Estadísticas clave de las acciones de ONEOK
- Rendimiento en la última semana: -1,8
- Rango 52 Semanas: $ a $
- Precio actual: $
¿Qué ha pasado?
ONEOK(OKE), un operador con sede en Tulsa de 60.000 millas de gas natural, LGN, productos refinados y oleoductos de petróleo crudo, es que su racha de 12 años de crecimiento del EBITDA ajustado se enfrenta ahora a su prueba más aguda hasta la fecha, con la orientación de 2026 de $ 7,9 mil millones a $ 8,3 mil millones por debajo de los $ 8,02 mil millones que entregó en 2025, incluso cuando la acción se sienta en $ 85,36 después de caer desde un máximo de 52 semanas de $ 103,64.
ONEOK informó de un BPA de 1,55 dólares en el cuarto trimestre de 2025, superando la estimación de consenso de 1,53 dólares, pero el EBITDA ajustado de 2.150 millones de dólares no alcanzó la estimación de 2.170 millones de dólares, lo que provocó una caída del 5,6% antes de la comercialización el 24 de febrero, ya que los corredores, incluidos RBC Capital Markets y TD Cowen, señalaron las expectativas de bajo volumen en todos los segmentos y una unidad de gasoductos de gas natural cuyo EBITDA ajustado cayó a 261 millones de dólares desde 417 millones de dólares un año antes tras la desinversión en 2024 de una red de gasoductos interestatales.
El motor operativo que mantiene unida la tesis es el gasoducto Eiger Express, el conducto de la empresa conjunta de ONEOK que transporta el gas natural del Pérmico hacia la demanda de la Costa del Golfo y los centros de exportación de GNL, que se amplió a 3,7 Bcf/día desde 2,5 Bcf/día en noviembre de 2025 y ahora está contratado al 100% durante un mínimo de 10 años, un desarrollo que ancla el flujo de caja basado en tarifas en el segmento de crecimiento más crítico para la rampa de beneficios de 2027.
Sheridan Swords, director comercial, declaró en la conferencia de resultados del cuarto trimestre de 2025 que "estamos en negociaciones avanzadas con algunos hiperescaladores con los que nos sentimos muy satisfechos" y añadió que la empresa espera "anunciar algo en un futuro bastante próximo", en relación directa con las conversaciones de ONEOK sobre energía para centros de datos a través de su red de almacenamiento y transporte de gas natural.
Con 150 millones de dólares de sinergias incrementales identificadas plenamente en el plan de 2026, la reconstrucción del fraccionador Medford NGL añadiendo 100.000 barriles por día de capacidad de fraccionamiento en el cuarto trimestre de 2026 y otros 110.000 barriles por día en el primer trimestre de 2027, y la expansión de productos refinados Denver entrando en línea a mediados del tercer trimestre de 2026 bajo contratos completos de compra garantizada, la cadencia de ganancias de ONEOK está estructuralmente diseñada para construir a través de la segunda mitad de 2026 y acelerar en 2027 a medida que el gasto de capital se reduce y el flujo de caja libre se expande.
La opinión de Wall Street sobre OKE
La pérdida de EBITDA del 24 de febrero, que hizo caer a OKE un 5,6% antes de la apertura del mercado, reflejó la misma debilidad del volumen impulsada por las materias primas que ha presionado a la acción de 103,64 dólares a 85,36 dólares, aunque la estructura de ganancias basada en un 90% en comisiones significa que el riesgo de precios realizados es mucho menor de lo que implica la venta.
El modelo de TIKR proyecta un crecimiento del EBITDA ajustado de 8.020 millones de dólares en 2025 a 8.260 millones de dólares en 2026 y 8.650 millones de dólares en 2027, respaldado por el fraccionador de Medford, que añade 210.000 barriles diarios de capacidad de procesamiento de LGN en el cuarto trimestre de 2026 y el primer trimestre de 2027, y la ampliación de productos refinados de Denver, que entra en servicio a mediados del tercer trimestre de 2026 en condiciones de compra garantizada (take-or-pay).
La cifra más convincente es el flujo de caja libre, que mide lo que ONEOK realmente conserva después de mantener y ampliar su red de oleoductos de 60.000 millas: El modelo de TIKR prevé que el FCF aumente un 32,6% hasta los 3.240 millones de dólares en 2026 desde un mínimo de 2.450 millones de dólares en 2025, impulsado por la finalización de proyectos, la ausencia de impuestos en efectivo significativos hasta 2029 y la disminución de los gastos de capital a medida que el actual ciclo de construcción se reduce.
El sentimiento en la calle ha cambiado visiblemente, con 8 compras, 3 superaciones y 11 retenciones entre los 20 analistas que cubren OKE a 13 de marzo, lo que refleja un muro de cautelosos indecisos cuyo precio objetivo medio de 89,75 $ implica sólo un 5,1% al alza desde los actuales 85,36 $ y sugiere que el consenso aún no ha valorado la aceleración de FCF de 2027.
El diferencial entre el objetivo más bajo de los analistas, de 74,00 $, y el más alto, de 104,00 $, refleja el verdadero debate: el caso bajista se basa en el desgaste del volumen de Bakken y en la pérdida de 18.000 bbl/día de contratos de LGN para Kinder Morgan, mientras que el caso alcista se basa en el gasoducto Eiger Express, que funciona a 3,7 bcf/día con contratos a 10 años, como base para unos ingresos sostenidos independientemente de la dirección de las materias primas.
¿Qué dice el modelo de valoración?
El modelo de TIKR valora OKE a 118,32 dólares en diciembre de 2030, lo que implica una rentabilidad total del 38,6% a una TIR anualizada del 7%, anclada en un margen de ingresos netos que pasa del 10,1% en 2025 al 12,8% en el caso medio, a medida que los 475 millones de dólares en sinergias acumuladas de la empresa se incorporan plenamente y las adiciones de capacidad de Medford y Bighorn absorben los volúmenes contratados.
El mercado está tratando el punto medio del EBITDA de ONEOK para 2026, de 8.100 millones de dólares, como un techo, cuando los 150 millones de dólares en sinergias incrementales identificadas y la capacidad contratada al 100% de 3,7 Bcf/día del Eiger lo convierten en un suelo.
La entrada en funcionamiento de la fase 1 del fraccionador de Medford en el cuarto trimestre de 2026 y de la fase 2 en el primer trimestre de 2027, que añadirán 210.000 barriles diarios de capacidad de procesamiento de LGN en total, es el desarrollo operativo específico que justifica el objetivo del modelo de TIKR de 118,32 $.
El director financiero, Walter Hulse, confirmó en la llamada de resultados del 24 de febrero que el flujo de caja libre incremental "realmente se pone en marcha" tras la finalización del proyecto en el segundo semestre de 2027, una señal de la dirección de que el efecto compuesto de menor capex y mayores volúmenes es deliberado, no accidental.
El riesgo es que el crudo se establezca de forma duradera por debajo de los 55 dólares por barril, lo que ralentizaría la perforación en Bakken por debajo de las tasas actuales y retrasaría la rampa de volumen que une el punto medio de EBITDA de 2026 con el aumento de 2027 que requiere el modelo de TIKR.
Esté atento a la convocatoria de beneficios del 1T 2026 a finales de abril para conocer el crecimiento del volumen de LGN del Pérmico y la primera actualización comercial sobre las negociaciones del centro de datos hiperescalador, que Sheridan Swords indicó que podría producir un anuncio a corto plazo.
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