Puntos clave
- La acción de AppLovin cerró a $391 el viernes, con una subida del 71% en aproximadamente una semana tras un tercer trimestre récord y unas previsiones sólidas para el cuarto trimestre.
- AppLovin readquirió y retuvo 4.1 millones de acciones por $1.4 mil millones el trimestre pasado, y luego añadió $3.2 mil millones a su autorización de recompra.
- Los ingresos crecieron un 55%, mientras que el CFO Matt Stumpf dijo que las mayores plataformas publicitarias crecieron entre aproximadamente un 10% y un 25%.
- El informe del cuarto trimestre en febrero mostrará si el resto del despliegue del modelo mantiene el crecimiento por encima del 40%.
AppLovin (APP) cerró a $391 el viernes, con una subida del 71% en aproximadamente una semana. El tercer trimestre superó las expectativas, las previsiones para el cuarto trimestre también, y la junta otorgó a la dirección otros $3.2 mil millones para gastar en sus propias acciones.
Esa última parte es la más significativa. AppLovin readquirió y retuvo 4.1 millones de acciones por $1.4 mil millones en el tercer trimestre, a un promedio de aproximadamente $341 por acción.
Aun así, la acción se encuentra un 47% por debajo de su máximo de 52 semanas de $738.
Unity Software (U), su principal rival por los presupuestos publicitarios de juegos móviles, también está creciendo rápidamente. Unity dijo que los ingresos de su plataforma publicitaria Vector aumentaron un 126% respecto al año anterior, por lo que la categoría se está expandiendo para ambos.
Un trimestre récord en todos los frentes
El tercer trimestre de AppLovin:
- Ingresos aumentaron un 55% a $2.18 mil millones, frente a los aproximadamente $2.08 mil millones esperados
- Ingreso neto aumentó un 72% a $1.44 mil millones, un margen del 66%
- EPS diluido de $4.30, frente a una estimación de $4.04
Los ingresos crecieron un 14% solo respecto al segundo trimestre…
Las previsiones para el cuarto trimestre proyectan ingresos de $2.365 mil millones a $2.395 mil millones, un aumento del 43% al 44%, y un EBITDA ajustado de $1.995 mil millones a $2.025 mil millones. Los analistas esperaban aproximadamente $2.25 mil millones de ingresos.
Los juegos lideran, el consumo sigue
El CEO Adam Foroughi dijo que el negocio de juegos creció casi un 50%, "reacelerándose junto con el despliegue" de sus nuevos modelos publicitarios.
También fue franco sobre cuánto margen queda en los juegos: "Tenemos a casi todas las empresas de juegos móviles activas, probablemente".
Por lo tanto, la siguiente etapa es la publicidad de consumo, que cubre el comercio electrónico y otras marcas no relacionadas con juegos. Foroughi dijo que ese negocio está creciendo a un ritmo de tres dígitos respecto al año pasado.
Para ponerlo en contexto, Stumpf dijo que las mayores plataformas de publicidad digital crecieron entre aproximadamente un 10% y un 25% esta temporada de resultados. AppLovin creció un 55%.
Casi toda esa ganancia se convierte en efectivo, y una mayor parte está volviendo a los accionistas:
La deuda neta también ha bajado a aproximadamente $342 millones, desde aproximadamente $1 mil millones a principios de año, por lo que la nueva autorización tiene margen para ejecutarse.
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Lo que deja la recuperación
Entonces, ¿cuánto de la recuperación ya está descontado en el precio?
Incluso después del salto, AppLovin cotiza a 19.7x las ganancias forward, por debajo de su promedio de cinco años de aproximadamente 25x. Los analistas esperan que el EPS crezca aproximadamente un 39.5% anual durante los próximos dos años, y el objetivo promedio de Wall Street de $460 implica un potencial alcista adicional del 17.5%.
Los riesgos no han desaparecido. Foroughi dijo que los nuevos modelos solo están parcialmente desplegados, y no pudo comprometerse con una fecha para el despliegue completo. Una acción colectiva de valores sobre las divulgaciones de IA de AppLovin también está pendiente, mientras que el gasto navideño favorece cualquier cuarto trimestre.
Mi opinión: La dirección compró $1.4 mil millones en acciones cerca de los mínimos y luego autorizó más, por lo que claramente ve valor a estos precios. A menos de 20x ganancias, AppLovin todavía me parece barata, aunque la parte fácil de la recuperación ya pasó.
La siguiente prueba es el informe del cuarto trimestre, previsto para alrededor del 10 de febrero. Unos ingresos cerca del tope de las previsiones, con la publicidad de consumo aún creciendo a tres dígitos, demostraría que este trimestre no fue un hecho aislado.
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