Conclusiones clave
- CoreWeave cayó un 3% hoy después de que los demócratas ganaran el Congreso y la gobernación de Texas, por temores a normas más estrictas para centros de datos.
- IREN, cuya expansión de IA pasa por Texas, y Nebius cayeron por los mismos temores.
- Las nuevas leyes aún necesitan la firma del presidente Trump, por lo que los prestamistas son el riesgo mayor para CoreWeave.
- Su informe del 10 de noviembre, con gastos por intereses previstos muy por encima del ingreso operativo ajustado, es la próxima prueba.
CoreWeave (CRWV) cayó un 3% hoy, ya que los inversores vendieron acciones de centros de datos de IA después de que los demócratas barrieran en ambas cámaras del Congreso y en la gobernación de Texas en las elecciones intermedias del martes. IREN (IREN) cayó un 4%, y Nebius (NBIS) cayó un 0.4%.
"Suponiendo un entorno de desarrollo de centros de datos más restrictivo, esto podría crear un sentimiento incrementalmente más negativo para los nombres expuestos a la infraestructura de IA", escribió el analista de Evercore ISI Amit Daryanani en una nota.
Los contratos ya están firmados
Un Congreso demócrata no puede romper los contratos de CoreWeave: su cartera de pedidos era de $104.2 mil millones al 30 de junio. Los analistas esperan que los ingresos aumenten desde $5.13 mil millones en 2025 hasta $43.6 mil millones en 2028.
Pero ese pronóstico cuenta con capacidad para 2027 y 2028 que aún no está construida, y el 88% de los activos a largo plazo de CoreWeave estaban en EE. UU. a finales de 2025.
Los prestamistas importan más que los legisladores
La dirección prevé gastos por intereses del tercer trimestre de $860 millones a $940 millones, frente a un ingreso operativo ajustado de $200 millones a $260 millones, y sus bonos al 9.625% con vencimiento en 2032 cayeron por debajo de los 80 centavos por dólar a mediados de octubre. Los prestamistas que escuchen que los nuevos centros de datos podrían retrasarse querrán más por el próximo préstamo.
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IREN y Nebius tienen sus propias preguntas
El contrato de $9.7 mil millones de IREN con Microsoft se sirve desde su campus de Childress en Texas, y su expansión de 2027 añade Sweetwater 1, el sitio en el oeste de Texas que energizó en mayo. ¿Las reglas de un nuevo gobernador alcanzarán a sitios que ya tienen energía de la red?
Para Nebius, la pregunta es la financiación. Cuando firmó un préstamo de $3.5 mil millones con Citi el 22 de octubre, Nebius dijo que aún puede pedir prestado respaldado por más de $40 mil millones de contratos a largo plazo con clientes de grado de inversión. ¿Ese respaldo se mantiene si las reglas de EE. UU. se endurecen? Su informe del 12 de noviembre es la primera oportunidad para averiguarlo.
La verdadera prueba llega el 10 de noviembre
Por ahora, las elecciones perjudican más al sentimiento que al negocio de CoreWeave: cualquier proyecto de ley aún necesita la firma de Trump, y la dirección dice que su capacidad a corto plazo está prácticamente agotada. La acción cotizaba a 1.4x las ventas futuras al cierre del lunes, su nivel más bajo en el último año y muy por debajo de su promedio de 3.6x.
Al precio de hoy, es aún más bajo. Si CoreWeave cumple con ambas previsiones el 10 de noviembre, la caída parece exagerada. Si su próximo bono no garantizado se cotiza muy por encima del cupón del 9.625% de junio, los vendedores de hoy tenían razón.
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