Puntos Clave
- Las acciones de PROG Holdings han perdido un 30% en tres meses, y el 7 de octubre Jefferies recortó su precio objetivo a $50 desde $60, pero mantuvo su calificación de Compra.
- El objetivo de $50 de Jefferies está un 65% por encima del cierre del 7 de octubre.
- El principal riesgo es el crédito: las cancelaciones por arrendamiento se situaron en el 8,4% de los ingresos por arrendamiento en el segundo trimestre, y un vendedor en corto afirma que la suscripción de riesgos de la empresa es imprudente.
- Los números respaldan la llamada, porque el objetivo solo pide el múltiplo normal de la acción sobre las ganancias por las que la dirección elevó sus previsiones en julio.
PROG Holdings (PRG) ha perdido un 30% en tres meses, y Jefferies aún cree que puede subir un 65% desde aquí.
Un resultado que el mercado no compró
El 29 de julio, PROG reportó un BPA ajustado del segundo trimestre de $1,19, un aumento del 19%. También elevó sus previsiones para 2026 a un rango de $4,75 a $5,00 por acción, desde $4,40 a $4,80.
La acción cayó de todos modos, ya que los inversores se centraron en el crédito. Las cancelaciones en Progressive Leasing se situaron en el 8,4% de los ingresos por arrendamiento. El CFO Brian Garner dijo que las cancelaciones para el año completo se mantendrían dentro del rango objetivo del 6% al 8%, "aunque cerca del extremo superior de ese rango".
El 7 de octubre, el vendedor en corto Jehoshaphat Research argumentó que PROG ha recurrido a una "suscripción imprudente" "para ocultar una demanda débil".
Lo que ve Jefferies
El mismo día, el analista de Jefferies John Hecht mantuvo su calificación de Compra pero recortó su precio objetivo a $50 desde $60. Había mejorado la calificación de PROG en julio, argumentando que las perspectivas mejoraban a medida que el negocio principal se recuperaba. Incluso después del recorte, $50 se sitúa un 65% por encima del cierre de $30,26 del 7 de octubre.
¿Tiene sentido $50?
El consenso de objetivos es de $53, e incluso el más bajo de la calle, $45, se sitúa muy por encima del precio actual.
El consenso ha subido desde $39 hace un año, mientras que la acción está justo donde empezó: $30,76 entonces, $30,26 ahora.
Los analistas esperan que el BPA normalizado aumente desde $3,51 en 2025 a $4,92 este año y $5,55 en 2027.
Esa cifra de 2026 se sitúa cerca de la parte superior del rango elevado por la dirección, por lo que la calle está tomando las previsiones al pie de la letra.
El mercado no está pagando por nada de esto. PROG cotiza a 6,1x las ganancias futuras, frente a un promedio de cinco años de 9,6x y un mínimo de 4,2x en octubre de 2022.
A $30,26 y 6,12x, el mercado está descontando aproximadamente $4,94 de ganancias por acción en los próximos doce meses. Dividiendo $50 entre $4,94, el objetivo implica aproximadamente 10,1x, justo por encima del promedio de cinco años de la acción.
Entonces, ¿tiene razón Jefferies?
El riesgo está en las ganancias mismas: si las cancelaciones son elevadas, las estimaciones bajan.
Aún así, los números respaldan a Jefferies. Su objetivo de $50 solo pide el múltiplo promedio de PROG, sobre las ganancias por las que la dirección elevó sus previsiones en julio.
La próxima prueba llega el miércoles 28 de octubre, con los resultados del tercer trimestre. Observe la tasa de cancelaciones por arrendamiento: si apunta a un año por encima de ese rango del 6% al 8%, alcanzar los $50 se vuelve mucho más difícil.
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