Puntos Clave
- Las acciones de Alibaba han caído un 41% desde su máximo de cierre hace un año, y el 8 de octubre Jefferies mantuvo su calificación de Compra con un objetivo de $192, un 79% por encima del cierre del 7 de octubre.
- Las ganancias normalizadas por acción cayeron más de la mitad en el año fiscal 2026, y el fuerte gasto en la nube significó que salieran RMB 44.700 millones más de los que entraron (flujo de caja libre) en el trimestre de junio.
- El objetivo de consenso de Wall Street de $185 apenas se ha movido en un año, y los analistas esperan que las ganancias se recuperen para el año fiscal 2028.
- El objetivo de $192 implica 24,3 veces las ganancias futuras, cerca del máximo de cinco años de la acción, por lo que la recomendación parece plausible pero forzada.
Alibaba Group Holding (BABA) ha perdido un 41% desde su máximo de cierre hace un año, y Jefferies aún ve un gran rebote. El 8 de octubre, el analista Thomas Chong reiteró su calificación de Compra y elevó su objetivo a $192 desde $190, un 79% por encima del cierre del 7 de octubre de $107.
Qué hundió a Alibaba
Las ganancias fueron el daño. Las ganancias normalizadas por acción de Alibaba cayeron más de la mitad en el año fiscal 2026 (el año hasta marzo de 2026), ya que gastó fuertemente en comercio rápido e infraestructura de IA.
El trimestre de junio, reportado el 20 de agosto, mostró que el gasto seguía aumentando. El EBITDA ajustado cayó un 30%, y el flujo de caja libre fue una salida de RMB 44.700 millones, frente a RMB 18.800 millones un año antes, con un capex de RMB 67.700 millones. El CFO Toby Xu dijo que la disminución "se atribuyó principalmente a la inversión en infraestructura en la nube".
Qué ve Jefferies
Esa expansión en la nube es en lo que Jefferies está apostando. Los ingresos por nube crecieron un 45% en el trimestre de junio, y la firma espera un crecimiento de más del 50% en el año fiscal 2028, con las ganancias de la nube cubriendo las pérdidas en AI Lab y Applications en el trimestre de diciembre. Mantiene a Alibaba como una Selección Principal, aunque $192 está por debajo del objetivo de $230 que Chong estableció hace un año.
La gerencia está de acuerdo. El CEO Eddie Wu dijo en agosto que "nuestro crecimiento de ingresos por IA y nube se acelerará aún más en los próximos trimestres, junto con una mejora continua en la rentabilidad".
¿Tiene sentido $192?
Jefferies tiene mucha compañía. El objetivo de consenso de Wall Street apenas se ha movido mientras la acción caía.
El objetivo de consenso de TIKR era $186 a finales de septiembre de 2025 y hoy es $185, con 30 Compra, ocho Supera al Mercado, una Mantener y una Sube al Mercado. El objetivo de $192 de Jefferies se sitúa justo por encima del grupo.
Ese optimismo descansa en un rebote de las ganancias.
El consenso tiene el EPS normalizado subiendo en el año fiscal 2027 y volviendo aproximadamente a su nivel del año fiscal 2024 en el año fiscal 2028, y un trimestre de septiembre sólido, como Jefferies espera, no da motivos para recortarlo.
El múltiplo es donde la recomendación se vuelve más difícil.
A 13,5 veces las ganancias futuras, Alibaba cotiza cerca de su promedio de cinco años de 13,0x, muy por debajo de su máximo de 25,3x en enero de 2026. $107 dividido por 13,5x sitúa las ganancias de consenso para los próximos doce meses en $7,91 por acción. Divida $192 por $7,91, y el objetivo de Jefferies implica 24,3x, cerca de ese máximo.
Esa brecha se estrecha si el rebote llega a tiempo, ya que la estimación más alta del año fiscal 2028 se incorpora a las ganancias futuras. Aun así, el múltiplo que $192 implica se situaría muy por encima del habitual de la acción.
Entonces, ¿tiene razón Jefferies?
El riesgo es el gasto: la gerencia dice que está comprometida con un capex agresivo, y esa salida de efectivo del trimestre de junio muestra el costo.
A 13,5x], la acción no tiene prima por el crecimiento en la nube. Pero $192 necesita tanto la recuperación de las ganancias como un múltiplo cerca del máximo de cinco años de la acción, por lo que yo diría que es plausible pero forzado. La próxima prueba es el reporte del trimestre de septiembre de Alibaba: si el crecimiento en la nube supera el 45% de junio y las pérdidas en comercio rápido siguen reduciéndose, $192 se vuelve mucho más fácil de defender.
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