Conclusiones clave
- Riot Platforms subió un 13% por un arrendamiento de 15 años y $28 mil millones para todo su campus de Corsicana con un laboratorio de IA de frontera.
- Le cuesta a Riot la mitad que un centro de datos típico, y Riot no espera vender acciones para financiarlo.
- El acuerdo en Texas es una buena señal para Cipher Digital y CleanSpark, ambas rebajadas hoy tras la carrera por la gobernación de Texas.
- Un solo laboratorio ahora representa casi todos los ingresos contratados de Riot.
Riot Platforms (RIOT) sube un 13% hoy por el mayor arrendamiento de su historia: unos $28 mil millones durante 15 años por los 910 megavatios completos de capacidad informática crítica en su campus de Corsicana, Texas. El inquilino es el laboratorio de IA que ya arrienda parte de su sitio de Rockdale.
Esto ocurrió dos días después de que Keefe Bruyette advirtiera de una posible "sequía de catalizadores de arrendamiento" para el grupo. Y hoy, tras la victoria de Gina Hinojosa sobre el gobernador Greg Abbott en la carrera por la gobernación de Texas, la firma rebajó la calificación de Cipher Digital (CIFR) y CleanSpark (CLSK).
La mitad del costo de una construcción típica
El CEO Jason Les dijo en el comunicado que "la estructura de este nuevo arrendamiento importa tanto como su escala".
Riot suministra el terreno, la energía y las plataformas. El laboratorio aporta sus propias computadoras y paga casi todos los costos operativos. Esto le da a Riot unos $1.800 millones de renta anual con un margen NOI de aproximadamente el 99%, a un costo de $6 millones por megavatio informático, frente a los $11 a $12 millones de su construcción en Rockdale. Dos tercios de esos $6 millones se pagan solo después de que cada fase pague la renta, mediante deuda del proyecto o créditos de alquiler, por lo que Riot no espera emitir acciones.
Antes del acuerdo, los analistas esperaban que los ingresos de Riot casi se duplicaran de 2025 a 2028.
Riot espera que solo sus arrendamientos firmados generen $2.300 millones de ingresos en 2029, por lo que esperaría que esas estimaciones suban.
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Buenas noticias para Texas
Cipher construye principalmente en Texas y tiene unos $9.100 millones de ingresos contratados en Barber Lake, pero su CEO Tyler Page dijo que está "avanzando en el trabajo de diseño antes de comprometerse con nuevos arrendamientos".
El inquilino de CleanSpark en Sandersville ha tenido exclusividad sobre hasta 885 MW en Texas desde julio, sin arrendamiento firmado. Un laboratorio de frontera acaba de comprometerse con energía de Texas por 15 años. ¿Seguirá ese inquilino?
La renta no está descontada en el precio
Los ingresos de Riot por minería de bitcoin cayeron a $116,0 millones en el tercer trimestre desde $160,8 millones hace un año, y ha vendido 20.264 bitcoin este año para financiar la construcción. Sin embargo, su ratio precio-ventas forward era de 6,3x el lunes, justo en su promedio de cinco años y muy por debajo del pico de 16x de junio.
El salto de esta semana lo eleva, pero nada cerca de ese pico.
Conclusión: Riot es ahora un arrendador con un negocio de minería adjunto, y creo que el múltiplo tiene margen para subir. Por supuesto, un solo laboratorio representa casi todos sus $38 mil millones en ingresos contratados, y su préstamo puente de $573 millones vence el 31 de diciembre.
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