Puntos Clave
- Palo Alto Networks reporta los resultados del primer trimestre fiscal el 18 de noviembre, con ingresos previstos entre $3.30 mil millones y $3.31 mil millones, un aumento del 33% al 34%.
- El BPA ajustado se prevé entre $0.96 y $0.98, solo un 4% superior al $0.93 del año pasado, porque la adquisición de CyberArk aumentó el número de acciones.
- Fortinet cayó más del 25% después de que su crecimiento de productos se desacelerara al 37%, lo que muestra el poco margen de error que tienen las acciones de seguridad premium.
- Con una relación P/E forward de 75x, Palo Alto necesita un ARR de NGS de aproximadamente $9.55 mil millones y una reafirmación de las previsiones para el año fiscal 2027.
Palo Alto Networks (PANW) reporta los resultados del primer trimestre fiscal después del cierre del miércoles 18 de noviembre. El escenario es inusual: los ingresos previstos suben aproximadamente un tercio, pero el BPA ajustado solo alrededor de un 4%.
Esa brecha es el costo de CyberArk. Palo Alto pagó la adquisición de identidad de $25 mil millones principalmente con acciones, y su número de acciones aumentó a unos 818 millones desde 668 millones en julio de 2025.
La acción cerró el viernes en $314, con una caída del 11% en la semana y un 27% por debajo de su máximo de 52 semanas.
Fortinet (FTNT) muestra el riesgo de una acción de seguridad sobrevalorada. Superó las estimaciones el 29 de octubre y aún así cayó más del 25% cuando el crecimiento de ingresos por productos se desaceleró al 37% desde el 52%.
El listón para el 18 de noviembre
Palo Alto prevé para el trimestre:
- Ingresos de $3.30 mil millones a $3.31 mil millones, un aumento del 33% al 34%
- ARR de NGS de $9.54 mil millones a $9.56 mil millones, un aumento del 63%
- BPA ajustado de $0.96 a $0.98
El consenso se sitúa justo dentro de ese rango, en $3.31 mil millones y $0.97.
El último trimestre le dio una base sólida. Los ingresos del cuarto trimestre fiscal aumentaron un 34% a $3.41 mil millones, y Palo Alto agregó casi $1 mil millones de ARR neto nuevo de NGS en un solo trimestre.
Una gran parte de ese salto vino con CyberArk, que se cerró en febrero. Así que las tasas de crecimiento principales se verán muy diferentes una vez que esa adquisición se consolide en la base comparativa.
Crecimiento pagado con acciones
Las previsiones para el año fiscal 2027 ya muestran la desaceleración. Palo Alto prevé ingresos de $14.1 mil millones a $14.2 mil millones, un aumento del 23% al 24%, y un crecimiento del ARR de NGS del 22% al 23%, frente al 63%.
Por acción, las matemáticas son más ajustadas. El BPA ajustado anual se prevé entre $4.16 y $4.19, sobre hasta 847 millones de acciones. Así de rápido ha subido ese número...
El CEO Nikesh Arora argumenta que la demanda perdurará. En el comunicado del cuarto trimestre fiscal, dijo que los avances en IA "están elevando la ciberseguridad a la parte superior de la lista de prioridades del CIO".
Palo Alto sigue comprando también. Según The Information, está en conversaciones para pagar $500 millones por la startup de seguridad de IA Clutch Security.
Los márgenes son lo otro que hay que vigilar. El margen bruto ajustado se redujo aproximadamente un punto al 74.8% el último trimestre, y el CFO Dipak Golechha dijo que los costos de alojamiento en la nube crecerán más rápido que los ingresos este año fiscal.
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Valorada para no tropezar
La caída de Fortinet vino de una acción que aún creció sus ingresos un 20% y prevé un crecimiento del cuarto trimestre del 15%. Los inversores estaban pagando por más. Entonces, ¿dónde se sitúa el múltiplo de Palo Alto en comparación?
Con una relación P/E forward de 75x, Palo Alto carga con expectativas mucho mayores que las que tenía Fortinet antes de su informe.
Los *insiders* han estado vendiendo durante el rally. El presidente William Jenkins reportó dos ventas este mes por un valor combinado de unos $71 millones.
El precio objetivo promedio de Wall Street de $400 aún implica una revalorización del 27%. Ese caso se apoya en el año fiscal 2028, una vez que CyberArk esté completamente integrado en la base y Palo Alto alcance su objetivo de margen de flujo de caja libre ajustado del 40%.
Mi opinión: El negocio está ejecutando, y la demanda de seguridad de IA que describe Arora parece real. Pero una acción con un P/E de 75x, que prevé un crecimiento del BPA del 4% este trimestre, necesita que todos los números cuadren. Esperaría el informe antes de comprar.
El 18 de noviembre es el punto de control. Un ARR de NGS en o por encima de $9.56 mil millones, junto con una reafirmación de las previsiones de ingresos para el año fiscal 2027, mostraría que la integración de CyberArk se mantiene.
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