Conclusiones clave
- Las acciones de PDD Holdings subieron un 3,9% el lunes 2 de noviembre, junto con Alibaba y JD.com, mientras Pekín tomaba medidas para apoyar el mercado bursátil chino; la noticia sobre la IA de Apple en China también impulsó a Alibaba.
- El repunte vino de Pekín, pero la baja valoración de PDD es la historia más duradera.
- Los analistas esperan que los beneficios de PDD vuelvan a crecer en 2027, pero la acción cotiza cerca de su PER forward más bajo en cinco años.
PDD Holdings (PDD) subió un 3,9% el lunes 2 de noviembre, mientras Pekín tomaba medidas para apuntalar el mercado bursátil chino, lo que impulsó a Alibaba (BABA) un 3,5% y también a JD.com (JD). Alibaba tuvo una segunda razón para repuntar: tanto esta empresa como Apple (AAPL) anunciaron el sábado 31 de octubre que Apple Intelligence se lanzará para los usuarios de iPhone en China en diciembre, basándose en el modelo Qwen de Alibaba.
Pekín abre los grifos
El banco central de China anunció el lunes que incorporará a más empresas a su facilidad de swap para corredores, fondos y aseguradoras. Estableció una operación de swap a un año para el martes 3 de noviembre, después de que 31 corredurías y compañías de fondos solicitaran más de 100.000 millones de yuanes (unos 15.000 millones de dólares).
Eso supone efectivo para las empresas que compran acciones chinas, por lo que el grupo se movió al unísono: JD.com ganó un 2,4%.
Las propias cifras de JD son mixtas: los ingresos del segundo trimestre cayeron un 2,9% respecto al año anterior, pero el resultado operativo pasó a ser de RMB4.500 millones frente a una pérdida. Su informe a mediados de noviembre mostrará si las ventas vuelven a crecer.
El informe de Apple tras el cierre del lunes muestra sobre qué base debe construirse el lanzamiento. Los ingresos en la Gran China aumentaron un 21% hasta los 17.540 millones de dólares en el trimestre de septiembre, pero no alcanzaron las estimaciones de Wall Street. El despliegue impulsado por Qwen llegará en diciembre, dentro del trimestre navideño de Apple.
El precio es la mejor historia
Los analistas esperan que el beneficio por acción normalizado de PDD caiga este año y vuelva a subir en 2027 y 2028:
Una facilidad de swap para los corredores chinos no vende más anuncios en Pinduoduo, por lo que las noticias del lunes no deberían afectar a esas estimaciones.
Los inversores apenas están pagando por esa recuperación. Al cierre del viernes 30 de octubre, PDD cotizaba a 6,9x los beneficios forward, apenas por encima de su mínimo de cinco años de 6,6x alcanzado el 2 de octubre:
La ganancia del lunes solo la llevó a aproximadamente 7x, frente a una media de tres años de aproximadamente 12x.
Sin embargo, es barata por una razón. PDD tenía RMB456.400 millones en efectivo e inversiones a corto plazo al 30 de junio, pero nunca ha pagado un dividendo y no ha recomprado acciones en los últimos años. Y el marketing online, que representa aproximadamente la mitad de sus ingresos, creció solo un 3,5% en el segundo trimestre.
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Pekín no puede arreglar el negocio publicitario
El repunte del lunes vino de Pekín, y puede desvanecerse igual de rápido. Pero a aproximadamente 7x beneficios, con un crecimiento esperado para 2027, PDD no necesita que muchas cosas salgan bien. Un crecimiento publicitario más rápido en su informe del tercer trimestre, previsto para mediados de noviembre, bastaría.
Por supuesto, ese es también el primer trimestre completo bajo el arancel de 3 euros de la UE sobre los envíos baratos, por lo que Temu aún podría lastrar.
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