Conclusiones clave
- La acción de Rocket Lab ha subido un 28% en un año, pero se encuentra un 57% por debajo de su máximo de mayo.
- El negocio siguió creciendo: los ingresos del tercer trimestre alcanzaron un récord de $268 millones, un aumento del 73%, y el backlog alcanzó un récord de $3.57 mil millones.
- Pagar por su acuerdo pendiente con Iridium Communications requirió 29.3 millones de acciones nuevas, y el primer lanzamiento de Neutron se ha retrasado hasta 2027.
- La acción aún cotiza muy por encima de su promedio de cinco años en ventas forward, por lo que tiene sentido esperar para comprar más hasta que Rocket Lab anuncie una fecha de lanzamiento para Neutron.
Rocket Lab (RKLB) ha subido un 28% en un año hasta el cierre del 12 de noviembre, pero ha caído un 57% desde el máximo de cierre que alcanzó el 27 de mayo, cuando las acciones espaciales se dispararon antes de la OPV de SpaceX en junio.
Desde entonces, el negocio ha seguido creciendo, y Rocket Lab acordó comprar Iridium Communications (IRDM). Pero los accionistas han pagado por ese crecimiento con nuevas acciones, y Neutron, el cohete de capacidad media de Rocket Lab, se está retrasando.
Rocket Lab hizo tres grandes anuncios después del pico:
- 29 de junio: Acordó comprar Iridium por un valor empresarial de aproximadamente $8.0 mil millones, pagando a los titulares de Iridium $27 por acción en efectivo más acciones de Rocket Lab.
- 15 de septiembre: Finalizó una venta de acciones at-the-market por $1.94 mil millones para financiar la operación, emitiendo 29.3 millones de acciones, y canceló un préstamo puente de $3.6 mil millones.
- 14 de octubre: Retrasó el primer lanzamiento de Neutron hasta 2027.
El trimestre demostró que la demanda es real
Luego llegó un tercer trimestre récord el 9 de noviembre. Los ingresos aumentaron un 73% a $268 millones, superando los $257 millones que esperaban los analistas, y el backlog aumentó un 52% desde junio hasta $3.57 mil millones. Más de $515 millones en nuevos contratos para Neutron ayudaron, y Rocket Lab cobró un precio base de $70 millones en varios de ellos, por encima de los $50 millones-$55 millones que había cotizado antes. La pérdida de 12 centavos por acción fue mayor que los 7 centavos esperados, en parte debido a costos únicos de la operación con Iridium, pero las previsiones de ingresos para el cuarto trimestre de 270 a 290 millones superaron los $265 millones que esperaban los analistas.
Los analistas esperan que los ingresos sigan subiendo, de $602 millones en 2025 a $1.76 mil millones en 2028:
Un backlog récord da a esas estimaciones pedidos reales en los que apoyarse, aunque solo alrededor de un tercio de él debería convertirse en ingresos dentro de los próximos 12 meses.
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Los accionistas pagaron por Iridium
El número de acciones diluidas de Rocket Lab ya estaba aumentando mucho antes de la operación con Iridium:
Y la venta de acciones lo empujó aún más alto: el recuento ponderado alcanzó los 652 millones en el tercer trimestre, frente a los 529 millones de un año antes. Podría haber más también, ya que los titulares de Iridium reciben la mayor cantidad de acciones de Rocket Lab que permite el acuerdo si el precio promedio de Rocket Lab es de $67.50 o menos antes del cierre de la operación a mediados de 2027. La acción cerró a $64.07 el 12 de noviembre, por debajo de esa línea.
La recompensa depende de lo que Rocket Lab haga con Iridium, que tuvo $871.7 millones de ingresos en 2025. El fundador y CEO Sir Peter Beck dijo en Monitoring the Situation en septiembre que Rocket Lab no se va a "detener en ser la empresa de comunicaciones de banda L", añadiendo: "Podemos construir cualquier satélite que puedas imaginar y podemos lanzarlo". Pero Rocket Lab necesita que Neutron vuele para lanzar constelaciones enteras con sus propios cohetes.
Espera a una fecha para Neutron
Beck nuevamente no dio una fecha de lanzamiento en la llamada del tercer trimestre, y Rocket Lab no establecerá una hasta que el tanque de la primera etapa de Neutron termine su calificación, lo que espera en el primer trimestre de 2027. El CFO Adam Spice dijo en agosto que espera que el EBITDA ajustado se vuelva positivo en el trimestre después del primer vuelo exitoso de Neutron, por lo que los analistas retrasan sus estimaciones de beneficios con cada demora. Su estimación de EPS normalizado para 2027 es ahora de 3 centavos, frente a los 16 centavos de hace un año.
Y la acción de Rocket Lab aún no es barata. Su múltiplo precio/ventas forward ha caído desde 89x en el pico de mayo a 34x, aún muy por encima de su promedio de cinco años de 21x:
El objetivo promedio de la calle en TIKR es de $102, pero Piper Sandler redujo el suyo al mínimo de la calle de $58 el 10 de noviembre debido al calendario de Neutron.
Para los titulares actuales, el backlog y los precios crecientes de Neutron no son razones para vender. Justificar una compra agresiva es más difícil hasta que la empresa anuncie una fecha de lanzamiento, ya que a 34x las ventas forward, los inversores ya están pagando por un Neutron que no ha volado. Los resultados del cuarto trimestre a principios de 2027 son la próxima oportunidad para una fecha.
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