Puntos clave
- Las acciones de Oklo subieron un 22,7% después de que una pérdida del tercer trimestre de $0,22 por acción superara la estimación de $0,27 y se cerrara un nuevo acuerdo de fabricación.
- El acuerdo con U.S. Forged Rings reserva capacidad equivalente a 27 módulos Aurora, con las primeras entregas en 2030, pero aún no se ha firmado un contrato de suministro de energía vinculante.
- NuScale Power también subió un 16,3%, y el valor empresarial de Oklo de $1.900 millones muestra lo poco que el mercado valora sus reactores.
- Los analistas esperan que salgan unos $6.300 millones de flujo de caja libre hasta 2030, por lo que las actualizaciones de costes y número de acciones del informe del 17 de marzo son lo más importante.
Oklo (OKLO) acaba de tener su mejor día en meses. Las acciones cerraron con una subida del 22,7% a $24 el viernes después de que se publicaran los resultados del tercer trimestre y se cerrara un nuevo acuerdo de fabricación antes de la apertura.
La pérdida fue de $0,22 por acción, menor que los $0,27 que esperaban los analistas. Y Oklo reservó capacidad de fábrica equivalente a 27 módulos Aurora, para una flota de reactores que aún no tiene un comprador firmado.
NuScale Power (SMR) subió un 16,3% el mismo día por su propia pérdida menor de lo temido. Ambas acciones se vendieron con fuerza antes de las elecciones, y ahora ambas cotizan no muy por encima del efectivo en sus balances.
Así que el rebote viene desde un hoyo profundo. Incluso después del viernes, Oklo está un 80% por debajo de su máximo de 52 semanas de $117.
Perdiendo menos, manteniendo más
El trimestre en sí fue ordenado:
- Ingresos: $1,86 millones, frente a un consenso de $1,01 millones
- Pérdida neta: $41,7 millones, mayor que los $29,7 millones del año anterior
- Efectivo y valores negociables: $3.130 millones al 30 de septiembre, frente a $3.000 millones al 30 de junio
Los intereses de ese efectivo hicieron gran parte del trabajo. La pérdida operativa fue de $71,0 millones, ligeramente por debajo de los $73,2 millones del segundo trimestre, y Oklo mantuvo sus previsiones para 2026 de gastos de capital de entre $400 y $500 millones.
El efectivo aumentó porque Oklo terminó de vender acciones bajo su programa de mayo. Luego, el 11 de septiembre, firmó un nuevo programa de capital de $1.000 millones con diez agentes de venta.
Eso hace que el número de acciones sea la cifra a seguir vigilando...
Actualmente hay en circulación unos 186 millones de acciones, y el nuevo programa vende acciones a una fracción de los precios anteriores.
Forjas antes que clientes
El acuerdo con U.S. Forged Rings reserva capacidad para componentes grandes como vasijas de reactor, tapas y estructuras de soporte. Procederán de una planta planificada en el condado de Hertford, Carolina del Norte, con las primeras entregas previstas para 2030 y opciones de ampliación.
Es una cobertura sensata. Las grandes forjas nucleares son un verdadero cuello de botella, y asegurar un proveedor nacional ahora es mejor que hacer cola más tarde.
También es independiente de la primera planta Aurora en el Laboratorio Nacional de Idaho. Allí ya ha comenzado el trabajo estructural, y Oklo tiene como objetivo su primer conjunto completo de combustible en 2027.
El problema es la demanda. El prepago de Meta respalda un campus en Ohio de hasta 1,2 gigavatios, pero aún no se ha firmado un contrato de suministro de energía vinculante.
Y Wall Street ve que los ingresos llegarán lentamente:
Los analistas esperan solo unos $122 millones en 2029, poco en comparación con la capacidad para 27 módulos.
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El efectivo es la valoración
Al cierre del viernes, Oklo valía $4.400 millones, mientras que su valor empresarial era de solo $1.900 millones. En otras palabras, el mercado valora el negocio de reactores en bastante menos de la mitad de la empresa.
NuScale tiene un precio aún más cercano a su balance: una capitalización de mercado de $2.100 millones frente a $1.900 millones de efectivo e inversiones. Los inversores están pagando por la opcionalidad en ambas, y no mucho más.
Pero el efectivo de Oklo tiene un largo camino por delante. Esto es lo que tiene que financiar:
Los analistas esperan que salgan unos $6.300 millones de flujo de caja libre desde 2026 hasta 2030, aproximadamente el doble de lo que Oklo tiene hoy.
Mi opinión: la subida del viernes se ganó en el trimestre, ya que Oklo perdió menos y mantuvo su plan de gastos intacto. Aun así, reservar piezas para 27 módulos es una apuesta por pedidos que aún no existen, y cada acción vendida cerca de $24 diluye a los accionistas mucho más que las emisiones a $60. Yo querría un precio para Aurora-INL antes de comprar.
Eso podría llegar con el informe del año fiscal, previsto para el 17 de marzo. Debería mostrar el coste de Aurora-INL, el progreso del combustible y cuántas acciones más vendió Oklo para llegar allí.
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