólares en el primer trimestre, recomprando aproximadamente 20,2 millones de acciones, el doble del total recomprado en todo 2025.
La dirección elevó las previsiones de ingresos por suscripciones para todo el año en 205 millones de dólares en el punto medio, hasta 15.735 millones-15.775 millones, lo que representa un crecimiento del 20,5%-21% en moneda constante, con 125 puntos básicos de ese aumento atribuidos al cierre anticipado de la adquisición de Armis.
Los ingresos por suscripciones del segundo trimestre se sitúan entre 3.815 y 3.820 millones de dólares, lo que representa un crecimiento constante del 21%-21,5%, incluidos 125 puntos básicos de Armis.
Según la Presidenta y Directora Financiera, Gina Mastantuono, en la conferencia sobre resultados del primer trimestre, el retraso en los acuerdos locales en Oriente Medio debido a los conflictos regionales pesó sobre los ingresos por suscripciones del primer trimestre, y varios de esos acuerdos ya se han cerrado en el segundo.
Acciones de ServiceNow: Lo que muestran las finanzas
La cuenta de resultados del 1T muestra una historia de compresión del margen bruto que se ejecuta junto con una aceleración consistente de los ingresos, con los ingresos operativos GAAP por debajo de los recientes máximos trimestrales.
Los ingresos totales alcanzaron los 3.770 millones de dólares en el 1T 2026, un 22% más interanual, en línea con las tasas de crecimiento del 22% registradas en el 2T y 3T 2025.
El margen bruto se redujo al 75% en el primer trimestre de 2026, frente al 77% del cuarto trimestre de 2025, el 77% del tercer trimestre de 2025 y el 78% del segundo trimestre de 2025.
La comparación del margen bruto del 1T 2025 es del 79%, lo que significa que la compresión interanual es de aproximadamente 400 puntos básicos en cuatro trimestres.
Los ingresos de explotación GAAP fueron de 500 millones de dólares en el 1T 2026, por debajo de los 590 millones del 4T 2025 y los 570 millones del 3T 2025.
El margen operativo GAAP fue del 13% en el primer trimestre de 2026, frente al 17% del cuarto trimestre de 2025, aunque la dirección informó de un margen operativo no GAAP del 32%, 50 puntos básicos por encima de las previsiones, según Mastantuono en la llamada de resultados del primer trimestre.
La brecha entre el margen operativo GAAP y no GAAP refleja la compensación basada en acciones y los costes relacionados con la adquisición; la cifra no GAAP es la señal más limpia para el apalancamiento operativo de la plataforma.
Acciones de ServiceNow: Modelo de valoración
El modelo TIKR fija un precio objetivo de ~193 dólares para las acciones de ServiceNow, lo que supone un 127,5% de revalorización desde el cierre del 23 de abril de ~85 dólares.
Las hipótesis intermedias en las que se basa ese objetivo modelan un crecimiento de los ingresos del 16,6% CAGR hasta 2030 y un margen de beneficio neto del 27,8%, ligeramente por encima del margen de beneficio neto del 26,4% registrado en el último año.
Los resultados del primer trimestre refuerzan la vertiente de ingresos de ese modelo: la guía orgánica se ha mantenido estable después de un trimestre sobre una base de ingresos de 15.000 millones de dólares, el objetivo de ACV de Now Assist ha pasado a 1.500 millones de dólares antes de lo previsto y el mayor acuerdo de nuevos logotipos de la historia de la empresa se cerró en el primer trimestre.
Los costes de integración de Armis a corto plazo introducen un lastre de 75 puntos básicos en el margen operativo en el ejercicio 2026, pero la dirección se ha comprometido a normalizar el margen en 2027, y la tesis del apalancamiento estructural permanece intacta.
A aproximadamente la mitad del precio objetivo medio del modelo, las acciones de ServiceNow ofrecen un descuento significativo con respecto al valor razonable si el volante de consumo de IA se desarrolla en el plazo previsto por la dirección.
La tensión central: Las acciones de ServiceNow cayeron un 18% en un trimestre en el que batieron todas las métricas de orientación y elevaron las perspectivas para todo el año, y si esa venta masiva es un error de valoración o una recalificación racional es la única cuestión que importa en este momento.
Argumentos alcistas
- La previsión orgánica para todo el año se mantuvo sin cambios después del primer trimestre sobre una base de ingresos de 15.000 millones de dólares, lo que es coherente con la forma en que la dirección siempre ha realizado sus previsiones: Mastantuono observó que ServiceNow rara vez eleva el año completo después del trimestre más pequeño, y la compañía tiene un largo historial de orientación conservadora seguida de superaciones.
- El ACV de Now Assist ya se aproxima a los 1.500 millones de dólares en 2026, un 50% más que el objetivo original de 1.000 millones de dólares, con un número de clientes de Now Assist de más de 1 millón de dólares que crece más de un 130% interanual.
- El mayor acuerdo neto de nuevos logotipos de la historia de la empresa (más de 15 millones de dólares) se cerró en el primer trimestre, el ACV de nuevos logotipos creció más de un 50% interanual y la tasa de renovación se mantuvo en el 97%, lo que indica que no hay erosión de la demanda a nivel de cliente.
- Armis añade 125 puntos básicos al crecimiento de los ingresos por suscripciones en el ejercicio de 202026 y entra en la maquinaria de distribución de ServiceNow con 9 de las 10 empresas de Fortune ya como clientes; el margen negativo a corto plazo de 75 puntos básicos es un coste conocido y limitado, con el compromiso de la dirección de normalizarlo totalmente en 2027.
Caso negativo
- El mercado está valorando la ausencia de aceleración orgánica: excluyendo Armis, la guía de ingresos por suscripción para todo el año no se movió después de un trimestre en el que Now Assist supuestamente aumentó 500 millones de dólares en la trayectoria de ACV, lo que plantea la cuestión de si la señal de IA es real o un cambio de etiquetado vinculado al nuevo envase nativo de IA.
- El margen bruto GAAP se ha comprimido en cada uno de los últimos cuatro trimestres, cayendo del 79% en el primer trimestre de 2025 al 75% en el primer trimestre de 2026, y la integración de Armis añade costes antes de añadir escala, lo que significa que la presión sobre los márgenes tiene al menos dos trimestres más de recorrido antes de revertirse.
- El 50% del nuevo negocio neto procede ahora de precios no basados en asientos, incluidos los tokens y el consumo, un cambio estructural que introduce una variabilidad en los ingresos que ServiceNow no ha soportado históricamente, y la dirección aplazó la explicación completa de la trayectoria de consumo hasta el Día del Analista Financiero del 4 de mayo.
- Las acciones cotizaron con una prima significativa con respecto a sus homólogas de software en el primer trimestre, ante la expectativa de que la IA impulsaría una reaceleración visible en 2026; sin un aumento de la guía orgánica y con el plan a largo plazo aún sin publicar, la compresión múltiple podría no haber terminado.
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