Puntos Clave
- Las acciones de nLIGHT han perdido un 39% en los últimos tres meses, después de que sus previsiones para el tercer trimestre excluyeran unos 17 millones de dólares de ingresos por productos retenidos por proveedores chinos.
- Northcoast Research mejoró la calificación de la acción a Compra el 7 de octubre, con un precio objetivo de 75 dólares, un 88% por encima del cierre de ese día.
- El objetivo de Northcoast es el más bajo de los ocho que hay en el mercado, donde el consenso es de 87 dólares, e implica casi 200 veces las ganancias de los próximos doce meses.
- La llamada parece plausible pero forzada: necesita que los envíos retrasados se realicen y que los inversores vuelvan a pagar por ganancias que aún son pequeñas.
nLIGHT (LASR) ha perdido un 39% en tres meses, cerrando el 7 de octubre a 39,88 dólares, un 53% por debajo de su máximo de cierre del 11 de mayo de 84,95 dólares. Ese mismo día, Northcoast Research mejoró la calificación de la acción a Compra con un precio objetivo de 75 dólares, un 88% por encima de ese cierre.
Un agujero de 17 millones de dólares
El problema comenzó con los resultados del segundo trimestre el 6 de agosto. Los ingresos alcanzaron un récord de 82,6 millones de dólares, un 34% más que el año anterior, pero las previsiones para el tercer trimestre de 63 a 73 millones de dólares excluyen unos 17 millones de dólares de ingresos por productos que nLIGHT esperaba enviar. La retención se debe a piezas y materiales de ciertos proveedores chinos.
Como dijo el CEO Scott Keeney en la llamada: "habríamos dado una previsión más alta de no ser por los desafíos en la cadena de suministro que estamos viendo".
Las acciones cayeron más de un 20% el 7 de agosto y continuaron bajando desde entonces.
El argumento de Northcoast es la valoración
Keith Housum de Northcoast mejoró la calificación de la acción desde Neutral, señalando la valoración tras la venta masiva por preocupaciones en la cadena de suministro.
En la llamada de agosto, preguntó si el retraso era "más un balón político que un retraso de fabricación". La respuesta del CFO Joe Corso: "No está relacionado en absoluto con la fabricación de productos, no".
La defensa también parece intacta: nLIGHT ganó un contrato del Sistema Conjunto de Armas Láser (JLWS) con un techo de 627 millones de dólares el 9 de julio, y Corso dijo que el trabajo inicial "en gran medida no se verá afectado por el problema de la cadena de suministro".
¿Tienen sentido los 75 dólares?
Aquí está la clave: los 75 dólares de Northcoast son ahora el objetivo más bajo de los ocho que TIKR sigue, frente a un consenso de 87 dólares. Y los analistas no han recortado mientras la acción caía: el objetivo consensuado pasó de 86 dólares el 30 de junio a 89 dólares el 30 de septiembre, mientras que las acciones pasaron de 69,62 dólares a 38,95 dólares.
Al 18 de septiembre, los analistas esperan que el BPA normalizado se más que duplique, pasando de 0,24 dólares en el año fiscal 2025 a 0,50 dólares en el año fiscal 2026, para luego alcanzar 0,63 dólares en 2027 y 1,00 dólares en 2028 (según solo cuatro analistas).
A 39,88 dólares, nLIGHT cotiza a [106x] las ganancias futuras. Su propio historial es de poca ayuda: ganancias escasas o negativas sitúan ese múltiplo en cualquier lugar desde -11.398,6x hasta 4.826,7x en cinco años.
Así que hagamos los cálculos. 39,88 dólares ÷ 106x son unos 0,38 dólares de ganancias por acción en los próximos doce meses, y 75 dólares ÷ 0,38 dólares son casi 200x, casi el doble del múltiplo actual.
Plausible, pero forzado
El riesgo es China. Corso dijo que el problema "podría resolverse bastante rápido o tomar meses o trimestres".
Creo que la llamada de Northcoast es plausible pero forzada. La demanda parece real, y la dirección espera entregar esos 17 millones de dólares en trimestres posteriores. Pero 75 dólares pide a los inversores que paguen casi 200 veces las ganancias de los próximos doce meses por un negocio que perdió 0,65 dólares por acción (normalizado) en el año fiscal 2024. Llegar allí requiere una revalorización, o que las ganancias avancen rápidamente hacia ese 1,00 dólar para 2028.
El informe del tercer trimestre es el que hay que vigilar. Corso dijo que enviar el backlog en el cuarto trimestre es "un poco una incógnita". Si esos envíos se realizan, 75 dólares comienza a parecer mucho más razonable.
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