Estadísticas clave de las acciones de Oracle
- Precio actual: 170,77 dólares
- Precio objetivo (medio): ~$55
- Objetivo de la calle: ~244 $.
- Rentabilidad potencial total: ~242%
- TIR anualizada: ~35% / año
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¿Qué ha ocurrido?
Tras semanas por debajo de los 150 dólares, Oracle (ORCL) se convirtió en el valor de mejor rendimiento del S&P 500 el 13 de abril, subiendo más de un 11% en una sola sesión antes de sumar otro 5% al día siguiente.
El movimiento de las dos sesiones hizo subir a ORCL aproximadamente un 17% desde su rango reciente, recuperando una parte significativa de la caída del 58,43% que había llevado a las acciones desde un máximo de 52 semanas de 345,72 dólares hasta un mínimo de 121,24 dólares.
Dos catalizadores impulsaron el movimiento.
Oracle encabezó el S&P 500 tras anunciar actualizaciones centradas en la IA para su paquete de software de servicios públicos, dirigidas a la automatización de la facturación, las operaciones de red y la gestión de activos para los servicios públicos de electricidad, gas y agua.
Al día siguiente llegó un titular más importante: Oracle acordó la compra de hasta 2,8 gigavatios de pilas de combustible a Bloom Energy, ampliando una asociación ya existente, con 1,2 gigavatios ya contratados y en proceso de despliegue.
Oracle subió un 5,13% tras el anuncio de Bloom, superando las ganancias del 1,7% del sector tecnológico en esa sesión.
Ambas operaciones siguen a un sólido informe de resultados del tercer trimestre del ejercicio 26, publicado el 10 de marzo, que hizo subir a la empresa un 9,18% en un solo día.
En la llamada sobre los resultados del 3T, el Director Financiero Doug Kehring dijo a los analistas: "El 3T ha sido el primer trimestre en más de 15 años en el que tanto los ingresos orgánicos totales como el BPA orgánico no-GAAP han crecido un 20% o más en USD".
Los ingresos totales alcanzaron los 17.200 millones de dólares, un 22% más interanual. Los ingresos por infraestructuras en la nube alcanzaron los 4.900 millones de dólares, un 84% más. Los ingresos totales de la nube ascendieron a 8.900 millones de dólares, un 44% más.
Los alcistas ven una empresa que registra ingresos contratados a un ritmo que ninguna otra empresa de software puede igualar. Los osos ven un balance con un apalancamiento real y un flujo de caja libre profundamente negativo.
Ambas partes tienen argumentos.
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¿Está Oracle infravalorada hoy?
La conversación sobre la valoración comienza con la cartera de pedidos. La cartera de pedidos pendientes (RPO, por sus siglas en inglés), es decir, el valor total de los contratos firmados que aún no se han reconocido como ingresos, se situó en 553.000 millones de dólares en el tercer trimestre del ejercicio fiscal de 2006, lo que supone un incremento interanual del 325%.
Oracle declaró en su comunicado de prensa del tercer trimestre que la mayor parte del crecimiento de los contratos de IA se financia mediante pagos anticipados de los clientes o hardware suministrado por los clientes, lo que significa que no espera recaudar fondos adicionales para respaldar estos contratos.
Esa revelación abordó directamente la mayor preocupación del mercado sobre cómo Oracle financia la ampliación sin forzar aún más su balance.
A 170,77 dólares, Oracle cotiza a 13,63 veces el EV/EBITDA NTM (valor de empresa relativo al EBITDA futuro) y a 21,67 veces el PER NTM.
En la página de competidores de TIKR, ServiceNow cotiza a 14,58 veces EV/EBITDA NTM y 22,62 veces PER NTM, una ligera prima a pesar del menor crecimiento de la infraestructura. Adobe se sitúa en 7,54 veces EV/EBITDA NTM y 10,16 veces PER NTM, un descuento que refleja su perfil empresarial más maduro. Las 7,27 veces EV/ingresos NTM de Oracle parecen elevadas frente a las 3,57 veces de Adobe, pero el crecimiento previsto de los ingresos de Oracle es varias veces superior, lo que reduce considerablemente la diferencia de justificación.
La cartera de crecimiento respalda el múltiplo. Oracle elevó sus previsiones de ingresos para el ejercicio 2020 a 90.000 millones de dólares en los resultados del tercer trimestre. La empresa confirmó que su objetivo es aumentar la capacidad informática en más de 10 gigavatios en los próximos tres años. Las aplicaciones en la nube, que incluyen Fusion ERP (planificación de recursos empresariales), Fusion HCM (gestión del capital humano) y NetSuite, registraron una tasa de ingresos anualizada de 16.100 millones de dólares en el tercer trimestre, con un crecimiento de los ingresos diferidos más rápido que el reconocimiento trimestral.
El riesgo es real. El flujo de caja libre LTM es negativo en 18.976,50 millones de dólares, y la deuda neta se sitúa en 123.033 millones de dólares a 4,12x deuda neta/EBITDA.
Oracle anunció planes para recaudar entre 45.000 y 50.000 millones de dólares en el ejercicio fiscal 2026 para financiar la expansión de infraestructuras. Se espera que el lastre del FCF persista al menos hasta el año fiscal 2028, según las estimaciones a futuro de TIKR. La compensación parcial es la estructura de los contratos: los pagos anticipados de los clientes y el hardware propiedad de los clientes reducen el desembolso de capital neto de Oracle en los mayores acuerdos de IA, por lo que la cifra bruta de capex exagera la verdadera exposición del balance.
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Análisis avanzado del modelo TIKR
- Precio actual: $170.77
- Precio objetivo (medio): ~$557
- Rentabilidad total potencial: ~242%
- TIR anualizada: ~35% / año
El modelo de caso medio TIKR se construyó con un precio de entrada de 163,00 $. A los 170,77 $ de hoy, la rentabilidad del precio actual es ligeramente inferior, pero la tesis no ha cambiado. El modelo apunta a unos 557 $ para el 31 de mayo de 2030, con una rentabilidad anualizada de aproximadamente el 35% desde el precio de entrada del modelo.
Dos motores de ingresos apoyan esta trayectoria. El primero es OCI, donde la demanda de infraestructura de IA está aumentando a un ritmo del 84% interanual, y los 553.000 millones de dólares de RPO proporcionan visibilidad contractual plurianual. El segundo es el negocio de aplicaciones en la nube, que actualmente asciende a 16.100 millones de dólares anualizados, con unos ingresos diferidos que se aceleran por encima de los ingresos reconocidos. En conjunto, estos factores respaldan la hipótesis del modelo de un crecimiento anual de los ingresos de alrededor del 27% hasta el ejercicio de 2009.
La hipótesis de margen de alrededor del 27% de ingresos netos se sitúa por debajo del rango histórico reciente de Oracle, un dato conservador que tiene en cuenta los gastos de intereses en curso y la reinversión continuada. El lado positivo: la cartera de pedidos se convierte a las tasas de utilización actuales, las previsiones de 90.000 millones de dólares para el ejercicio 27 resultan conservadoras y el múltiplo se amplía a medida que el flujo de caja libre se vuelve positivo. El lado negativo: La demanda de inteligencia artificial disminuye, la conversión se ralentiza y la carga de la deuda deja un margen limitado si los ingresos decepcionan. La previsión finaliza el 31 de mayo de 2030.
Conclusión
Atentos al crecimiento de los ingresos de infraestructura en la nube en los resultados del cuarto trimestre del ejercicio 26 de Oracle, previstos para mediados de junio de 2026. Si el crecimiento se mantiene en o por encima del 84% registrado en el tercer trimestre, o el margen bruto sobre la capacidad de IA se amplía por encima del 32% registrado el trimestre pasado, la tesis se refuerza sustancialmente. Una desaceleración por debajo del 60% junto con una compresión de los márgenes indicaría que el ciclo de inversión va por delante de la demanda.
A 13,63 veces el EBITDA futuro frente al 44% de crecimiento anual de los ingresos en la nube, el modelo TIKR sugiere que el mercado aún no ha valorado completamente lo que Oracle ya ha reservado.
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