Conclusiones Clave
- Elon Musk dijo en X el 8 de noviembre que los ingresos de SpaceX caerán si la capacidad de cómputo se vuelve abundante y barata.
- SpaceX alquila capacidad de cómputo aproximadamente a precios spot, por lo que su negocio de IA gana mientras el cómputo es escaso y se reduce si la oferta alcanza a la demanda.
- Los analistas esperan que los ingresos de SpaceX alcancen los $335 mil millones en 2028, mientras que se prevé que las ventas de Nvidia se cuadrupliquen con creces, la nueva oferta detrás de la conversación sobre un exceso de capacidad de cómputo.
En el último podcast All-In, Chamath Palihapitiya eligió el acuerdo que considera más importante en IA: el contrato de cómputo entre SpaceX (SPCX) y Anthropic, que cualquiera de las partes puede terminar con un preaviso de 90 días.
Si SpaceX lo terminara, argumentó, "Permite a SpaceX revaluar ese cómputo a la tasa spot, que probablemente sea el doble". Tal vez el triple, añadió.
Cuando un clip circuló por X el 8 de noviembre, Elon Musk no se dio una vuelta de victoria: "Funciona en ambos sentidos, por supuesto. Si el cómputo se vuelve abundante y barato, los ingresos de SpaceX caerán". Luego: "No hay lágrimas en el casino para ninguna de las partes".
SpaceX Alquila a la Tasa del Mercado
Eso es inusualmente franco para un CEO. En la llamada del 20 de octubre, Musk dijo que SpaceX alquila a "efectivamente la tasa del mercado spot", y el CFO Bret Johnsen dijo que los precios seguían ligeramente por encima del tope de un rango de $30 a $50 por vatio.
Así que el "doble" de Chamath necesita que el contrato con Anthropic esté muy por debajo del mercado, o que los precios spot sigan subiendo. El resto se revalúa a medida que se renuevan los contratos cortos, en cualquier caso.
Y la IA es ahora la mayor parte de la empresa. La IA aportó $7.56 mil millones de los $14.6 mil millones de ingresos del tercer trimestre de SpaceX, y un cliente de IA aportó el 34.5% del total.
Los analistas esperan que los ingresos de SpaceX aumenten casi 7 veces desde 2026 hasta 2028, y gran parte de eso depende de cuánta capacidad de cómputo construya SpaceX y a qué precio la alquile.
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Los que Hablan de Exceso Tienen un Punto
La llamada del exceso no es descabellada. Solo SpaceX casi ha triplicado su gasto de capital trimestral en un año, y guía el capex del cuarto trimestre a $35 mil millones a $40 mil millones.
Gran parte de ese dinero va a fabricantes de chips como Nvidia, cuyos ingresos los analistas esperan que se cuadrupliquen con creces, desde $216 mil millones en el año terminado en enero de 2026 hasta $903 mil millones en el año que termina en enero de 2029. Aparte de los chips más caros, eso es mucho hardware destinado a centros de datos, y si entra en línea más rápido de lo que crece la demanda, los alquileres caen.
La Escasez Corta en Ambos Sentidos para SpaceX
Palihapitiya no está de acuerdo. En su propia respuesta al clip, vinculó su escenario a que los precios spot se movieran "50%+ debido a la falta de oferta", y escribió que "las probabilidades aumentarán con cada retraso en los centros de datos".
La semana pasada, los demócratas ganaron ambas cámaras del Congreso, y la gobernadora electa de Texas, Gina Hinojosa, hizo campaña con una moratoria inmediata a los centros de datos, aunque necesitaría la legislatura. Según Wells Fargo, Texas tiene el 27% de los gigavatios planificados para centros de datos en EE.UU.
Pero SpaceX también es un constructor. Terminó septiembre con 1.7 gigavatios de capacidad de cómputo nominal y espera de 2.5 a 3 gigavatios para fin de año. Una congelación que sostenga los alquileres también limitaría cuánto puede alquilar SpaceX.
Las Estimaciones de SpaceX para 2028 Son el Riesgo
El poder de fijación de precios de SpaceX es real hoy. Musk dijo en octubre que las renovaciones están llegando "a dólares más altos por vatio", y el 67% de la cartera de pedidos pendientes de $63 mil millones vence dentro de un año. Pero los contratos cortos cortan en ambos sentidos: si el cómputo se vuelve abundante, las renovaciones se revalúan a la baja, y cuanto más lejana sea la estimación, más depende de que los alquileres se mantengan. Yo no trataría la escasez actual como permanente.
El próximo cheque son los ingresos del primer trimestre de 2027, guiados a $33 mil millones a $37 mil millones.
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